21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者周瀟梟 北京報道 今年前三季度我國經(jīng)濟同比增長5.2%，全年有望實現(xiàn)5%左右的增長，背后很重要的支撐在于更加積極的財政政策。

今年更加積極的財政政策內(nèi)涵豐富，赤字率提高到4%左右，對應(yīng)赤字規(guī)模為5.66萬億元；發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元，支持“兩重”“兩新”工作；發(fā)行超長期特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補充資本；安排新增地方專項債4.4萬億元，用于投資建設(shè)、土地收儲、消化地方拖欠企業(yè)賬款等；四季度安排使用5000億元地方債限額，用于化解存量債務(wù)和投資建設(shè)等。

2026年作為“十五五”的開局之年，部分機構(gòu)預(yù)判2026年經(jīng)濟增長目標(biāo)仍在5%左右。考慮到當(dāng)前內(nèi)需恢復(fù)偏弱、房地產(chǎn)市場在深度調(diào)整進程中、外部不確定性較大等，2026年要推動釋放潛在經(jīng)濟增速，須實施更加積極的宏觀政策，尤其需要更加積極的財政政策加以支持。

支持全方位擴大內(nèi)需

財政部數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，全國一般公共預(yù)算收入18.65萬億元，同比增長0.8%。其中，稅收收入15.34萬億元，同比增長1.7%。1-10月份，全國一般公共預(yù)算支出22.58萬億元，同比增長2%。

與此同時，1-10月份，全國政府性基金預(yù)算收入3.45萬億元，同比下降2.8%。其中，國有土地使用權(quán)出讓收入約2.5萬億元，同比下降7.4%。1-10月份，全國政府性基金支出8.09萬億元，同比增長15.4%。

由上可以看出，受物價低迷、行業(yè)競爭加劇、房地產(chǎn)深度調(diào)整等影響，以現(xiàn)價計量的財政收入進入低速增長階段，土地出讓收入仍處于收縮階段。但是，隨著政府債券發(fā)行使用規(guī)模的擴大，一般公共預(yù)算支出和政府性基金支出依然維持正增長，尤其是地方專項債、超長期特別國債的加快使用，帶動政府性基金支出維持兩位數(shù)的較高增長。

今年政府債券規(guī)模大幅擴張、政府支出維持相當(dāng)強度，是實現(xiàn)5%左右經(jīng)濟增長目標(biāo)的重要支撐。比如，1.3萬億元超長期特別國債資金，其中8000億元用于“兩重”建設(shè)，重點支持了新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、長江沿線重大交通基礎(chǔ)設(shè)施、社會民生等領(lǐng)域的項目，帶動擴大有效投資；5000億元用于支持“兩新”工作，帶動汽車、手機、家電等商品消費實現(xiàn)較快增長。

（地方債支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，資料圖）

不過，當(dāng)前內(nèi)需恢復(fù)依然偏弱。1-10月份，社會消費品零售總額同比增長4.3%，反映出當(dāng)前居民消費相對謹(jǐn)慎、消費支出意愿偏低的現(xiàn)狀。1-10月份，固定資產(chǎn)投資同比下降0.1%，投資需求有所不足。

展望2026年，財政收入預(yù)計將延續(xù)低速增長的態(tài)勢，仍需發(fā)行相當(dāng)規(guī)模的政府債券來補充地方綜合財力。

中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院財政研究室主任何代欣對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，“十五五”期間，我國經(jīng)濟增長目標(biāo)預(yù)計在5%左右，積極財政政策的支撐力度和實施方式都會進一步優(yōu)化。明年積極財政政策將進一步提振消費，“兩新”政策會優(yōu)化；財政會堅持“投資于人”的主線，增加居民可支配收入，增強社會保障水平，提升居民消費能力。明年財政政策要擴大有效投資，一方面要激發(fā)經(jīng)營主體的活力，另一方面要降低投資成本。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，展望2026年，預(yù)計積極的財政政策將延續(xù)溫和擴張態(tài)勢，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，積極對沖外部不確定性，支持“十五五”開局之年的經(jīng)濟回升與結(jié)構(gòu)優(yōu)化。預(yù)計2026年赤字率維持在4%左右，赤字規(guī)模提升至6萬億元；地方新增專項債規(guī)模提升至5萬億元，可用于基建和產(chǎn)業(yè)項目建設(shè)的資金有所增加。

中泰國際首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷則表示，預(yù)計2026年經(jīng)濟增長目標(biāo)仍在5%左右，財政政策必須更加積極，預(yù)計赤字率從今年的4%提高到明年的4.5%，對應(yīng)赤字規(guī)模在6.6萬億元。與此同時，明年新增地方專項債額度可能進一步提高到4.8萬億元，超長期特別國債規(guī)模進一步增加至1.8萬億元。

加力穩(wěn)樓市和化解債務(wù)風(fēng)險

展望2026年地方財政收入形勢，房地產(chǎn)市場表現(xiàn)是不可回避的因素。

今年前10個月全國賣地收入為2.5萬億元。推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，有助于穩(wěn)定地方財政收入形勢，增強地方穩(wěn)增長的調(diào)控能力。今年財政政策加大了穩(wěn)樓市的政策力度，比如1-11月份，地方新增專項債用于收購存量閑置土地的資金規(guī)模接近5200億元；另外，多個省份在探索用新增專項債資金收購存量商品房。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學(xué)家邢自強表示，中國新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域有很多亮點，但是傳統(tǒng)行業(yè)下行拖累依然較大，房地產(chǎn)實現(xiàn)止跌回穩(wěn)是關(guān)鍵因素。建議動用財政和準(zhǔn)財政的手段進行貼息，推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。

明明表示，2026年重點城市限購政策有望進一步優(yōu)化，首付比例、房貸利率、購房稅費等成本可能繼續(xù)下調(diào)，以此來穩(wěn)定改善性住房需求并修復(fù)市場信心。與此同時，市場普遍關(guān)注中央層面是否可能推動設(shè)立“房地產(chǎn)穩(wěn)定基金”或“住房儲備基金”，由中央財政或政策性資金牽頭，在一二線城市收儲部分存量商品房與土地，用于保障性住房、安居房等，以平滑市場波動、緩解房企庫存與現(xiàn)金流壓力。

回顧2025年，地方政府債券的一大重要投向在于“化債”，幫助地方減輕債務(wù)負擔(dān)，實現(xiàn)輕裝上陣。

按照“6+4+2”一攬子化債舉措的安排，今年年初既定有2萬億元置換存量隱性債務(wù)的再融資專項債，和8000億元新增專項債用于化債。四季度安排5000億元地方債結(jié)存限額，其中3000億元用于支持地方化解存量政府投資項目債務(wù)、消化政府拖欠企業(yè)賬款。

從實際運行情況來看，由于今年還加大了清償拖欠企業(yè)賬款的力度，化債資金規(guī)模遠超年初既定的2.8萬億元。截至11月底，地方已發(fā)行接近2萬億元用于置換隱性債務(wù)的再融資專項債，約1.27萬億元新增專項債用于化債，約2300億元“特殊”再融資債券用于化債，合計化債資金規(guī)模約3.5萬億元。

正是由于地方受存量債務(wù)拖累，以及今年新增專項債用于化債資金規(guī)模加大，導(dǎo)致基建投資增勢偏弱。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-10月份，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比下降0.1%。

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒表示，財政政策要充分考慮化債和房地產(chǎn)的抵消效應(yīng)，擴張程度要足以抵消房地產(chǎn)下行的收入缺口、化債占用的資源和城投債凈償還的收縮效應(yīng)，建議2026年財政赤字率不低于4%。建議進一步提高債務(wù)限額，緩解地方債務(wù)壓力，根據(jù)地方化債需要靠前使用化債額度。

何代欣表示，對于2026年如何進一步推動化債工作，中央已經(jīng)做出了明確的指引。一方面要統(tǒng)籌發(fā)展與安全，降低地方政府債務(wù)風(fēng)險，有效推動政府投融資實現(xiàn)良性循環(huán)。另一方面要優(yōu)化地方政府債務(wù)管理，建立起有效率、有約束的債務(wù)運行體制機制。外界比較關(guān)注的解決拖欠企業(yè)賬款的問題，預(yù)計2026年會繼續(xù)推進相關(guān)工作，幫助增加企業(yè)現(xiàn)金流，打通社會資金循環(huán)。