21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者陸躍玲 香港報(bào)道

影響力投資（Impact Investing）正在給全球金融行業(yè)帶來變革，越來越多的資金希望在追求財(cái)務(wù)回報(bào)的同時(shí)，希望在環(huán)境和社會(huì)發(fā)展議題方面實(shí)現(xiàn)正面影響。研究機(jī)構(gòu)預(yù)測，世界范圍內(nèi)影響力投資預(yù)計(jì)到 2030 年，將保持每年18% 以上的速度增長。

當(dāng)前，全球影響力投資是何趨勢？影響力投資的錢從哪兒來，又到哪兒去？中國企業(yè)出海如何適應(yīng)影響力投資對(duì)企業(yè)責(zé)任的要求？在近日于香港舉辦的2025年影響力投資國際論壇上，與會(huì)嘉賓針對(duì)相關(guān)議題進(jìn)行了討論。

南南合作金融中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國科技部原副部長張來武在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，影響力投資在全球是一個(gè)先進(jìn)性的投資理念，可以把先進(jìn)理念與我國的實(shí)際需要結(jié)合起來，更好推動(dòng)國外資金“引進(jìn)來”與中國資金“走出去”。同時(shí)，在當(dāng)前民間資金活躍度下降的情況下，影響力投資也為我們開辟了新的資金渠道。

中國普惠金融研究院院長貝多廣在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，實(shí)際上中國在影響力投資方面有很多貢獻(xiàn)，例如綠色轉(zhuǎn)型、新能源出海及共建“一帶一路”國家的交通投資等，只是沒有使用影響力投資的概念，需要主動(dòng)對(duì)接國際語言，講好中國故事。未來，還應(yīng)發(fā)揮政府引導(dǎo)基金、國企等主體的引導(dǎo)作用，帶動(dòng)更多市場力量參與到影響力投資實(shí)踐中。

全球影響力投資規(guī)模增長迅速

“影響力投資”由洛克菲勒基金會(huì)于2007年首次提出。與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)投資相比，影響力投資在追求財(cái)務(wù)回報(bào)的同時(shí)，希望能對(duì)環(huán)境或社會(huì)產(chǎn)生積極影響；而與公益/慈善投資相比，影響力投資仍然追求獲得合理的財(cái)務(wù)回報(bào)。因此，影響力投資更像是財(cái)務(wù)投資與公益投資的折衷方案，試圖以市場的手段，彌補(bǔ)過往由于追逐利潤所導(dǎo)致的“市場失靈”問題（如氣候變暖、貧富差距等）。

影響力投資的概念與ESG投資、社會(huì)責(zé)任投資、可持續(xù)投資等概念存在一定重合，但各有側(cè)重。中國普惠金融研究院院長貝多廣認(rèn)為，ESG投資主要是二級(jí)市場機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司提出的要求，對(duì)上市公司來說是被動(dòng)的；而影響力投資主要是PE、VC等直接投資者們的一種訴求，他們主動(dòng)地希望在選擇投資項(xiàng)目的時(shí)候，不單是考慮財(cái)務(wù)的回報(bào)，也要考慮社會(huì)、環(huán)境等方面的訴求。

目前，影響力投資主要應(yīng)用領(lǐng)域包括農(nóng)業(yè)、綠色技術(shù)、醫(yī)療保健、教育乃至住房（如保障性住房）等。由于各個(gè)國家面臨的發(fā)展問題不同，因此影響力投資也各有側(cè)重，例如在中國，綠色轉(zhuǎn)型（包括能源、綠色技術(shù)等）相關(guān)的投資發(fā)展較快，日本注重應(yīng)對(duì)養(yǎng)老化的投資，在非洲國家則更多聚焦農(nóng)業(yè)等。

全球影響力投資的規(guī)模正在迅速增長。根據(jù)全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)（GIIN）《2024 年影響力投資市場規(guī)模》報(bào)告數(shù)據(jù)，截至 2023 年底，全球影響力投資市場規(guī)模已達(dá)到 1.571 萬億美元，相比 2022 年（1.164 萬億美元）增長了 35%。香港金融發(fā)展局在本屆論壇上分享的數(shù)據(jù)顯示，在過去的12個(gè)月當(dāng)中，全球影響力投資市場規(guī)模達(dá)到將近1.6萬億美元，在過去五年當(dāng)中，調(diào)查受訪者影響力投資管理規(guī)模每年增長14%。在亞洲，影響力投資者的數(shù)量在過去五年急劇提升，從2019年的124家，增加到2024年的156家。

影響力投資錢從哪兒來？

影響力投資的錢從哪兒來？家族辦公室和混合融資是兩個(gè)被提及的高頻詞。在國際市場，家族辦公室是影響力投資領(lǐng)先的資本供給方，這是因?yàn)榧易遛k公室更有可能擁有明確的價(jià)值觀和傳承的概念，會(huì)更優(yōu)先考慮影響力。

混合融資則是由公共財(cái)政資金，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)資金，商業(yè)銀行資金以及慈善基金、家族基金等共同組成。商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員宋微曾在《混合融資——推動(dòng)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的新模式》一文中指出，混合融資指的是通過戰(zhàn)略性使用公共資金和慈善捐助，動(dòng)員私營資本參與新興和前沿市場，旨在擴(kuò)大發(fā)展資金規(guī)模、推動(dòng)發(fā)展援助項(xiàng)目的可持續(xù)化。世界資源研究所北京代表處可持續(xù)金融總監(jiān)李曉真認(rèn)為，混合融資的發(fā)展可以幫助動(dòng)員更多私人財(cái)富用于社會(huì)公益。混合融資結(jié)合了不同的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)水平，對(duì)于那些產(chǎn)生較大社會(huì)和環(huán)境影響力的行業(yè)而言，是解決其融資缺口的重要工具。

貝多廣認(rèn)為，目前我國提出的很多國家戰(zhàn)略，比如鄉(xiāng)村振興、共同富裕、“雙碳”戰(zhàn)略等，與影響力投資的目標(biāo)非常一致。體現(xiàn)在金融領(lǐng)域，我國提出了綠色金融、普惠金融，但仍是以政府主導(dǎo)為主。貝多廣認(rèn)為，中國企業(yè)在影響力投資實(shí)踐方面仍處于萌芽階段，未來應(yīng)該發(fā)揮政府引導(dǎo)基金、國企等主體的引導(dǎo)作用，撬動(dòng)更多市場資金參與進(jìn)來，發(fā)揮市場資金的高效配置作用，更好推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型、鄉(xiāng)村振興的發(fā)展。

影響力投資需要犧牲財(cái)務(wù)回報(bào)嗎？

影響力投資面臨的一個(gè)關(guān)鍵挑戰(zhàn)是，人們普遍認(rèn)為這意味著要放棄財(cái)務(wù)收益。張來武認(rèn)為，影響力投資雖然發(fā)展迅速，但是存在財(cái)務(wù)效益跟社會(huì)效益、環(huán)境效益之間的“蹺蹺板效應(yīng)”，經(jīng)常要放棄一定的財(cái)務(wù)效益獲得社會(huì)效益，這意味著影響力投資的增長將會(huì)面臨瓶頸，必須從理論和實(shí)踐層面加以解決。

張來武認(rèn)為，數(shù)字化就是解決這一約束的關(guān)鍵工具，“人類從工業(yè)化走向了數(shù)字化，迎來了解決這一雙重約束的歷史時(shí)機(jī)”。理論層面，張來武認(rèn)為，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)是工業(yè)化思維，資本必須是逐利的，是以“物”為中心的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論；而數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，是以“人”為中心的經(jīng)濟(jì)學(xué)，人的情感、夢想、體驗(yàn)是剛需，以人類體驗(yàn)價(jià)值為核心，而不是單個(gè)產(chǎn)品為核心，企業(yè)若能滿足這種精神性的需求，則可以不用犧牲原來的商業(yè)效益，還能帶來第二圈層的收益。在實(shí)踐層面，數(shù)據(jù)要素可以替代勞動(dòng)要素、資本要素，實(shí)現(xiàn)智能化和共享，因此，以人的體驗(yàn)價(jià)值為核心作為一種商業(yè)模式是可操作的，當(dāng)今人工智能的發(fā)展證明了這一點(diǎn)。在數(shù)據(jù)要素賦能下，將帶來新的生產(chǎn)力的財(cái)富增值，還能因?yàn)楦街谏唐飞系木駜r(jià)值而產(chǎn)生額外收益。“董宇輝賣農(nóng)產(chǎn)品，這是新的體驗(yàn)價(jià)值，董宇輝的知識(shí)、情懷打動(dòng)人心，創(chuàng)造價(jià)值實(shí)現(xiàn)，這樣的新主流將帶來新財(cái)富。”張來武表示。

影響力投資成企業(yè)出海的“助推器”？

企業(yè)出海拓展過程中為什么需要影響力投資？影響力投資在幫助企業(yè)出海中，發(fā)揮了什么作用？貝多廣認(rèn)為，企業(yè)需要盡早改變以往靠低成本優(yōu)勢獲得市場的觀念，而需要投入更多精力經(jīng)營企業(yè)在當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)影響。“成本低、東西便宜，以前我們覺得是優(yōu)勢，但近期發(fā)生的一些案例說明，不注重社會(huì)影響可能帶來一種負(fù)面作用。”

香港大學(xué)中國商業(yè)學(xué)院高級(jí)課程主任吳岸認(rèn)為，影響力投資是供應(yīng)鏈出海的助推劑，這在當(dāng)前尤其重要。企業(yè)如果忽略所在國的利益，容易給公司在當(dāng)?shù)乜沙掷m(xù)性發(fā)展帶來沖擊。當(dāng)前的企業(yè)出海，不僅要考察當(dāng)?shù)氐氖袌鲂枨螅€要做到“入鄉(xiāng)隨俗”，尊重當(dāng)?shù)氐奈幕J(rèn)同和習(xí)慣，要思考企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)能帶來何種貢獻(xiàn)。吳岸認(rèn)為，影響力可能不一定直接體現(xiàn)對(duì)企業(yè)生意的幫助上，但如果缺少影響力投資的驅(qū)動(dòng)，那么企業(yè)在人才和文化方面的準(zhǔn)備都是不足的。因此，影響力投資不僅是幫助企業(yè)在外構(gòu)建良好的生態(tài)環(huán)境，更是構(gòu)建企業(yè)在全球化市場中的成熟度。

新能源是我國企業(yè)出海的重要領(lǐng)域。在影響力投資實(shí)踐方面，中國投資協(xié)會(huì)能源投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長兼秘書長張杰表示，建設(shè)零碳雙邊產(chǎn)業(yè)園正成為新能源出海影響力投資的重要模式和抓手，將推動(dòng)共建“一帶一路”國家綠色能源和可持續(xù)發(fā)展。張杰認(rèn)為，首先零碳就是一種影響力投資，為應(yīng)對(duì)氣候變化而做。其次以園區(qū)的形式“走出去”，一方面可以通過整體抱團(tuán)的方式進(jìn)入海外市場，能更好地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，在此過程中，可以通過NGO組織去了解當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)需要什么，從能力建設(shè)、頂層設(shè)計(jì)、法律法規(guī)以及相關(guān)的投融資方面獲取“軟支持”。另一方面園區(qū)模式對(duì)當(dāng)?shù)氐腉DP增長、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)最大，較受當(dāng)?shù)卣臍g迎。張杰認(rèn)為，零碳園區(qū)落地時(shí)，要解決園區(qū)的能源基礎(chǔ)設(shè)施、交通基礎(chǔ)設(shè)施、建筑基礎(chǔ)設(shè)施問題，這三者過去是傳統(tǒng)基建，未來必須要重塑新的投資模式，實(shí)現(xiàn)零碳基建。

據(jù)悉，本次論壇由南南合作金融中心、中國普惠金融研究院香港基金會(huì)、聯(lián)合國氣候變化全球創(chuàng)新中心、聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織上海投資與技術(shù)促進(jìn)中心、世界中小企業(yè)聯(lián)合會(huì)5家機(jī)構(gòu)聯(lián)合主辦。