21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 韓利明 上海報(bào)道
日前，愛(ài)美客（300896.SZ）發(fā)布公告顯示，全資子公司Imeik（HK）Limited（下稱“愛(ài)美客香港”）與Aisheng Shourui (HK) Limited（下稱“首瑞香港”）共同設(shè)立Imeik International Limited（下稱“愛(ài)美客國(guó)際”），擬通過(guò)愛(ài)美客國(guó)際收購(gòu)韓國(guó)REGEN Biotech,Inc.85%的股權(quán)，并計(jì)劃在交割完成后的18個(gè)月內(nèi)，完成對(duì)剩余15%股權(quán)的收購(gòu)。
此次交易中，愛(ài)美客國(guó)際擬以現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)1.9億美元（約13.75億元）。其中，愛(ài)美客香港出資1.33億美元，首瑞香港出資0.57億美元。據(jù)悉，這是愛(ài)美客拋出上市之后最大手筆的境外收購(gòu)。
對(duì)于收購(gòu)手握AestheFill與PowerFill兩款重磅產(chǎn)品的REGEN Biotech，愛(ài)美客方面稱，“本次交易是公司開(kāi)啟國(guó)際化戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措，有助于公司進(jìn)一步夯實(shí)在醫(yī)美注射填充產(chǎn)品市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，為公司未來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)注入動(dòng)力?！?/p>
國(guó)盛證券研報(bào)也指出，愛(ài)美客通過(guò)此次收購(gòu)穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際化布局，協(xié)同效應(yīng)有望逐步顯現(xiàn)。綜合考慮到客觀消費(fèi)環(huán)境因素及公司已披露業(yè)績(jī)情況，預(yù)計(jì)2024-2026年該公司營(yíng)收分別為31.7/37.1/43.9億元，歸母凈利潤(rùn)分別為20.4/23.7/27.6億元，分別同比增長(zhǎng)9.5%/16.4%/16.6%。
但綜合公開(kāi)資料，該筆收購(gòu)的成功落地或還面臨諸多不確定性因素。
“童顏針”代理權(quán)疑云
REGEN Biotech的核心產(chǎn)品AestheFill，即國(guó)內(nèi)首款獲批進(jìn)口“童顏針”，目前正由江蘇吳中（600200.SH）代理銷售。
回溯至2021年12月，江蘇吳中發(fā)布公告顯示，彼時(shí)達(dá)策國(guó)際享有AestheFill在中國(guó)大陸地區(qū)的獨(dú)家銷售代理權(quán)，由達(dá)透醫(yī)療向國(guó)家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）申請(qǐng)批準(zhǔn)上市。而江蘇吳中通過(guò)全資子公司吳中美學(xué)與達(dá)策國(guó)際、達(dá)透醫(yī)療簽署《股權(quán)重組協(xié)議》，在AestheFil獲批在國(guó)內(nèi)進(jìn)口銷售后，江蘇吳中將取得該產(chǎn)品在中國(guó)境內(nèi)的一定期限內(nèi)銷售代理權(quán)。
2024年1月，達(dá)透醫(yī)療收到了NMPA頒發(fā)的《醫(yī)療器械注冊(cè)證》，AestheFill正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，隨之，江蘇吳中股票也連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò) 20%。
自2024年4月起，醫(yī)美生科板塊AestheFill實(shí)現(xiàn)銷售產(chǎn)生利潤(rùn)，成為江蘇吳中2024年業(yè)績(jī)扭虧為盈的主要原因，“預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約5500萬(wàn)元-8000萬(wàn)元，與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)約3500萬(wàn)元-6000萬(wàn)元。”
更早之前，根據(jù)江蘇吳中披露的2024年半年報(bào)數(shù)據(jù)，醫(yī)美生科業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約8011.96萬(wàn)元，醫(yī)美生科業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利達(dá)6640.74元，占上市公司毛利總額的19%。
如今，隨著愛(ài)美客擬收購(gòu)REGEN Biotech的控股權(quán)，江蘇吳中近來(lái)也登上風(fēng)口浪尖。一方面，AestheFill的代理權(quán)備受市場(chǎng)關(guān)注。公開(kāi)資料顯示，江蘇吳中方面表示，該代理協(xié)議到2032年，因愛(ài)美客尚未完成對(duì)REGEN的收購(gòu)，所以暫時(shí)對(duì)江蘇吳中沒(méi)有影響。
另一方面，江蘇吳中在3月8日公告顯示，全資子公司江蘇吳中進(jìn)出口及時(shí)任法定代表人、董事長(zhǎng)楊鋒在2011年7月至2018年12月期間，協(xié)助林錫欽等人實(shí)施騙取出口退稅，共取得關(guān)于相機(jī)、鏡頭類出口退稅額2.42億元，通過(guò)收取平臺(tái)服務(wù)費(fèi)形式非法獲利1600余萬(wàn)元。現(xiàn)衡東檢察院以騙取出口退稅罪（從犯）追究江蘇吳中進(jìn)出口及楊鋒刑事責(zé)任。
她山（北京）咨詢有限公司創(chuàng)始人陳貽凡向 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道指出，“REGEN Biotech 雖手握 AestheFill（艾塑菲）和 PowerFill 兩款極具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，然而受限于產(chǎn)能不足，其營(yíng)收規(guī)模長(zhǎng)期難以取得顯著突破。為改變這一局面，REGEN于2024年投資建設(shè)了第二座工廠，并計(jì)劃在 2025 年第二季度正式投產(chǎn)。”
“當(dāng)下，隨著投產(chǎn)預(yù)期時(shí)間的日益臨近，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)能釋放后 AestheFill 的市場(chǎng)表現(xiàn)充滿期待，預(yù)期這將助力江蘇吳中營(yíng)收實(shí)現(xiàn)新的增長(zhǎng)。不過(guò)，隨著愛(ài)美客收購(gòu)案的推進(jìn)，若交易成功完成，江蘇吳中可能面臨此前一年的精心布局與投入，最終成果卻為他人所用的尷尬處境?！标愘O凡進(jìn)一步表示，“當(dāng)然這次收購(gòu)交易還存在諸多不確定性因素，包括交易需通過(guò)中國(guó)與韓國(guó)相關(guān)部門的批準(zhǔn)備案流程，交割先決條件是否能夠滿足也有待觀察?！?/p>
愛(ài)美客的戰(zhàn)略衡量？
對(duì)于此次收購(gòu)REGEN Biotech，愛(ài)美客強(qiáng)調(diào)，“標(biāo)的公司核心產(chǎn)品為可再生類注射產(chǎn)品，目前該類產(chǎn)品的全球市場(chǎng)增速較快，競(jìng)品相對(duì)較少，增強(qiáng)公司未來(lái)盈利能力及核心競(jìng)爭(zhēng)力。其中，AestheFill已獲得了34個(gè)國(guó)家和地區(qū)的注冊(cè)批準(zhǔn)，PowerFill獲得了24個(gè)國(guó)家和地區(qū)的注冊(cè)批準(zhǔn)?！?/p>
在陳貽凡看來(lái)，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，REGEN Biotech旗下的兩款產(chǎn)品能夠有效地和愛(ài)美客旗下原本產(chǎn)品矩陣形成互補(bǔ)，擴(kuò)充其在再生領(lǐng)域的市場(chǎng)地位，這是毋庸置疑的，“但如果從國(guó)際化布局的視角來(lái)看，雙方互相賦能的程度非常有限。”
“愛(ài)美客的市場(chǎng)渠道資源主要集中于中國(guó)本土市場(chǎng)，而REGEN Biotech旗下的AestheFill在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)需求旺盛，銷售前景良好，并不依賴愛(ài)美客的本土渠道資源?！标愘O凡補(bǔ)充，“若將REGEN Biotech 視為愛(ài)美客全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵支點(diǎn)，現(xiàn)實(shí)情況是 REGEN Biotech 自身的全球化進(jìn)程推進(jìn)程度有限。畢竟，實(shí)現(xiàn)全球化并非僅依靠擁有一家外國(guó)公司，更核心的是需要具備廣泛且有效的市場(chǎng)渠道、豐富的資源以及成熟的市場(chǎng)支撐體系?！?/p>
陳貽凡進(jìn)一步解釋，“從全球注射填充市場(chǎng)的材料構(gòu)成來(lái)看，聚乳酸類材料在市場(chǎng)占比中位居第三。但占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位的玻尿酸，以高達(dá) 76% 的份額遙遙領(lǐng)先。玻尿酸正是愛(ài)美客的核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司憑借此業(yè)務(wù)起家并積累了深厚底蘊(yùn)。在此背景下，愛(ài)美客斥巨資收購(gòu)一家凈利潤(rùn)僅在5000萬(wàn)元左右的聚乳酸類材料公司 REGEN Biotech，相較于對(duì)愛(ài)美客全球化進(jìn)程推進(jìn)的助益，聚焦產(chǎn)品本身或許更具價(jià)值?！?/p>
根據(jù)愛(ài)美客披露的數(shù)據(jù)，2023年，REGEN Biotech實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為8198.54萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)約為5015.14萬(wàn)元；2024年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為7223.11萬(wàn)元，凈利潤(rùn)約為2950.03萬(wàn)元。
據(jù)了解，愛(ài)美客的主要產(chǎn)品濡白天使與REGAN的兩個(gè)產(chǎn)品為不同型態(tài)，濡白天使為凝膠型注射產(chǎn)品，Aesthefill與Powerfill為凍干形態(tài)產(chǎn)品，使用前需經(jīng)滅菌注射用水復(fù)溶為混懸液。
事實(shí)上，愛(ài)美客方面在接受媒體采訪時(shí)也指出，“本次交易達(dá)成后，將加厚愛(ài)美客在再生產(chǎn)品領(lǐng)域的布局，與公司現(xiàn)有產(chǎn)品管線相互協(xié)同。此外，REGAN的產(chǎn)品，搭配愛(ài)美客旗下眾多產(chǎn)品，可為求美者提供更多元、效果更佳的解決方案，滿足求美者在面部、身體等更多部位治療的需求?！?/p>
當(dāng)前，從愛(ài)美客披露的最新業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年前三季度，愛(ài)美客實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.8億元，同比增長(zhǎng)9.46%，扣非凈利潤(rùn)15.3億元，同比增長(zhǎng)9.66%。整體業(yè)績(jī)?nèi)匀辉谠鲩L(zhǎng)，但這已經(jīng)是愛(ài)美客上市以來(lái)，前三季度增速最低的一年。
面對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，愛(ài)美客近年來(lái)也在尋找新的突破口，在膠原蛋白、肉毒素、光電抗衰儀器等領(lǐng)域均有布局，甚至介入到目前產(chǎn)業(yè)界紛紛看好的GLP-1領(lǐng)域。未來(lái)，隨著REGEN Biotech收購(gòu)落地，將如何與愛(ài)美客現(xiàn)有產(chǎn)品形成協(xié)同效應(yīng)，尚待持續(xù)觀察。
