21世紀經濟報道記者 賀泓源 北京報道 

先說結論，庫迪咖啡在9.9元價格戰中早就盈利了，這是一種供應鏈的勝利。而庫迪的打法與蜜雪冰城非常一致，但他們，正在成為新的敵人。

大家好，我是小賀，歡迎收看本期消費參考。

想不到吧，靠著全場9.9元，把瑞幸、星巴克拖入咖啡價格戰的庫迪早就悄悄盈利了。

庫迪咖啡首席策略官李穎波告訴我，早在2024年5月開始，庫迪咖啡已經實質性盈利。且按月度來計算，庫迪盈利持續至今。

庫迪是如何做到的呢？

背后是供應鏈布局與規模效應。

我們先來看看一杯9.9元庫迪咖啡的成本。它主要分為三大塊，原材料、房租與人工。

在原材料方面，庫迪已經實現除了牛奶之外所有原材料自產，甚至包括咖啡杯之類的零件。

我參觀過庫迪在馬鞍山的供應鏈基地，非常龐大。

這帶來了多大的成本優化呢？舉個例子。在2018年，一瓶意大利產的法布芮糖漿售價超過170元，現在實現自產后，成本被打到接近個位數。這依舊是純天然糖漿。

在房租方面，庫迪都是小店，甚至還有店中店。這也實現了極限降本。

人工部分，庫迪主要靠人機協作，俗稱“傻瓜式做咖啡”。所有萃取方式甚至都不需要人工記憶，通過二維碼掃碼來指導工作。我有實習生去類似的咖啡店體驗，她感覺自己就是個容易被替代的無情機器人。且這份收入不高的工作還需要搶，打工人基本沒有議價權。

回到庫迪來說，此種硬投資模式，最大的風險是交易量不夠。這會導致成本成為無底洞。

幸好，庫迪在價格戰下催生的龐大的交易量中，硬生生地將成本填平了。潛臺詞是，庫迪必須打價格戰。截至今年初，庫迪門店數已經超過1萬家。

于是，庫迪進入了盈利周期。

注意，庫迪公司的營收主要來自服務費，服務費主要來自加盟門店的毛利潤抽成。這代表著，庫迪的盈利是種生態性盈利。

此種打法與蜜雪冰城非常相似。

上市后漲瘋，截至3月13日總市值超過1400億港元的蜜雪冰城，也主打性價比。產品均價在2—8元。

如此價格，也依托于強大供應鏈。蜜雪在河南等地建立的五大生產基地，供給加盟商的飲品食材超過60%為自產，其中核心飲品食材為100%自產。

需要看到的是，蜜雪規模要比庫迪大很多。截至2024年9月份，就已經達到45302家。這代表著，在龐大需求規模下，蜜雪成本被分擔得更低。甚至蜜雪第一大收入已經是向加盟店銷售物料。

庫迪有可能成為咖啡界的蜜雪嗎？

顯然是有這種可能的，前提是規模要更大。

現在，庫迪正在努力。

比如，庫迪新推出了便利店店型，今年總門店目標要達到5萬家。再比如，庫迪費了很大代價簽下與《哪吒》獨家合作。戰線永遠不會騙人。

但問題是，庫迪很容易遭遇蜜雪的阻擊，特別上市后又融了一筆錢的蜜雪。

蜜雪旗下的幸運咖，產品價格僅在5—10元，美式咖啡甚至低至5.9元。也正迅猛擴張。

至少，瑞幸已經看到了這種風險，在財報電話會上發出了警示。

總體來看，庫迪終于盈利了，還在加速狂奔。

可它面臨的挑戰也會越來越多，至少，現在庫迪能夠在現金流上相對從容應對。