21世紀經濟報道記者 趙娜 上海報道

4月21日，零一創投正式宣布新一期人民幣基金完成3億元首關。該基金目標規模5億元，基石投資人為安徽省雛鷹計劃專項基金，其他投資人主要包括多地國資、市場化母基金和上市公司。

“如果沒有此前多年的積累，從2016年就開始投智能制造，很難有今天新一期人民幣基金的順利首關。”今年3月，零一創投管理合伙人余璐在上海接受本報記者采訪。在她看來，如果將創投基金視為地方政府推動產業創新所配置的產品，美元基金背景和市場化基因的GP亟需做的或是“將產品重新設計一遍”。

余璐透露，零一創投新一期人民幣基金將聚焦智能制造板塊，通過對機器人、具身智能等硬科技賽道的前沿探索，助力推動國內產業鏈和供應鏈的數智化升級。在跨境出海板塊，鑒于我國在眾多領域已形成優勢供應鏈，基金將著重推動智能化產品和先進的運營經驗向海外輸出。團隊將借助跨境電商、新型服務貿易等模式，幫助企業拓展國際市場，助力國內國際雙循環相互促進。

“解碼”新基金募集

余璐是零一創投管理合伙人、人民幣基金的主要負責人。她還有另一個身份，零一的1號員工。

零一創投由前經緯創投中國區合伙人吳運龍創立。2015年是創投行業進入“VC2.0”時代的一年，零一創投以物流科技為核心切入點，差異化地開始了早期投資的布局。

其后數年，團隊基于“供應鏈視角”不斷延伸，逐漸加大對制造、渠道等供應鏈各個環節的數字化和智能化升級的投資，截至當前已投項目過百，收獲了貨拉拉、海柔創新、XTransfer、Xendit等獨角獸公司，易買工品、TYMO、小滿科技等明星項目。

2022年，憑借多只基金80%的IRR，以及一期、二期美元基金接近兩倍的DPI，零一創投在美元基金過往LP們的大力支持下順利完成第三期美元基金募集。

同一年，余璐挑起了新一期人民幣基金募集的大任。“創投基金的‘產品邏輯’正在變化。”隨著與LP的深入交流，她逐漸明確人民幣基金LP與美元基金LP的核心訴求存在顯著差異——美元LP關注投資邏輯與業績回報，而人民幣基金市場的絕對主力——以地方政府基金為代表的國資LP，更看重項目儲備，強調人才引進與產業培育。

從籌備到完成首關的近兩年時間里，讓余璐記憶最深刻的并非一日數城的奔波，而是從一打打政府工作報告和產業規劃中看到未來產業的圖景，尋找零一團隊能力儲備和目標區域產業發展的契合點。

幸運的是，在過去10年間，零一創投投資的百余個項目中，有相當一部分聚焦于智能制造領域，并在機器人、智能制造、科技硬件等政府當前重點關注的賽道多有布局。

為投資經理“加技能”

過去的兩年間，余璐見到業內好友最多的場合，并非企業股東會或行業投資論壇，而是基金管理人遴選路演會的候場室。正如近年行業媒體上常見的標題——投資人都在奔赴某城的路上。

找到“好項目”，這是人民幣LP的核心訴求落點，也是零一團隊最擅長的事。但僅有專業眼光并不足夠，零一創投需要有能力服務地方政府的產業目標，發掘出擁有“獨門絕技”和“硬核科技”的初創企業，推動他們成長為未來產業生態的主導型企業。

“臺上十分鐘，臺下十年功。”看政府報告和地方產業規劃，已成為余璐的日常。她舉例說明，比如安徽的頭部企業已經形成規模，“我們要做的是為政府作產業配套，不斷完善當地產業生態。”

零一創投沒有站在過往業績的功勞簿上，仍將自己看作“一家十幾個人的創業公司。”為了找到真正符合地方產業發展的項目，余璐和投資經理們一起研究產業發展規劃，在項目篩選中加入產業匹配度的評估指標。為了更好了解LP訴求和支持被投企業，她推動團隊內部設立了各地區的對接人，一方面及時了解地方政府產業訴求并推薦最合適的項目，一方面與當地更廣泛的業務部門接觸，以期為被投企業發展提供支持。

余璐將此稱為在“專業主義”基礎上增加“服務心態”的轉變：“政府對產業發展想得很清楚，他們接觸的GP都非常優秀非常專業。我們能做的是協助政府更高效地進行產業培育。”

這也是合伙人團隊為投資經理“加技能”的過程。“未來的趨勢下中國的投資人不僅要有精選項目的能力，也要更加了解政策導向。”她說，希望大家基于原本擅長的事情，讓投資人在挖掘好項目的同時，天然地匹配到相關地方訴求并形成“多贏”局面。

堅持雙幣基金管理模式

偉大的企業往往誕生于經濟挑戰重重之時。

“這個時候，我們得在。”回顧近年國內創投市場的慘淡，余璐引用了零一創始管理合伙人吳運龍在內部講過的一句話。當時的語境，是指無論市場高低起伏，早期投資人都要留在行業一線，能看得到項目，敢于投項目。

截至當前，零一創投共管理了四只美元基金和兩只人民幣基金。余璐說，團隊將繼續堅持雙幣基金管理模式。

“募集和管理美元基金能讓我們更好地理解世界，知道國外有哪些先進技術，和創新的模式，接觸全世界更多合作方和資源方，也能更好地幫助我們所有的被投企業拓展海外業務。”她以智能制造項目為例表示，新一期人民幣基金將更多投資商業化已經驗證、準備進入規模化擴產階段的項目，“我們過往十年積累的海外資源，將幫助這些企業的出海之路走得更平穩。”

2025年《政府工作報告》提到，健全創投基金差異化監管制度，強化政策性金融支持，加快發展創業投資、壯大耐心資本。

本次采訪正值《政府工作報告》發布的第二天，余璐說，“我們對行業有信心。即便悲觀者將此形容為一片慘烈的戰場，我們依然相信，這里將孕育新的生機。”

在她看來，國家支持專業性創業投資機構發展，政府資金和市場化機構一定能探索出更優化的方式。這段前行的道路上，零一創投的團隊將一直“在這里”。