21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 龐華瑋 廣州報道

近期，基金經(jīng)理對于今年炙手可熱的“紅利策略”的態(tài)度有所變化。

從二季報來看，劉旭、李崟、王明旭、馮漢杰、譚麗等一批在紅利上賺了大錢的明星基金經(jīng)理開始減倉了。黃海雖然還重倉煤炭，但也在考慮多元化配置。

不過，同時也有部分明星基金經(jīng)理繼續(xù)重倉或加倉紅利，比如蕭楠、姜誠、何帥、鮑無可、焦巍、藍(lán)小康、許拓、蔡志文等。

紅利策略勝出

“紅利策略”繼續(xù)一騎絕塵，二季度重倉高股息資產(chǎn)的基金表現(xiàn)仍然領(lǐng)先。

二季度業(yè)績TOP20的公募基金，基本清一色重倉高股息或紅利資產(chǎn)。比如被動產(chǎn)品，華泰柏瑞港股通紅利ETF、工銀瑞信港股紅利ETF、華夏港股央企紅利ETF。

主動權(quán)益產(chǎn)品也同樣重倉高股息資產(chǎn)，如鑫元價值精選為A、萬家港股通精選A、前海開源滬港深裕鑫A等。

從2021年高點至今，市場震蕩調(diào)整超過三年，這也是今年紅利策略炙手可熱的原因。

Wind數(shù)據(jù)顯示，多個紅利指數(shù)大幅跑贏滬深300。截至7月31日，今年前8個月滬深300上漲0.32%，與之對比，紅利指數(shù)（000015.SH）上漲5.61%，上證國企紅利指數(shù)（000151.SH）上漲7.42%，紅利低波指數(shù)（H30269.CSI）上漲6.26%，中證紅利（000922.CSI）上漲1.32%，這些紅利指數(shù)今年均大幅跑贏滬深300指數(shù)。

從市場整體來看，二季度經(jīng)歷了一個“倒V”走勢。4月到5月上旬市場出現(xiàn)了一定程度上漲，而5月下旬開始市場出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。

伴隨著市場震蕩，紅利指數(shù)在二季度也出現(xiàn)明顯回調(diào)。5月下旬開始，中證紅利指數(shù)走出了一輪跌跌不休的行情，從最高點5806.63跌至7月30日最低點5013.33，下跌793.3點，跌幅13.66%。

在此期間（5月22日至7月30日，下同），紅利指數(shù)、紅利低波、深證紅利等指數(shù)均下跌超10%。同時，中證紅利指數(shù)的前三大權(quán)重行業(yè)銀行、煤炭和交通運輸，近2個多月分別下跌5%、18%、8%。 

誰在減倉？

市場調(diào)整下，基金經(jīng)理對“紅利策略”的態(tài)度也有所變化。

從二季報來看，劉旭、李崟、王明旭、馮漢杰、譚麗等一批在紅利上賺了大錢的基金經(jīng)理開始減倉了。黃海雖然還重倉煤炭，但也在考慮多元化配置。

王明旭旗下的廣發(fā)內(nèi)需增長，二季度收益3.40%，排名同類前10%；今年上半年收益率14.05%，排名同類前3%。該基金主要配的是電力、銀行、航空，二季度減了一點紅利，加了高賠率的高端白酒和地產(chǎn)。

馮漢杰旗下的廣發(fā)主題領(lǐng)先，二季度漲了2.17%，排名同類前15%；今年上半年收益率超過6.74%，排名同類前10%。二季報中，馮漢杰認(rèn)為，基本面走勢仍不明朗，對A股市場整體傾向于保持耐心。因此二季度馮漢杰沒有加倉，廣發(fā)主題領(lǐng)先保持60%的股票倉位。

并且，馮漢杰在二季報中提示紅利風(fēng)險，“二季度內(nèi)，以紅利為代表的穩(wěn)健類資產(chǎn)估值水平均進(jìn)一步抬升，越來越多的相關(guān)個股開始變得昂貴，雖然可能還達(dá)不到極致的程度，但也能觀察到這類資產(chǎn)內(nèi)部也開始出現(xiàn)相當(dāng)?shù)姆只约安▌勇实姆糯螅@通常也是一波行情進(jìn)入中后期的信號。”

馮漢杰二季度減持了部分紅利。他表示，在二季度加速進(jìn)行了減持穩(wěn)健類資產(chǎn)的操作，對于非核心的相關(guān)持倉做了較大幅度的減持。相應(yīng)地，增持了一些吸引力有所提升的非穩(wěn)健類資產(chǎn)。

他說，由于對其中很多個股還不能判斷得非常清楚，因此配置相對分散，這并不是一個非常理想的狀態(tài)。

譚麗旗下的嘉實價值精選，二季度漲了6.78%，排名同類前6%；上半年漲了13.04%，排名同類前5%。二季度，譚麗減持了部分紅利類的資產(chǎn)，主要是上游資源類資產(chǎn)，也是過去兩年漲幅最高的資產(chǎn)。她認(rèn)為這類資產(chǎn)經(jīng)過持續(xù)幾年的上漲后，估值已經(jīng)趨于合理，吸引力已經(jīng)有所下降。她在積極尋找有機會的底部資產(chǎn)。

具體來看，二季度，中國神華跌出嘉實價值精選的十大重倉股，中海油持股數(shù)量下降了29.39%。

2022年的主動權(quán)益基金冠軍黃海繼續(xù)看好煤炭股，旗下的萬家精選，在二季度繼續(xù)加倉煤炭，同時把中遠(yuǎn)海控買進(jìn)了十大重倉股。

在二季報中，黃海表示，展望下半年，A股有望在盤底結(jié)束后出現(xiàn)反彈。目前處于“紅利的右側(cè)，周期的左側(cè)”，一方面積極尋找估值合理、盈利長期穩(wěn)定的行業(yè)，比如煤電一體化公司；另一方面聚焦那些庫存處于低位，同時產(chǎn)能利用率穩(wěn)在高位的行業(yè)，比如國內(nèi)定價的資源品。出于分散的考慮，他左側(cè)布局了一些交運、新能源行業(yè)。

李崟旗下招商安泰平衡，二季度收益-1.66%，同類排名在77%；今年上半年回報6.58%，同類前20%。

李崟二季度繼續(xù)減持煤炭石油等高股息類個股，逐漸加倉受益于房地產(chǎn)政策放松的個股，如地產(chǎn)開發(fā)、建材、家居等以及其他順周期行業(yè)個股如化工、機械等。同時持有油輪運輸公司，在醫(yī)療器械、計算機、電子、港股互聯(lián)網(wǎng)等成長板塊也尋找到部分投資機會。

劉旭旗下的大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，二季度回報6.32%，排名同類前7%；上半年回報17.31%，排名同類前2%。在二季報中，劉旭表示，對處于相對高位的資源類進(jìn)行了減持。具體來看，他主要是減持中海油，持股數(shù)量較一季度減少了16%。

誰在加倉？

不過也有部分明星基金經(jīng)理堅定看好紅利，焦巍、蕭楠、鮑無可等二季度加倉紅利，藍(lán)小康、許拓、蔡志文等繼續(xù)重倉紅利。此外，何帥把農(nóng)行、工行買成前兩大重倉股，姜誠把工行、招行買成前兩大重倉股。

焦巍旗下的銀華富裕主題，二季度漲了1.92%，排名同類前20%；上半年漲了11.52%，排名同類前5%。二季度，焦巍進(jìn)一步加倉紅利股，貴州茅臺退出該基金十大重倉股，山西汾酒持股數(shù)量大降32.50%，轉(zhuǎn)而投向紅利。

焦巍加大了對紅利模式公司的配置，這些公司主要集中在能源和公用事業(yè)，其特點是ROE不高，但PB和PE雙低。他給出的理由是，紅利投資并不是單純的股息率高低，而在于其商業(yè)模式的穩(wěn)定性和對資本消耗的成熟階段性。

鮑無可旗下的景順長城價值邊際，二季度收益5.92%，排名同類前5%；上半年收益18.74%，排名同類前1%。在二季報中，鮑無可表示，“在二季度，我們沒有發(fā)現(xiàn)特別值得加倉的機會，故整體倉位大幅度下降”。

一季度該基金股票倉位86%，二季度降至51%。在降股票倉位的同時，鮑無可卻反而大幅加倉紅利股，持倉數(shù)量大幅增加的包括紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、中海油。

蕭楠旗下的易方達(dá)瑞恒，二季度收益-2.48%，同類排名60%；上半年收益7.70%，同類排名前10%。二季度，蕭楠增配了紅利股，主要增持了集運、有色、石油等板塊。具體來看，持倉數(shù)量大幅增加的有神火股份、招商輪船。

何帥旗下的交銀阿爾法A把農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行買成第一、第二大重倉股，倉位均超過9%。并且，二季度工商銀行持倉數(shù)量增加172.35%。他在二季報中解釋，從價值和股息率出發(fā)，增加了絕對估值低廉，并且股息率尚可的金融板塊。

姜誠的代表作中泰星元價值優(yōu)選在二季度也把兩只銀行股工商銀行、招商銀行買成了第一、第二大重倉股。

姜誠旗下的中泰紅利價值一年持有，二季度收益8.03%，排名同類前2%；上半年收益18.73%，排名同類前1%。姜誠在二季報中表示，根據(jù)標(biāo)的性價比對持倉進(jìn)行了調(diào)整，把部分A股標(biāo)的切換到了港股，行業(yè)配置比例略有變化。二季度商業(yè)地產(chǎn)板塊持倉有所增加；銀行板塊持倉占比較高，持倉標(biāo)的均為穩(wěn)健龍頭大銀行。

藍(lán)小康旗下的中歐紅利優(yōu)享，二季度收益6.42%，上半年收益17.98%，同類排名均在前5%。藍(lán)小康在二季報中表示，該基金聚焦在以下幾個關(guān)鍵詞上：上游資源、一帶一路、高股息、穩(wěn)增長、重化工業(yè)、國企和港股。他更看好與經(jīng)濟復(fù)蘇相關(guān)度高的紅利類行業(yè)和個股，而對純粹的類債型股票開始謹(jǐn)慎，對于長期和超長期國債則提示防備潛在的波動風(fēng)險。

許拓是今年崛起的績優(yōu)基金經(jīng)理，其管理的永贏股息優(yōu)選，二季度收益10.48%，上半年收益29.97%，排名均位列同類前1%。二季度永贏股息優(yōu)選的規(guī)模爆發(fā)式增長，增長了近10億元。

此前許拓接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時曾表示，看好以紅利為代表的確定性相對較高的資產(chǎn)的中期投資價值。這種投資方式中期來看較為確定，并非一個短期的風(fēng)格。許拓在二季報中表示在具體投向上，重點關(guān)注商業(yè)模式簡單、清晰，公司質(zhì)地較好、壁壘較高，財務(wù)穩(wěn)健、分紅可期，估值偏低波動偏小的相關(guān)標(biāo)的。

蔡志文旗下的匯添富外延增長主題A，二季度收益4.47%，同類排名13%；上半年收益18.28%，同類排名前1%。他二季度繼續(xù)重點布局煤炭、有色、石油等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司。他堅定持有“煤油銅鋁”，并逢低加倉。同時他還關(guān)注機械、汽車、輕工、紡織等行業(yè)的龍頭公司，重點布局鋼鐵、家電、化工、交運等行業(yè)的龍頭公司。