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    醫(yī)健IPO解碼|醫(yī)療數(shù)字化解決方案市場(chǎng)規(guī)模超百億,太美醫(yī)療還有多少增長(zhǎng)空間?

    2024年08月01日 17:35   21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 21財(cái)經(jīng)APP   韓利明
    醫(yī)學(xué)科學(xué)研發(fā)和營(yíng)銷數(shù)字化解決方案市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2028年達(dá)243億元。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 韓利明 上海報(bào)道  在業(yè)內(nèi)素有“醫(yī)療SaaS獨(dú)角獸”之稱的太美醫(yī)療“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”港股,并于日前更新了招股書,由摩根士丹利和中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

    追溯到2021年12月,太美醫(yī)療曾在上交所科創(chuàng)板遞交上市申請(qǐng)。2023年3月,該申請(qǐng)?jiān)獾浇K止?;仡櫲唵栐?,關(guān)注點(diǎn)聚焦在太美醫(yī)療是否依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng);業(yè)務(wù)應(yīng)用的核心技術(shù)先進(jìn)性是否符合科創(chuàng)板定位;以及太美醫(yī)療在持續(xù)大額虧損的同時(shí),未來銷售增長(zhǎng)如何具備可持續(xù)性。

    從大環(huán)境來看,去年IPO市場(chǎng)整體呈現(xiàn)低迷態(tài)勢(shì)。普華永道發(fā)布的《2023年中國(guó)內(nèi)地和香港IPO市場(chǎng)表現(xiàn)及前景展望》顯示,2023年上市新股數(shù)量為313只,融資額為3564億元,和上一年同期相比分別下降26%和39%。

    聚焦到醫(yī)療數(shù)字化行業(yè),通過太美醫(yī)療近年來的發(fā)展歷程也可窺見,在蓬勃發(fā)展的醫(yī)療SaaS背后,企業(yè)盈利能力仍存壓力。借助港交所的“新特??萍脊尽鄙鲜袡C(jī)制(18C機(jī)制),尚未實(shí)現(xiàn)盈利的太美醫(yī)療獲得沖擊港股上市的機(jī)會(huì)。

    “尤其是A股市場(chǎng),在注冊(cè)制下對(duì)公司審核的要點(diǎn)還是非常多,上市標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際上是在提高的。對(duì)于選擇在港股上市的企業(yè),在出海方面也會(huì)獲得更多優(yōu)勢(shì)?!庇幸患?jí)市場(chǎng)投資人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道強(qiáng)調(diào),“無論是哪種類型的企業(yè)上市,關(guān)鍵還得看公司質(zhì)地、產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。優(yōu)質(zhì)公司上市不是問題,問題是公司是否真優(yōu)質(zhì)。如果前期上市的表現(xiàn)不好,會(huì)讓后來者難度增加。”

    降本增效尋增長(zhǎng)

    太美醫(yī)療成立于2013年,是一家在中國(guó)專注于醫(yī)學(xué)科學(xué)行業(yè)的數(shù)字化解決方案供貨商,通過設(shè)計(jì)及提供行業(yè)特定的軟件及數(shù)字化服務(wù),以加速創(chuàng)新藥物及醫(yī)療器械等醫(yī)學(xué)科學(xué)產(chǎn)品的研究、研發(fā)及營(yíng)銷。具體業(yè)務(wù)包括云端軟件銷售(SaaS產(chǎn)品、定制產(chǎn)品以及相關(guān)技術(shù)支持)和提供數(shù)字化服務(wù)(數(shù)字化臨床研究服務(wù)及IRC服務(wù))。

    其中,云端軟件在2021年至2024年一季度分別實(shí)現(xiàn)銷售收入1.97億元、2.11億元、2.01億元及4530萬元,大部分收入來自SaaS產(chǎn)品。數(shù)字化服務(wù)作為太美醫(yī)療的主要營(yíng)收來源,同期分別實(shí)現(xiàn)收入2.69億元、3.38億元、3.7億元及8670萬元,占當(dāng)期總收入的57.6%、61.6%、64.5%及65.7%。

    銷售增長(zhǎng)的另一面,是居高不下的銷售費(fèi)用。太美醫(yī)療銷售費(fèi)用率常年保持在30%以上,高于同行業(yè)可比公司的平均值。根據(jù)招股書,太美醫(yī)療銷售費(fèi)用主要源于SaaS產(chǎn)品的訂閱制收費(fèi)模式,“相較于傳統(tǒng)軟件項(xiàng)目制的一次性付款,SaaS產(chǎn)品要求公司在早期投入更多的營(yíng)銷成本來吸引和拓展客戶,從而導(dǎo)致市場(chǎng)拓展需求的增加?!?/p>

    但太美醫(yī)療曾在回復(fù)上交所的問詢函中披露,2019年至2021年,SaaS產(chǎn)品客戶流失率分別為12.77%、13.06%和 15.91%,其中SaaS 產(chǎn)品年費(fèi)制收費(fèi)客戶流失率分別為4.35%、4.07%和10.73%。流失率雖處于較低水平,但呈現(xiàn)逐年增高跡象?!?021年年費(fèi)制產(chǎn)品客戶流失率小幅上升的主要原因系部分客戶由簽訂年費(fèi)制合同切換為簽訂項(xiàng)目制合同?!碧泪t(yī)療解釋。

    在最新招股書中,太美醫(yī)療強(qiáng)調(diào),“通過全面的客戶支持,公司2021年至2023年的核心客戶的留存率分別達(dá) 91.2%、94.7%及 87.3%,整體客戶留存率分別為82.0%、82.8% 及77.8%?!?/p>

    此外,太美醫(yī)療毛利率由2021年的35.3%下降至2023年的31.2%?!斑@是由于公司擴(kuò)大數(shù)字化服務(wù)品類,臨床研究相關(guān)成本等開支增加,導(dǎo)致數(shù)字化服務(wù)及定制產(chǎn)品的毛利減少;2023年公司優(yōu)先發(fā)展SaaS產(chǎn)品,并停止定制產(chǎn)品的部分業(yè)務(wù);業(yè)務(wù)早期階段增聘人手和服務(wù)供貨商,未實(shí)現(xiàn)成本控制所需的規(guī)模經(jīng)濟(jì)?!碧泪t(yī)療方面解釋。

    招股書顯示,2021年至2023年,太美醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)總收入4.66億元、5.49億元、5.73億元,同期虧損凈額分別為4.8億元、4.23億元、3.56億元。2024年第一季度,太美醫(yī)療在實(shí)現(xiàn)1.32億元總收入的同時(shí),虧損凈額達(dá)1.18億元。上述虧損凈額累計(jì)達(dá)13.77億元。

    太美醫(yī)療將虧損歸因于平臺(tái)和軟件開發(fā)、較長(zhǎng)的初始投資階段、進(jìn)行持續(xù)的市場(chǎng)教育、定制產(chǎn)品的SaaS轉(zhuǎn)型?!霸诳深A(yù)見的未來(包括2024年),將繼續(xù)處于虧損狀態(tài)?!碧泪t(yī)療在招股書中直言,“公司已實(shí)施一系列新舉措及精簡(jiǎn)計(jì)劃,有助于充分有效地管理經(jīng)營(yíng)開支?!?/p>

    太美醫(yī)療在最新招股書中強(qiáng)調(diào)。2024年第一季度,太美醫(yī)療毛利率增加至37.5%,主要原因是該公司2023年精簡(jiǎn)人員架構(gòu)導(dǎo)致員工成本大幅減少,其中研發(fā)人員人數(shù)由2022年底的361名減少至2024年3月底的186名,降幅達(dá)48.5%。

    市場(chǎng)前景廣闊但競(jìng)爭(zhēng)激烈

    公開資料顯示,太美醫(yī)療成立以來,獲得多次融資。其中,2019年完成6.23億元的E輪和E+輪融資,分別由老虎環(huán)球基金與騰訊領(lǐng)投,軟銀中國(guó)、晨興資本等跟投;2020年10月,再次完成10.7億元人民幣F輪融資,騰訊、高瓴創(chuàng)投、云鋒基金等領(lǐng)投,晨興資本、經(jīng)緯中國(guó)等跟投。

    明星風(fēng)險(xiǎn)投資團(tuán)隊(duì)的背后,是快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)。過去十年間,我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)取得顯著增長(zhǎng)。以醫(yī)藥和醫(yī)療器械銷售產(chǎn)值計(jì),我國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)市場(chǎng)規(guī)模由2019年的2.3萬億元增至2023年的2.95萬億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.5%,讓中國(guó)成為全球第二大市場(chǎng),也是各大經(jīng)濟(jì)體中增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)之一。預(yù)期到2028年,該市場(chǎng)將達(dá)到4.46萬億元。

    對(duì)于醫(yī)學(xué)科學(xué)企業(yè),研發(fā)及營(yíng)銷是兩大主要支出。而在研發(fā)及營(yíng)銷端同時(shí)發(fā)力的數(shù)字化解決方案供貨商,有助于醫(yī)學(xué)科學(xué)公司完成產(chǎn)品從實(shí)驗(yàn)室到患者的全過程,為醫(yī)學(xué)科學(xué)行業(yè)中所有參與者提供整體利益。灼識(shí)咨詢資料顯示,醫(yī)學(xué)科學(xué)研發(fā)和營(yíng)銷數(shù)字化解決方案市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2028年達(dá)243億元。

    縱觀全球,早在2018年,時(shí)任美國(guó)FDA局長(zhǎng)Scott Gottlieb就曾公開表示,更好地利用數(shù)字工具來捕獲和審計(jì)數(shù)據(jù),有助于降低研發(fā)成本,敦促大家摒棄合同研究組織(CRO)傳統(tǒng)的人工的研究方法,推動(dòng)將藥物開發(fā)和監(jiān)管完全納入數(shù)字時(shí)代。

    醫(yī)療SaaS領(lǐng)域也已擠滿了各大科技巨頭。例如,BioNeMo是英偉達(dá)推出的AI藥物研發(fā)平臺(tái),它提供了一種更加快捷的AI模型開發(fā)和部署方式,能夠加速由AI助力的藥物研發(fā)過程。目前,Cadence、Iambic Therapeutics等超百家企業(yè)已采用 BioNeMo來推動(dòng)計(jì)算機(jī)輔助藥物研發(fā)和生成式AI的發(fā)展。今年以來,英偉達(dá)宣布與安進(jìn)、強(qiáng)生建立合作伙伴關(guān)系,分別利用人工智能用于開發(fā)新藥、支持手術(shù)。 

    “科技巨頭布局醫(yī)療賽道的優(yōu)勢(shì)在于其前沿的人工智能技術(shù),在算法以及算力等方面的優(yōu)勢(shì)是高于傳統(tǒng)的醫(yī)療企業(yè),但重點(diǎn)和挑戰(zhàn)來自于如何獲得高質(zhì)量的大量的底層數(shù)據(jù),以及對(duì)于醫(yī)療場(chǎng)景的深層理解,如何把算法跟算力跟醫(yī)療行業(yè)的know-how結(jié)合起來。這個(gè)需要來自醫(yī)療行業(yè)背景的自身專家和資源,將二者有一個(gè)比較好的結(jié)合。”有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

    跨國(guó)藥企巨頭也在加速人工智能和數(shù)字化。今年5月,賽諾菲、Formation Bio和OpenAI宣布正在合作構(gòu)建AI驅(qū)動(dòng)的軟件,匯集數(shù)據(jù)、軟件和經(jīng)過調(diào)整的模型,開發(fā)貫穿藥物開發(fā)生命周期的定制解決方案。據(jù)悉,這是制藥和生命科學(xué)行業(yè)的首次此類合作。

    大型CRO也在開發(fā)自己的軟件系統(tǒng)。例如泰格醫(yī)藥在2023年年報(bào)中強(qiáng)調(diào),公司持續(xù)開發(fā)完善一體化、數(shù)字化的臨床試驗(yàn)平臺(tái)“泰臨研”,該平臺(tái)綜合了臨床研究管理系統(tǒng)(CTMS)、電子數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)(EDC)、電子源數(shù)據(jù)記錄(ESR)、遠(yuǎn)程監(jiān)查系統(tǒng)(CTRM)、eTMF(Electronic  Trial  Master File)、卓越研究中心(E-Site)和基于風(fēng)險(xiǎn)的質(zhì)量管理(RBQM)等多個(gè)系統(tǒng)功能。

    根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料,我國(guó)所在的醫(yī)學(xué)科學(xué)研發(fā)和營(yíng)銷數(shù)字化解決方案市場(chǎng)高度分散,以2023年的收入計(jì)算,前五大市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)份額占比為 23.1%。按同一指標(biāo),2023年,太美醫(yī)療以5.9%的市場(chǎng)份額位居該市場(chǎng)第一位。

    太美醫(yī)療招股書顯示,截至2024年3月31日,公司已為1400多家醫(yī)藥企業(yè)及受托研究機(jī)構(gòu)提供服務(wù),覆蓋全球25大醫(yī)藥企業(yè)中的21家及中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)100強(qiáng)中的90家。但面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,太美醫(yī)療如何搶占大片市場(chǎng)份額,何時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利,尚待觀察。

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