南方財經(jīng)全媒體記者 李依農(nóng) 上海報道
美聯(lián)儲維持利率不變
北京時間8月1日凌晨，美聯(lián)儲發(fā)布利率決議，連續(xù)第八次將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%-5.50%區(qū)間不變。值得注意的是，會后發(fā)布的政策聲明淡化了對通脹風險的描述，較此前釋放了更多鴿派的信號，美聯(lián)儲主席鮑威爾更是在會后的新聞發(fā)布會上表示，如果數(shù)據(jù)顯示通脹繼續(xù)緩解，降息最早可能在 9 月落地。如何解讀最新的利率決議？從各項經(jīng)濟指標來看，9月是否大概率來到合適的降息時機？我們來連線招商證券研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟高級分析師張岸天。
美聯(lián)儲政策聲明兼顧通脹與就業(yè)
張岸天：我認為此次會議有兩個值得大家關(guān)注的要點。
一是美聯(lián)儲的措辭發(fā)生了變化。從之前的集中關(guān)注通脹風險，轉(zhuǎn)變?yōu)橥瑫r關(guān)注通脹和就業(yè)兩方面的風險。從7月份開始，美聯(lián)儲主席鮑威爾以及比如票委戴利等人，均對勞動力市場的供需平衡進程發(fā)表了一些偏鴿派的表態(tài)。例如，戴利明確表示勞動力市場正面臨拐點，而鮑威爾也認為這一進程取得了積極進展。尤其是最近一期的非農(nóng)數(shù)據(jù)，顯示出勞動力市場正在降溫，特別是周期性行業(yè)走弱的特點。
二是，此次利率決議雖未明確降息的具體時間，但在會后的記者會上，鮑威爾對9月份開始降息給予了一定的暗示。他認為，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)合理、通脹前景明確的前提下，美聯(lián)儲在9月份可以啟動降息。因此，我們也看到美國國債收益率出現(xiàn)了明顯下行。
在此背景下，我認為9月份開始降息是一個合理的時間點。
三方面因素支持9月降息
張岸天：從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲最為關(guān)注的季度指標之一工資增速指標（ECI），最新一期的數(shù)據(jù)在7月底剛剛發(fā)布，顯示出工資增速超預期的降溫，值得注意的是，工資增速的降溫是在當前非常緊張的勞動力市場的背景下所取得的。
此外，雖然二季度美國經(jīng)濟增長率為2.8%，且其中很大一部分由居民消費支撐，但也要注意到一些領(lǐng)域，如住宅投資出現(xiàn)明顯降溫，預計這種情況在下半年還會持續(xù)。美國房地產(chǎn)市場明顯呈現(xiàn)出周期分化的情況，盡管居民地產(chǎn)部分依然可以維持景氣，但商業(yè)地產(chǎn)特別是多戶住宅等領(lǐng)域則出現(xiàn)周期下行。從新開工房屋數(shù)來看，下半年的固定資產(chǎn)投資也可能出現(xiàn)明顯降溫。
另外，下半年美國各州和地方政府的預算，在政府支出方面對經(jīng)濟的拉動作用也可能出現(xiàn)明顯減弱。
總體來看，有三方面的因素支持9月份降息。首先，美國勞動市場已經(jīng)出現(xiàn)降溫，并可能面臨非線性的拐點，失業(yè)率可能會出現(xiàn)中快幅度反彈。其次，從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，需求側(cè)降溫的前景明顯。最后，從資產(chǎn)價格變化對居民財富效應的影響來看，美股目前處于波動、調(diào)整和風格切換的節(jié)奏。因此，往后看，9月份是一個較為理想的降息時間點。如果拖到11月份美國大選之際或12月份，從美國目前需求降溫的情況來看，可能會有些為時過晚。
納指漲超2.5%
利率決議公布后，10年期美債收益率下行3個基點至4.10%，美國三大股指全線上漲。標普500指數(shù)漲超1.5%，納指漲逾2.5%，雙雙創(chuàng)下自2月份以來最佳單日表現(xiàn)。
如何看待金融市場的反應？9月降息與否將對后續(xù)的美股行情帶來哪些影響？一起來聽一聽渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰的分析。
科技股財報影響美股大盤回調(diào)
王昕杰：自7月下旬以來，由于一些大型公司的財報不及預期，美股大盤出現(xiàn)明顯回調(diào)，尤其是科技股的回調(diào)比例相對較大。不過綜合來看，美股的企業(yè)盈利仍然表現(xiàn)強勁。在目前已經(jīng)公布盈利的超180家企業(yè)中，標普500指數(shù)成分股二季度實現(xiàn)了11.8%的盈利增長。
其中，通信服務和科技行業(yè)的盈利表現(xiàn)優(yōu)于其他行業(yè)。我們看到，通信服務行業(yè)實現(xiàn)了23.9%的增長，科技行業(yè)實現(xiàn)了17.9%的增長。因此，當看到相關(guān)板塊出現(xiàn)回調(diào)的情況，我們?nèi)匀豢梢钥紤]低位布局的機會。
長期來看，人工智能相關(guān)投資的不斷增長、云計算比例的提高以及在線娛樂的強勁勢頭，都支持了大型股的定價能力和銷售。
短期內(nèi)美股或維持弱勢震蕩
王昕杰：我們認為，短期內(nèi)因降息的影響導致股價波動，以及財報表現(xiàn)略低于預期所帶來的波動，都可能會導致市場維持弱勢震蕩。在這種情況下，投資者應考慮逢低承接。
同時，我們也預計今年上半年強勁的科技股盈利表現(xiàn)有望擴散到整個美股市場。因此，分散投資的必要性相對凸顯。我們?nèi)匀徽J為，在弱勢行情中，投資者應從選擇買入的角度，重新思考美股布局策略。
美聯(lián)儲降息將如何影響中國市場
隨著美聯(lián)儲降息預期的不斷升溫，全球投資者同樣密切關(guān)注美聯(lián)儲的政策動向。美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向降息可能對中國的經(jīng)濟與金融市場帶來哪些連鎖反應？對A股與港股而言，是否將帶來更多積極因素？相關(guān)解讀，我們來連線法國里昂商學院管理實踐教授李徽徽。
美聯(lián)儲降息利好中國經(jīng)濟與金融市場
李徽徽：美聯(lián)儲將降息可能帶來的影響包括：
第一，美聯(lián)儲降息將縮小中美利差，為中國人民銀行提供更大的貨幣政策操作空間。中國經(jīng)濟增速要達成全年5%的目標，下半年面臨的挑戰(zhàn)依然嚴峻，在美聯(lián)儲確認降息的背景下，中國可通過降準、降息等手段加大貨幣寬松力度，從而刺激經(jīng)濟增長。
第二，美聯(lián)儲降息通常會引發(fā)美元走弱，資本回流至人民幣資產(chǎn)的可能性增加。當前中國的CPI同比增速較為疲弱，在這種情況下，資本流入推動資產(chǎn)價格上漲，將有助于對抗“通縮”風險。
第三，雖然美聯(lián)儲降息可能促使人民幣升值，但考慮到中國需要繼續(xù)采取寬松的貨幣政策，人民幣的升值效應可能會被削弱。這意味著短期內(nèi)人民幣升值幅度有限，對外貿(mào)的負面影響較小。
第四，在美聯(lián)儲降息背景下，中國維持利率寬松和財政刺激政策，通過進一步降低資本成本，減輕企業(yè)和個人的債務負擔，鼓勵消費和投資活動，從而拉動GDP增速。
第五，從金融市場來看，匯率方面，人民幣可能保持短期相對穩(wěn)定，避免因過度升值而損害出口競爭力。債券市場方面，隨著外資流入增加，債券收益率將進一步下行，債券價格有提升空間。房地產(chǎn)市場在寬松政策下有望企穩(wěn)。
美聯(lián)儲降息或使A股、港股受益
李徽徽：美聯(lián)儲降息轉(zhuǎn)向?qū)股和港股的積極影響可以從幾個方面來看。
首先，外圍市場利率寬松有助于我國保持寬松和刺激的經(jīng)濟政策，拉動經(jīng)濟基本面的復蘇，帶動上市企業(yè)盈利的提升，這將為股市企穩(wěn)和上升提供支撐。
其次，匯率穩(wěn)定或中長期走強將吸引海外資金回流，帶來增量資金流入市場，尤其是在港股市場，外資占比較高，這將進一步提升市場的流動性和活躍度。
第三，無風險利率，也就國債利率在短期內(nèi)保持低位，有助于提高上市企業(yè)的估值水平，特別是對于估值依賴較強的科技和醫(yī)療行業(yè)。
最后，隨著美聯(lián)儲政策的寬松臨近，全球外圍市場風險偏好回升，流動性回歸等也會對外圍市場形成利好，A股和港股也會從中受益。
（市場有風險，投資需謹慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。）
策劃：于曉娜
監(jiān)制：施詩
編輯：李依農(nóng)
記者：李依農(nóng)
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