21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者王峰 北京報(bào)道  4月23日，新東方（NYSE: EDU/9901.SEHK）發(fā)布截至2025年2月28日的2025財(cái)年第三季度未經(jīng)審核的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

受東方甄選業(yè)務(wù)拖累，新東方本季度營(yíng)收11.83億美元，同比下降2.0%。但除去東方甄選后的教育及文旅業(yè)務(wù)營(yíng)收為10.38億美元，同比增長(zhǎng)21.2%，超出業(yè)績(jī)指引預(yù)期。

新東方季度營(yíng)收變化 來源：財(cái)報(bào)

新東方本季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1.25億美元，同比增長(zhǎng)9.8%；除去東方甄選經(jīng)營(yíng)虧損后的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1.26億美元，同比增長(zhǎng)5%。新東方股東應(yīng)占凈利潤(rùn)同比上升0.1%至8730萬(wàn)美元。

這份業(yè)績(jī)顯示，東方甄選仍未走出董宇輝離開后的下滑通道，但也顯示出新東方教育業(yè)務(wù)底盤的穩(wěn)定。

但復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)對(duì)新東方出國(guó)留學(xué)業(yè)務(wù)造成沖擊，引起資本市場(chǎng)對(duì)新東方整體業(yè)績(jī)的分化態(tài)度。

招銀國(guó)際報(bào)告認(rèn)為，由于宏觀不確定性和地緣政治緊張，新東方海外相關(guān)業(yè)務(wù)可能進(jìn)一步放緩，并將新東方2025財(cái)年至2027財(cái)年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)2%至8%。但高盛報(bào)告認(rèn)為，預(yù)計(jì)新東方的成本控制措施及成熟學(xué)習(xí)中心占比提升將抵消海外考試培訓(xùn)和咨詢業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)率的負(fù)面影響，因此上調(diào)了2025財(cái)年至2027財(cái)年核心業(yè)務(wù)non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)預(yù)測(cè)7%至14%。

國(guó)際形勢(shì)沖擊出國(guó)留學(xué)業(yè)務(wù)

除去東方甄選，新東方的主營(yíng)業(yè)務(wù)還包括K12傳統(tǒng)高中業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)、出國(guó)考試準(zhǔn)備和出國(guó)咨詢業(yè)務(wù)、面向成人和大學(xué)生的國(guó)內(nèi)備考業(yè)務(wù)等。

新東方董事會(huì)執(zhí)行主席俞敏洪提到，本季度出國(guó)考試準(zhǔn)備和出國(guó)咨詢業(yè)務(wù)分別同比增長(zhǎng)了7.1%和21.4%，面向成人和大學(xué)生的國(guó)內(nèi)備考業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)約17.0%。

新東方出國(guó)留學(xué)業(yè)務(wù)營(yíng)收增幅  來源：財(cái)報(bào)

可以發(fā)現(xiàn)，特朗普再次當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后不確定性加強(qiáng)的世界局勢(shì)，對(duì)新東方的出國(guó)留學(xué)相關(guān)業(yè)務(wù)帶來了明顯影響。

本季度出國(guó)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)營(yíng)收7.1%的增長(zhǎng)率，是2023年以來最低的增幅。出國(guó)咨詢業(yè)務(wù)的營(yíng)收增幅比去年同期和上個(gè)季度也均有滑落。

新東方在上個(gè)季度已經(jīng)預(yù)計(jì)出國(guó)留學(xué)相關(guān)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將放緩，但下滑幅度仍然超出預(yù)期。彼時(shí)，新東方預(yù)計(jì)本季度出國(guó)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)約15%。

在4月23日晚上舉行的財(cái)報(bào)會(huì)上，新東方執(zhí)行總裁兼首席財(cái)務(wù)官楊志輝預(yù)計(jì)出國(guó)留學(xué)相關(guān)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將繼續(xù)放緩，預(yù)計(jì)下季度以人民幣計(jì)算的營(yíng)收將增長(zhǎng)8%左右，粗略預(yù)計(jì)下個(gè)財(cái)年出國(guó)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)5%到10%，出國(guó)咨詢業(yè)務(wù)營(yíng)收與本財(cái)年持平。

教育新業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)

教育新業(yè)務(wù)在本季度繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)34.5%。

在教育新業(yè)務(wù)中，非學(xué)科輔導(dǎo)課程在近60個(gè)城市開展，本季度報(bào)名人次40.8萬(wàn)名，同比增長(zhǎng)14.9%。同時(shí)，智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)和設(shè)備在約60個(gè)城市中采用，本季度活躍付費(fèi)用戶30.9萬(wàn)名，同比增長(zhǎng)64.4%。

新東方教育新業(yè)務(wù)用戶變化  來源：財(cái)報(bào)

這兩個(gè)面向K12人群的新業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，顯示相關(guān)市場(chǎng)需求的強(qiáng)烈。上個(gè)財(cái)年，新東方大幅擴(kuò)張線下教學(xué)中心，線下校區(qū)和學(xué)習(xí)中心數(shù)量從財(cái)年初的748個(gè)增至財(cái)年末的1025個(gè)，并進(jìn)一步增長(zhǎng)至2025財(cái)年第一季度末的1089個(gè)。

但近兩個(gè)季度，新東方不再公布線下校區(qū)和學(xué)習(xí)中心的具體數(shù)量，新增數(shù)量也有所放緩。新東方僅在財(cái)報(bào)會(huì)上簡(jiǎn)單表示，2025財(cái)年的線下產(chǎn)能預(yù)計(jì)擴(kuò)張20%以上，2026財(cái)年預(yù)計(jì)繼續(xù)擴(kuò)張10%到15%。

新東方的擴(kuò)張策略是同城擴(kuò)張，即在已布局城市增加校區(qū)和學(xué)習(xí)中心，而不是進(jìn)入新的城市。由于大量新校區(qū)和學(xué)習(xí)中心投入使用，接下來勢(shì)必放慢節(jié)奏，重點(diǎn)提高新校區(qū)和學(xué)習(xí)中心的使用率，并盡快達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。

在K12新業(yè)務(wù)里，學(xué)習(xí)機(jī)市場(chǎng)發(fā)展迅猛。4月23日，洛圖科技發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，中國(guó)學(xué)習(xí)平板市場(chǎng)的全渠道銷量為126.5萬(wàn)臺(tái)，同比上漲29.4%，銷額為40.2億元，同比上漲15.8%。

新東方的智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)和設(shè)備業(yè)務(wù)即依托學(xué)習(xí)機(jī)。在4月23日財(cái)報(bào)會(huì)上，新東方相關(guān)人士介紹，新東方該業(yè)務(wù)既可以銷售學(xué)習(xí)機(jī)硬件，也可以收取內(nèi)容訂閱費(fèi)用，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率已超過23%。相比之下，多家學(xué)習(xí)機(jī)行業(yè)龍頭還處于虧損階段。