21世紀經(jīng)濟報道記者崔文靜 實習(xí)生張長榮 A股市場正在掀起一場前所未有的分紅變革浪潮。

21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至11月10日17時，2025年已有25家三季報凈利潤超30億元的上市公司打破慣例，推出上市以來的首次中期分紅方案，這批“新晉分紅生力軍”合計派發(fā)現(xiàn)金紅利高達693.87億元，平均每家分紅27.75億元。

這一現(xiàn)象背后，是監(jiān)管政策與市場生態(tài)協(xié)同發(fā)力的顯著成果。從行業(yè)分布看，能源、制造、金融等領(lǐng)域龍頭企業(yè)成為此次變革的先行者——中國神華以194.71億元分紅領(lǐng)跑，興業(yè)銀行和工業(yè)富聯(lián)緊隨其后，三者分紅總額占據(jù)25家企業(yè)總規(guī)模的半壁江山。

更值得關(guān)注的是，中期分紅正在成為優(yōu)質(zhì)企業(yè)的“新標配”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年三季報利潤超30億元的207家公司中，超半數(shù)實施了中期分紅，這一比例較三年前飆升近六倍。

受訪人士分析指出，這批長期盈利卻從未中期分紅的企業(yè)集體“轉(zhuǎn)身”，標志著A股股東回報機制進入新階段。在政策持續(xù)引導(dǎo)下，上市公司正從“能分則分”向“應(yīng)分盡分”轉(zhuǎn)變，資本市場投資端與融資端的平衡發(fā)展迎來里程碑。

25家高利潤企業(yè)首度中期分紅，龍頭領(lǐng)銜

加大中期分紅力度、實施一年多次分紅，是監(jiān)管層持續(xù)鼓勵的方向。在監(jiān)管部門引導(dǎo)下，上市公司分紅意愿顯著增強。

過去，上市公司分紅主要以年報分紅為主，進行半年報分紅、三季報分紅等中期分紅的企業(yè)相對少見。如今，在年報分紅之外開展中期分紅，正成為越來越多上市公司的新標配。

高利潤上市公司往往具備更強的分紅能力。21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，近兩年來，A股市場中選擇中期分紅的公司數(shù)量實現(xiàn)跨越式增長。

以三季報凈利潤超百億元的上市公司群體為例，2023年73家凈利潤超百億企業(yè)中，僅10家實施中報分紅，且無公司進行三季報分紅。到2024年，這一格局發(fā)生顯著變化：72家凈利潤超百億企業(yè)中，實施中期分紅的企業(yè)增至49家（含44家中報分紅和7家三季報分紅），其中邁瑞醫(yī)療、陜西煤業(yè)兩家公司更實現(xiàn)中報與三季報分紅并行。2025年該趨勢持續(xù)強化，80家凈利潤超百億企業(yè)中，58家實施中期分紅（含53家中報分紅和5家三季報分紅），中期分紅企業(yè)占比達72.5%，較2023年實現(xiàn)大幅提升。

如果將利潤指標調(diào)低至三季報利潤30億元以上，上市公司中期分紅比例提升同樣明顯。2025年，207家三季報凈利潤超過30億元的公司中，117家官宣進行中期分紅（其中中報分紅105家，三季報分紅14家，邁瑞醫(yī)療及分眾傳媒實現(xiàn)中報及三季報分紅并行），占比56.52%，顯著高于2024年的46.97%和2023年的9.5%。

值得注意的是，上述117家官宣中期分紅的上市公司中，25家是上市以來首次實施中期分紅（中國核電、藥明康德、中國神華曾進行特殊分紅），25家公司合計派發(fā)現(xiàn)金紅利693.87億元，平均每家分紅27.75億元。

這些首次中期分紅的上市公司中，不乏市值與凈利潤可觀的龍頭公司，典型如中國神華與工業(yè)富聯(lián)。截至11月10日盤前，中國神華總市值高達8528.63億元，2025年三季報凈利潤達469.22億元；今年8月，中國神華剛剛官宣收購13家能源資產(chǎn)，開啟一場央國企主導(dǎo)的“萬億巨頭孵化行動”。

工業(yè)富聯(lián)則是股價增勢迅猛的民營企業(yè)代表，其2025年初總市值尚為4271.62億元，截至11月10日盤前已升至1.44萬億元。

今年中報，中國神華與工業(yè)富聯(lián)推出上市以來的首次中期分紅，分紅總額分別高達194.71億元和65.5億元。

銀行是上市公司分紅主力，作為銀行之一的興業(yè)銀行也于今年推出上市以來的首次中期分紅，總規(guī)模高達119.57億元。興業(yè)銀行與中國神華、工業(yè)富聯(lián)共同構(gòu)成年內(nèi)首次分紅上市公司中分紅總額前三，三者分紅之和占總分紅的54.73%。

這一變化軌跡清晰顯示，在監(jiān)管引導(dǎo)和市場機制共同作用下，上市公司通過提高分紅頻次與投資者分享發(fā)展成果的意愿明顯增強。特別是行業(yè)龍頭企業(yè)率先加大中期分紅力度，對市場形成良好示范效應(yīng)，有助于進一步完善資本市場投資端建設(shè)，提升A股市場整體吸引力。

三季度百億凈利潤企業(yè)中期分紅圖譜，誰在缺席？

當越來越多上市公司主動推出中期分紅計劃之際，哪些高利潤企業(yè)尚未加入這一行列？

記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，2025年三季報凈利潤超100億元的A股上市公司共80家，其中58家已進行半年報分紅或三季報分紅（53家半年報分紅，5家三季報分紅），另有22家未進行任何中期分紅。

這些尚未實施中期分紅的上市公司行業(yè)分布相對集中，以金融、建筑和電力等資本密集型行業(yè)為主。

對于這些尚未分紅的高利潤企業(yè)，應(yīng)如何客觀看待？據(jù)受訪人士分析，首先，這些企業(yè)雖未進行中期分紅，但均已推出年度分紅計劃，具有穩(wěn)定的分紅傳統(tǒng)，只是在分紅頻次上有待提升。

其次，這些企業(yè)只是截至目前尚未推出中期分紅計劃，后續(xù)仍存在實施中期分紅的可能性。特別是在當前大量高利潤上市公司相繼推出中期分紅計劃，以及監(jiān)管層一再倡導(dǎo)一年多次分紅的大環(huán)境下，尚未進行中期分紅的上市公司可能面臨一定的市場壓力，這股壓力或?qū)⒋偈顾鼈冊诿髂昙哟蠓旨t頻次，逐步推出中期分紅計劃。

與此同時，受訪人士強調(diào)應(yīng)理性看待上市公司分紅行為。“不能簡單地以是否分紅作為評判公司好壞的唯一標準。關(guān)鍵在于公司留存利潤的運用效率。如果資金能被用于高回報率的再投資，從而推動公司未來業(yè)績增長和市值提升，這比簡單的現(xiàn)金分紅對股東的長期回報可能更高。投資者需要甄別公司是‘無錢可分’還是‘有錢要為未來而戰(zhàn)’。”

分紅新政進化論：精準施策重塑市場生態(tài)

政策層面正在深刻推動A股分紅生態(tài)發(fā)生變革。2024年新“國九條”及配套政策將分紅要求從監(jiān)管引導(dǎo)升級為剛性約束后，2025年一系列新政持續(xù)加碼，推動分紅機制進一步優(yōu)化。其中最具影響力的規(guī)定是：對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風(fēng)險警示（ST）等，這一政策倒逼上市公司提升分紅動力。

值得注意的是，2025年金融街論壇發(fā)布了一系列推動中長期資金入市的政策，明確提出“推動各類專業(yè)機構(gòu)投資者建立健全三年以上長周期考核機制”，此舉旨在引導(dǎo)資金關(guān)注上市公司長期分紅能力，形成價值投資良性循環(huán)。2025年10月，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》，倡導(dǎo)“注銷式回購”和一年多次分紅，從回報端增強投資者的獲得感和安全感。與此同時，證監(jiān)會2025年系統(tǒng)工作會議明確將“加大上市公司分紅、回購激勵約束”作為年度重點工作，為分紅制度的持續(xù)完善提供了政策保障。

受訪人士指出，隨著2025年深化創(chuàng)業(yè)板改革的推進，資本市場對新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、科技創(chuàng)新的支持力度將進一步加大，為未來分紅生態(tài)注入新活力。應(yīng)實施差異化引導(dǎo)，對科技創(chuàng)新企業(yè)鼓勵利潤再投入，對成熟期企業(yè)則支持提高分紅比例，這種精細化施策正成為2025年分紅政策的重要特征。

從“軟約束”到“硬指標”，再到2025年的“精準施策”，A股分紅制度演進正在經(jīng)歷從量變到質(zhì)變的過程。在政策持續(xù)引領(lǐng)下，上市公司分紅行為逐步從被動合規(guī)轉(zhuǎn)向主動規(guī)劃，一個更加成熟、理性的分紅生態(tài)體系正在加速形成。