21世紀經濟報道記者楊娜娜 上海報道

“退休”20多年的知名投資人段永平，近日罕見發聲。在訪談節目《方略》（訪談時間：2025年10月16日）中，回答了雪球創始人方三文關于投資理念、企業經營、個人成長等話題的一系列提問。

段永平透露，目前在A股中僅持有茅臺，且茅臺是其少數重倉股之一。

在被問及“如果出現可以無縫切換、且未來自由現金流折現優于茅臺的標的，是否會考慮換倉”時，他毫不猶豫地回答：“當然會。”

他進一步指出，投資本身是包含賣出選項的，而不少人對價值投資存在一個嚴重誤解——將“長期持有”等同于“永遠不賣”。

段永平強調，“長期持有”更多是一種買入時的意向與心態，而非僵化的教條。他認為，在做出投資決策的那個剎那，投資者確實是基于長期持有的預期來行動的，但在整個持有過程中，必須持續評估和比較機會成本。

他舉例說明，假如在五年前就看懂了英偉達的發展潛力，而手中只有茅臺時，如果條件允許，將茅臺換成英偉達是完全合理的決策。

不過，他也特別提醒，這一切的前提是“你真的看懂了”。如果對另一個標的并不理解，那么所謂的“換倉”也就無從談起，因為不在能力范圍內的事“那就跟你沒關系”。

換言之，段永平所堅持的，是在能力圈內做出理性比較與選擇——投資不是一味地“買了就永遠不賣”，而是要在識別出明顯更優選項時，具備調整持倉的勇氣與清醒。