11月19日黃金和比特幣價格在經歷暴跌后有所回調，但想必前些天的震蕩行情一定讓不少人心驚肉跳。今天咱們來復盤一下最近比特幣和黃金的刺激行情，風險資產和避險資產一起下跌，如此“反常”現象，到底什么原因？

我們先看比特幣。11月18日，比特幣一度跌破9萬美元，這可是最近7個月內頭一回啊！相信大家還有印象，10月6日，比特幣還曾經飆升到12.6萬美元之上，刷新歷史最高紀錄，但僅僅幾天之后，美國總統特朗普出人意料的關稅言論，導致全球市場震蕩，比特幣也開始坐上了過山車。短短一個多月，直接把今年的漲幅全跌沒了。 

為什么呢？這是宏觀預期、政策效應和市場情緒等因素疊加影響的結果。

第一，美國市場宏觀預期變了。這是最關鍵的原因。最近啊，美聯儲內部在關于12月要不要降息的問題上分歧更大了，有官員認為美國通脹還沒達到理想水平呢，不能降；還有一派就說了，現在勞動力市場不行啊，得趕緊繼續降息、保持寬松來挽救就業和居民消費呀。市場一看，好家伙，你們美聯儲內部要達成共識，短時間內看來是沒戲了，那12月的降息也有可能會泡湯。美國金融市場就像一個游泳池，美元就是池子里的“水”。美聯儲的態度，決定了水龍頭的開關。當市場預期美聯儲可能會推遲降息、維持高利率時，就相當于擰緊了水龍頭。

池子里的水變少了，最先“擱淺”的，就是那些需要深水才能浮起來的高風險資產。比特幣作為波動性最強的資產之一，自然首當其沖。機構投資者在資金成本上升時，會率先削減杠桿，拋售比特幣這類資產來回籠現金，這就形成了第一波拋壓。

第二個原因，政策的利好可能失效了。之前市場對這一屆美國政府的加密貨幣政策有很高的期待，比如更友好的監管環境，對加密行業的支持。這種預期呢確實推動了前一段時間加密貨幣價格的上漲。但當這些預期遲遲沒有落地，或者被市場完全消化后，利好的故事就講不下去了。

最后，就是一旦進入下跌行情，市場情緒受挫，投資者們加速去杠桿，交易意愿低迷，就進入了下跌循環。

同時，全球范圍內對加密貨幣的監管是越來越嚴，這打破了“加密資產絕對安全”的幻覺。市場開始清醒地認識到，比特幣很難同時扮演好“投機工具”和“避險資產”這兩種矛盾的角色。

接下來說說黃金。如果說比特幣下跌是“風險資產”的本色出演，那么黃金的同步下跌，就更值得我們警惕了。因為這在傳統金融邏輯里是“反常”的。

按照經典劇本，當股票、比特幣這些風險資產下跌時，資金應該涌入黃金、國債等避險資產，黃金應該上漲才對。但現在，劇本失靈了。最近黃金也從4400美元的最高位，一度跌到了4000美元以下。

這背后只有一個解釋：市場出現了比“避險”更強大的力量——美元的流動性收縮。

前面我們講過美聯儲最近降息預期變了，這意味著美元流動性出現系統性緊張，投資者為了獲取寶貴的現金，會被迫拋售一切可以變現的資產——不分好壞，無論屬性。無論是高風險的比特幣、美股，還是傳統的避險資產黃金，都會被無差別拋售。而且美元指數走強，又加劇了這個趨勢。另外，最近很多在風險資產，如股市、幣市上虧損的投資者，為了彌補保證金窟窿，不得不賣出自己手里還在盈利或相對抗跌的資產比如黃金，來救急。所以，最近黃金的下跌，并不是它的避險功能消失了，而是在美國市場的“流動性危機”面前，實在是難以獨善其身。

你怎么看最近比特幣和黃金的過山車走勢？來評論區聊聊！

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