21世紀經濟報道特約記者 龐華瑋  當市場還在爭論主動與被動投資孰優孰劣時，2025年的公募基金排名戰給出了雙重答案。

截至12月22日，永贏科技智選以超過231%的年度回報暫時登頂主動基金榜首，國泰通信設備ETF則以125.7%的漲幅領跑被動基金陣營。

在這場“雙軌競速”中，主動權益基金與被動指數基金雖均實現顯著收益，但勝出邏輯截然不同：主動基金依靠精準的行業聚焦與高集中度選股實現超額收益，被動基金則依托通信、人工智能等高景氣主題指數的爆發性增長獲得領先。

兩條截然不同的制勝路徑，正在重塑中國資產管理行業的競爭格局。

權益基金“滿血復活”大數據

2025年，A股市場走出了一輪以科技為核心的牛市行情，公募基金迎來近年來最顯著的賺錢效應。

Wind數據顯示，全市場有數據統計的13530只公募基金（僅計算主代碼，下同）中，今年以來（截至12月22日，下同）回報率為正的有12642只，占比達93.44%。負收益產品僅869只，占比6.42%。另有少量基金零收益。

與前三年市場低迷、基金大面積虧損的情況不同，2025年主動權益類基金（含普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型）實現“滿血復活”。

統計顯示，全市場4700只主動權益類基金年內平均回報率達29.38%。其中，4500只年內回報率為正，占比95.75%，更值得注意的是，有66只主動權益類基金實現了年內回報率超100%。

被動指數基金同樣表現亮眼，全市場2362只被動指數基金，平均回報率23.68%。其中，2159只實現正收益，占比91.41%，其中11只收益超100%。

來自格上基金的數據同樣印證了這一趨勢：代表主動權益基金的偏股混合型基金指數上漲32.28%，收益中位數為26.66%；股票指數型基金指數上漲27.23%，收益中位數為20.61%。

“雙軌”競速下阿爾法與貝塔殊途同歸

主動與被動基金的這場競賽，呈現出一條日益清晰的分界線。主動基金依靠深度研究和集中持倉獲取阿爾法收益，而被動基金則通過精準布局產業趨勢收獲貝塔回報。

在2025年的科技牛市中，這兩種策略都找到了自己的生存空間。截至12月22日的數據顯示，2025年16只主動基金收益跑贏被動指數基金第一名，主動權益基金收益平均回報率29.38%也跑贏同期被動指數基金的23.68%，證明了深度研究的價值；同時，一批通信主題ETF超100%的收益率，也展示了指數投資的效率優勢。

總體來看，2025年公募基金排名戰中，主動權益基金與被動指數基金均實現顯著收益，但勝出邏輯截然不同：主動基金依靠精準的行業聚焦與高集中度選股實現超額收益，被動基金則依托通信、人工智能等高景氣主題指數的爆發性增長獲得領先。

截至12月22日，2025年主動權益基金年度收益前十名全部由科技與成長風格產品包攬。其中，永贏科技智選A以231.72%的凈值增長率位居榜首，中航機遇領航A（172.02%）、紅土創新新興產業A（153%）、信澳業績驅動A（148.17%）緊隨其后。

格上基金研究員托合江指出：“今年收益靠前的主動權益基金呈現出高行業集中度、重倉科技核心標的、高波動率的特點，其收益主要來源于對AI算力產業鏈的重倉。”

來自格上基金的數據揭示了一個清晰的圖景：根據2025年中報，收益排名前十的基金第一重倉行業90%都是通信行業，投資比例均在30%以上。其中，永贏科技智選通信行業配置比例高達51.51%，中航機遇領航則達到57.46%。前十基金的前五大重倉股集中于光模塊、服務器、芯片等核心標的，包括?新易盛?、中際旭創、工業富聯?等股票。

以永贏科技智選為例，該基金三季度末的前十大重倉股中，6只屬于通信行業，4只屬于電子行業，合計占基金股票市值的78%。前三大重倉股“易中天”——新易盛、中際旭創和天孚通信，均為光模塊（光通信）板塊的龍頭企業。

“2025年A股最核心的主線是科技敘事，從年初的Sora視頻模型，到年中的算力業績釋放，再到年末的應用端爆發，AI產業鏈是全市場景氣度最高的板塊。”一位公募人士坦言，“排名靠前的主動基金經理，本質上是做對了減法——果斷放棄了新能源、白酒等傳統板塊，全倉了AI產業趨勢。”

這種極端集中持倉策略伴隨著巨大波動。永贏科技智選在年中最大回撤達到27.04%，遠超市場平均水平。

當主動基金經理們在為排名激烈角逐時，被動基金領域正悄然上演另一場革命。2025年，通信設備、通信技術和創業板人工智能等主題指數實現平均超100%的漲幅，大幅超越滬深300、中證500等寬基指數。

目前，國泰中證全指通信設備ETF以125.70%的年度漲幅領跑被動基金排行榜，這一表現甚至超過了絕大多數主動管理產品。引人注目的是，天弘、博時、富國等多家機構的通信ETF包攬被動基金前十名中的8席，南方、華寶等機構的創業板人工智能ETF也躋身前十。

“我們看到了結構性行情下主題投資的爆發力。”一位業內人士表示。

2025年，ETF產品迎來歷史性發展，截至12月22日，ETF總規模已從年初的約3.73萬億元激增至約5.88萬億元，年內規模增長超2萬億元，增速約58%。全年新發ETF數量高達340只。

一位公募人士指出：“2025年是被動投資的歷史性時刻，被動ETF持有A股的市值首次超過了主動權益基金，成為市場的主導力量。指數基金工具屬性強，費率低，且在行業貝塔行情明確時，爆發力不輸主動基金。”

行業變局下的新投資邏輯

2025年基金行業的競爭不僅體現在業績上，更反映在行業規則的深刻變革中。

托合江表示：“2025年的基金新規要求業績基準必須真實匹配投資策略，禁止‘掛羊頭賣狗肉’，禁止隨意變更基準，將對沖排名行為形成約束。隨著薪酬掛鉤機制全面落地，基金經理為短期排名承擔‘降薪30%’的高風險，沖排名行為可能將會減少。基金風格將更加標準化與透明化。”

在業績爆發背后，一些新趨勢正在形成：

一批基金經理主動大幅調整投資框架。一位公募人士分析：“主動權益基金業績好，本質上是一種均值回歸和糾錯。部分基金經理在經歷了2022-2024年的低谷后，大幅調整了投資框架，更靈活地擁抱產業趨勢和景氣度。”

市場結構推動“雙軌”發展。隨著上市公司數量突破6000家，覆蓋所有行業的廣度研究變得愈發困難，主動權益基金經理不得不更加專注于能力圈內的深度挖掘。與此同時，ETF作為高效的投資工具，滿足了投資者對特定產業趨勢的表達需求。

面對主動和被動基金的雙重路徑，投資者的選擇呈現分化。

一位私募人士表示：“ETF提供了透明、高效的工具，特別適合表達對某一產業趨勢的看法。”

個人投資者則更加多元化——一些高風險偏好的投資者追逐高收益主動型科技產品，而一些投資者則選擇通過ETF分散投資于整個科技賽道。

對于普通投資者，業內人士普遍給出了更為謹慎的建議。

托合江強調：“盡管今年排名靠前的績優基金表現亮眼，但高集中度、高波動率的特征也意味著潛在風險，投資者需理性看待短期收益，結合自身風險承受能力進行配置。”

其建議：“評價基金應以業績比較基準為核心錨點，結合長期業績穩定性、風險指標、風險收益比等多維指標，而不是單純關注短期超額收益或排名。同時需要關注投資組合的集中度、換手率，是否與預期一致，選擇投資策略成熟、風格穩定的基金。”

對于未來的布局，一位公募人士表示：“既要擁抱產業趨勢，也要謹慎對待未來的估值泡沫，建議均衡配置、分散配置、多元資產配置，不重倉押注單一行業，保持組合的均衡。可以有一些逆向思維，如關注一些過往長期低迷但景氣度有改善的資產。2026年如果國內經濟復蘇力度超預期，一些順周期板塊可能會迎來修復機會。”

他特別指出，“挑選主動基金經理時應有更長遠的眼光。不要只看2025年的收益率，去看看他在2023-2024年熊市期間的控制回撤能力，真正的績優基金經理是‘牛市跟得上，熊市跌得少’，而不是靠單一行業的貝塔跑出來的。”