21世紀經濟報道特約記者 龐華瑋
12月25日，此前連續三日漲停、引發市場瘋狂追捧的國投白銀LOF（161226）迎來劇變。
當日10：30復牌后，該基金價格直線下挫，迅速觸及10%跌停板，午盤報收2.804元。
與此同時，其場內溢價率從68.19%的高位急劇收窄至45.44%，回落超過22個百分點。
市場的非理性狂歡，正迎來第一輪清醒的代價。
從“三連板”到“閃崩跌?！?/h4>
在經歷了12月22日至24日的連續三日漲停后，國投白銀LOF的場內溢價率一度突破68%，嚴重偏離其基金凈值。自12月以來，該基金場內價格累計漲幅已超過100%，年內漲幅高達254.90%。
這種極端溢價引發了監管層和基金管理人的高度警惕。
12月25日早間，根據前一日公告，該基金開市起停牌1小時，為過熱的市場提供冷靜期。
10：30復牌后，市場情緒迅速逆轉。大量拋單涌出，價格直線下挫，直接觸及跌停板，從3.116元跌至2.804元。
“此次跌停是市場對前期極端溢價的集中修正?！币晃粯I內人士說。
格上基金研究員托合江分析指出，為遏制非理性炒作，國投白銀LOF于12月25日開市起停牌1小時，引導價格向凈值回歸。復牌后，市場迅速反應，拋壓釋放，股價快速跌停。
“深交所對國投白銀LOF實施重點監控，并提示從嚴認定異常交易行為，視情況從嚴采取列為重點監控賬戶、暫停投資者賬戶交易、限制投資者賬戶交易等自律管理措施，這加劇了市場對高溢價基金的避險情緒?！蓖泻辖f。
業內人士認為，此次跌停并非偶然，這一價格劇烈波動是前期持續高溢價后市場情緒修正與基金公司風險管控措施共同作用的結果。
一是套利資金集中兌現。根據T+2的交易機制，12月23日及之前場外申購的份額在12月25日可以轉到場內賣出?！?strong>大量套利者和投資者選擇在今日開盤即賣出持倉，形成了集中的拋壓?！币晃皇袌鼋灰讍T表示。
二是風險警示持續加碼。自12月初以來，基金管理人國投瑞銀已累計發布14份風險提示公告，多次實施盤中臨時停牌，并連續調整限購政策。
一位公募人士坦言：“各方都在做風險提示，炒作的人自然就少了。這是市場踩踏式的自然糾正?！?/p>
高溢價風險仍未解除
面對資金狂熱涌入國投白銀LOF，國投瑞銀基金在過去一個多月發布10多次風險警示，并多次停牌，還4次調整限購政策：
10月15日公告，國投白銀LOF的A類及C類份額定投上限分別為6000元和40000元；10月20日公告，大幅收緊至100元和1000元；12月19日公告，調整為統一的500元；12月23日宣布，自12月26日起，A類份額保持500元上限，C類份額降至100元。
然而，在嚴格的限購背景下，資金涌入勢頭仍未消減。截至12月24日，該基金12月以來份額增加超過3億份，規模增加18億元，顯示市場投機熱情高漲。
社交平臺上，“LOF套利教程”廣泛傳播，進一步放大了散戶的參與熱情。
直到12月25日，風向突然逆轉，溢價大幅收窄，但一位公募人士認為，45.44%的溢價率依然處于極端水平。
簡單來說，這意味著：基金凈值約為1.93元，而場內交易價格為2.804元，每份基金份額仍有近0.87元的“情緒溢價”。
有業內人士認為，這部分溢價未來可能進一步縮窄。未來1-2個交易日，套利拋壓仍可能持續，波動也可能加劇，不排除出現“再跌?！钡膭×也▌印６鐑r率則可能繼續收斂，向10%-20%的“常態溢價區間”回歸。
對于套利者，一位業內人士表示，當下是機會與風險并存。溢價空間仍有45.44%，但已較前期的68.19%的高點大幅收窄。隨著溢價率降低，套利收益正在迅速萎縮，且需警惕“踩踏”風險，大量套利者同時操作可能導致無法按預期價格賣出。
而對于場內高位持有者，則面臨嚴峻考驗。特別是在3.1元以上高位買入的投資者，目前浮虧已接近10%。而場內價格仍可能進一步回落。
業內認為，這場白銀LOF“退燒”過程或許才剛剛開始。
