21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 葉麥穗    

近期，隨著融資成本不斷降低，多家銀行密集披露優(yōu)先股贖回方案。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，12月份以來，已有5家銀行先后完成或披露優(yōu)先股贖回相關(guān)安排。疊加此前工商銀行、中國銀行、興業(yè)銀行及寧波銀行的贖回操作，2025年以來，已有9家銀行贖回優(yōu)先股。

對此，蘇商銀行特約研究員高政揚(yáng)表示，上市銀行贖回優(yōu)先股，核心是主動優(yōu)化資本成本與資本結(jié)構(gòu)。其贖回高息優(yōu)先股，既能降低付息成本、緩解盈利壓力，又能順應(yīng)監(jiān)管要求置換低成本工具，進(jìn)一步優(yōu)化資本構(gòu)成。

12月5家銀行贖回優(yōu)先股

12月26日晚間，長沙銀行發(fā)布公告稱，該行于2019年12月20日非公開發(fā)行6000萬股優(yōu)先股，發(fā)行規(guī)模為人民幣60億元（簡稱“長銀優(yōu)1”）。2025年12月25日，該行已經(jīng)贖回全部已發(fā)行的“長銀優(yōu)1”優(yōu)先股，票面金額和股息共計支付62.3億元，目前已完成摘牌。據(jù)悉，長沙銀行2019年發(fā)行的優(yōu)先股股息較高，在利率下降的環(huán)境下，贖回優(yōu)先股，可以減少融資成本，并以更低成本的資本工具替代。

除了長沙銀行之外，12月份，北京銀行、上海銀行、杭州銀行、南京銀行等城商行也相繼發(fā)布公告宣布贖回旗下優(yōu)先股，贖回規(guī)模分別為49億元、200億元、100億元、49億元，疊加長沙銀行的60億元，5家銀行單月合計贖回規(guī)模達(dá)458億元。

若將時間維度拉長至2025年全年，還有工商銀行、中國銀行、興業(yè)銀行和寧波銀行先后完成或披露優(yōu)先股贖回計劃。其中，中國銀行、工商銀行分別贖回28.2億美元、29億美元的境外美元優(yōu)先股；興業(yè)銀行在今年7月初同步贖回三期優(yōu)先股，合計規(guī)模達(dá)560億元；寧波銀行的優(yōu)先股贖回規(guī)模為100億元。

截至12月31日，今年以來宣布贖回優(yōu)先股的銀行數(shù)量共9家，累計贖回金額達(dá)1118億元人民幣境內(nèi)優(yōu)先股及57.2億美元境外美元優(yōu)先股。而在2025年之前，國內(nèi)僅有3家銀行開展過優(yōu)先股贖回相關(guān)操作。

商業(yè)銀行優(yōu)先股試點(diǎn)自2014年正式啟動，自此以后，優(yōu)先股發(fā)行沿著國有行-股份行-城商行的路徑擴(kuò)展開來。

優(yōu)先股的股息率有固定利率和浮動利率兩種形式。其中浮動利率會隨著基準(zhǔn)利率的調(diào)整而變化。比如今年11月，工商銀行也對其優(yōu)先股“工銀優(yōu)1”的票面股息率進(jìn)行了調(diào)降，其重置后的基準(zhǔn)利率為1.58%，固定息差為1.56%，票面股息率為3.14%，而其發(fā)行之初的票面股息率為4.5%。

華源證券固收首席分析師廖志明認(rèn)為，銀行優(yōu)先股通常沒有到期日，但大多設(shè)有贖回條款，規(guī)定發(fā)行滿5年后，銀行有權(quán)選擇贖回。這種安排給予了銀行資本管理的靈活性，使其可以在資本充足且融資成本下降時贖回高成本的優(yōu)先股，并以更低成本的資本工具替代。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛表示，銀行業(yè)近期密集贖回優(yōu)先股，核心驅(qū)動因素在于兩方面：一方面是成本優(yōu)化考量，2015年至2017年發(fā)行的優(yōu)先股票面股息率普遍在5%至6.5%區(qū)間，在當(dāng)前利率持續(xù)下行、凈息差收窄的環(huán)境下，這類高息優(yōu)先股已成為銀行資本成本的重要負(fù)擔(dān)，通過贖回并以更低成本工具替代，可顯著降低財務(wù)費(fèi)用；另一方面是資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需求，隨著國內(nèi)監(jiān)管要求趨嚴(yán)，銀行需要優(yōu)化其他一級資本構(gòu)成，減少對優(yōu)先股的依賴，轉(zhuǎn)向更靈活、更符合監(jiān)管導(dǎo)向的資本工具。

永續(xù)債成重要“替補(bǔ)”

在銀行密集贖回高成本優(yōu)先股的同時，永續(xù)債快速“補(bǔ)位”，正成為資本補(bǔ)充的重要工具。同花順數(shù)據(jù)顯示，今年以來，中國商業(yè)銀行共發(fā)行69只永續(xù)債，累計規(guī)模達(dá)8218億元，發(fā)行數(shù)量與規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。新發(fā)永續(xù)債票面利率普遍位于2.0%–2.9%區(qū)間，創(chuàng)近三年同期新低。發(fā)行高峰集中于下半年，僅2025年7月至12月15日，即有超過50只永續(xù)債完成發(fā)行，占全年總量的75%以上。

相比優(yōu)先股，永續(xù)債可謂“量足價優(yōu)”。 如在贖回優(yōu)先股前一個月，11月13日，該銀行成功發(fā)行了一筆40億元永續(xù)債，前5年票面利率2.34%，此后每5年調(diào)整1次且第五年及之后每個付息日附帶有條件贖回權(quán)，以補(bǔ)充該銀行的其他一級資本。

興業(yè)銀行在發(fā)布關(guān)于擬贖回優(yōu)先股的公告前一個月，剛剛新發(fā)了300億元永續(xù)債，前5年票面利率為2.09%，較其贖回的優(yōu)先股最低3.70%的票面股息率大幅下降。

此外，10月28日，農(nóng)業(yè)銀行在銀行間市場發(fā)行2025年第二期永續(xù)債，發(fā)行規(guī)模400億元，發(fā)行利率2.27%。本次發(fā)行吸引了各類投資者踴躍參與，全場認(rèn)購規(guī)模達(dá)基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模3.8倍。

據(jù)了解，本期債券募集資金將用于補(bǔ)充農(nóng)業(yè)銀行其他一級資本，有助于提升資本充足率水平，進(jìn)一步增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險抵御能力。

中國銀行研究院研究員杜陽表示，商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債，能夠有效提升資本金規(guī)模，增強(qiáng)銀行造血能力。無論對于上市銀行還是非上市銀行，與其他資本補(bǔ)充方式相比，發(fā)行永續(xù)債可行性均較高。

一方面，多數(shù)上市銀行股價仍處于破凈狀態(tài)，不具備通過增發(fā)、配股等方式進(jìn)行資本補(bǔ)充的基礎(chǔ)，較難獲得投資者認(rèn)可，發(fā)行可轉(zhuǎn)債則面臨轉(zhuǎn)股階段的轉(zhuǎn)股比例不足的尷尬，難以實(shí)現(xiàn)資本金的即時注入；另一方面，非上市銀行大多為中小銀行，資本補(bǔ)充渠道相對較少，更需要通過發(fā)行二級資本債或永續(xù)債進(jìn)行資本補(bǔ)充。

博通咨詢首席分析師王蓬博表示， 銀行密集發(fā)行永續(xù)債主要源于資本補(bǔ)充的迫切需求。隨著信貸資產(chǎn)擴(kuò)張和風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)上升，商業(yè)銀行尤其是中小銀行面臨資本充足率下滑的壓力，亟需通過發(fā)行二級資本債和永續(xù)債補(bǔ)充其他一級資本和二級資本。二季度以來中小銀行發(fā)行節(jié)奏加快，反映出監(jiān)管推動下中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險化解和資本重建的緊迫性。

此外，密集發(fā)行續(xù)債也和銀行贖回優(yōu)先股有關(guān)，其對銀行優(yōu)先股可以進(jìn)行置換，當(dāng)前市場利率處于歷史低位，許多銀行選擇贖回前期發(fā)行的高利率優(yōu)先股，隨后以更低利率發(fā)行新債，從而有效降低財務(wù)成本、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。隨著近年來銀行資本補(bǔ)充工具使用趨于成熟，監(jiān)管審批效率提升，贖回后續(xù)發(fā)可能講成為一種常態(tài)化資本管理操作。