21世紀經濟報道記者張欣

近日，農行A股股價呈現“12連陽”態勢（注：連續12個交易日內收盤價均高于開盤價），市凈率繼續破1。繼農行A股股價在10月17日回歸1倍市凈率（PB），打破國有大行長期“破凈”（市凈率低于每股凈資產）的局面后，10月20日，其股價再創新高，市凈率再次突破1（PB），達1.01（PB）。

10月20日，同花順顯示，農行A股盤中一度達7.76元/股，以7.75元/股收盤，單日漲幅1.71%。Wind顯示，年初至今，農行A股股價漲幅51.65%，繼續領跑銀行版塊。當日，農行H股收于5.67元/股，為近一個月左右高點，單日漲幅為1.43%。同花順顯示，以10月20日收盤價計算，農業銀行“A+H”股總市值為2.63萬億元。

農行股價的高升，離不開其扎實的業績表現。農行2025年上半年財報顯示，其實現營業收入3699.37億元，同比增長0.8%；歸屬于母公司股東的凈利潤1395.1億元，同比增長2.7%，為大行中唯一實現凈利潤和營收雙增的銀行。

今年9月，天風證券分析師劉杰發布研報稱，農行的經營有四大亮點：一是受益于縣域經濟潛力釋放和縣域地區的深度布局，農業銀行未來信貸增長空間相較于同業更大。二是深耕縣域客群，個人活期存款占比為可比同業第一，疊加面對小額零售客戶的議價權優勢，農行存款成本同業偏低，息差韌性更強。三是農行在不良認定嚴格的同時實現不良率可比同業最低。并且，由于涉房類業務占比較低，在本輪重點領域風險暴露中所受影響相對較小，涉房類業務不良率整體可控。四是高額撥備夯實安全墊，風險抵補能力、利潤反哺能力都領先同業。

除了自身因素外，券商也從市場環境與投資節奏角度，對銀行股的后續走勢給出了積極判斷。華泰證券研報稱，隨著大盤上行斜率放緩，疊加近期經濟指標仍待修復，四季度資金或有切換避險需求。同時，根據歷史經驗，2011年以來銀行指數在1月跑贏滬深300的概率高達79%，11月至次年1月是銀行中期分紅的高峰，資金或提前布局“開門紅”與中期分紅行情。因此四季度市場配置需求將有所恢復，利好銀行股。

事實上，農行此次站上市凈率1（PB），也被視為銀行股迎來估值修復的分水嶺。

“銀行估值修復到1倍凈資產以上是大概率事件，若牛市特征強化、其后續的板塊輪動效應亦將催化銀行股行情持續，故建議投資者保持積極配置策略。”早在今年8月，中信證券首席分析師肖斐斐就曾預測銀行估值修復的具體情況。她表示，中期角度，銀行板塊仍在經歷重估凈資產過程，疊加股票市場的分層邏輯或長期演繹，銀行股對于機構投資者的價值有望持續提升。長線配置資金仍屬欠配格局，預計后續仍將演繹絕對價值。