21世紀經(jīng)濟報道記者 唐婧 北京報道

1月7日，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月末，我國外匯儲備規(guī)模為33579億美元，較11月末上升115億美元，升幅為 0.34%。這是我國外匯儲備連續(xù)五月站上3.3萬億美元大關，續(xù)創(chuàng)2015年12月以來新高。

國家外匯局表示，2025年12月，受主要經(jīng)濟體貨幣政策、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產價格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規(guī)模上升。我國不斷鞏固拓展經(jīng)濟穩(wěn)中向好勢頭，經(jīng)濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變，有利于外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

資產價格變化與匯率波動仍是11月外匯儲備規(guī)模變化的主因。一般而言，只要當月美元指數(shù)明顯下降，多數(shù)國家外匯儲備規(guī)模都會因非美資產折算成美元后的金額增加，出現(xiàn)環(huán)比上升狀況，反之亦然。 

中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤告訴記者，2025年12月末，中國外匯儲備余額繼續(xù)增加，這主要反映了主要經(jīng)濟體貨幣政策及預期、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等因素影響下，匯率折算和資產價格變化帶來的正估值效應。當月，美元指數(shù)跌幅擴大，累計下跌1.1%至98.3。

黃金儲備方面，央行連續(xù)第14個月增持黃金。同日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，2025年12月末黃金儲備報7415萬盎司（約2306.323噸），環(huán)比增加3萬盎司（約0.93噸），增持量與上個月持平。事實上，在金價迭創(chuàng)新高的大背景下，2025年全年，央行增持黃金的節(jié)奏整體呈現(xiàn)放緩態(tài)勢。 

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至12月，央行增持黃金儲備量依次為16萬盎司、16萬盎司、9萬盎司、7萬盎司、6萬盎司、7萬盎司、6萬盎司、6萬盎司、4萬盎司、3萬盎司、3萬盎司、3萬盎司。

國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟向記者表示，近幾個月央行增持黃金節(jié)奏放緩，顯示出央行繼續(xù)在優(yōu)化儲備結構、擴大黃金儲備規(guī)模和控制增持成本等目標間取得動態(tài)平衡，以更好地進行投資組合流動性管理、規(guī)避地緣政治不確定性和市場風險、對沖其他類別金融資產波動性。

外匯儲備壓艙石地位更加牢固

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，12月末外儲規(guī)模小幅上升，主要受當月美元指數(shù)下跌帶動。受美聯(lián)儲降息等影響，12月美元指數(shù)下跌1.2%。這會推動我國外匯儲備中非美元資產升值，推高以美元計價的外匯儲備規(guī)模。

與此同時，12月美聯(lián)儲降息符合市場預期，當月全球主要股指漲跌互現(xiàn)，變化不大，美債收益率走高，美債價格走低，全球金融資產價格變化對我國外儲規(guī)模有一定下拉作用。由此，12月匯率折算和全球金融資產變動形成對沖，當月我國外儲規(guī)模小幅上升。

在王青看來，2025年全年外匯儲備整體維持升勢的一大原因是美元貶值。截至2025年12月末，我國外儲規(guī)模已連續(xù)五個月處于3.3萬億美元之上，創(chuàng)2015年12月以來最高，較上年末也大幅增加1555億美元。 

匯率方面，2025年，美元指數(shù)大幅下降9.4%；資產價格方面，受美債收益率顯著下行40個基點、美債價格走高等因素帶動，全球主要股指上漲；受匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，我國外匯儲備續(xù)創(chuàng)10年新高。

王青認為，按不同標準測算，當前我國略高于3萬億美元的外儲規(guī)模都處于適度充裕狀態(tài)。綜合考慮各方面因素，未來外儲規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定。在外部環(huán)境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規(guī)模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。 

中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬告訴記者，2025年，我國經(jīng)濟不斷鞏固拓展經(jīng)濟穩(wěn)中向好勢頭，為外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定奠定了基礎。外貿領域，出口產品結構升級，出口市場多點開花，對國際收支的基礎支撐作用更為凸顯。投資領域，2025年，我國資本市場表現(xiàn)優(yōu)于全球整體，國際機構對我國經(jīng)濟前景和人民幣資產的信心進一步增強，境外證券資本流入規(guī)模保持在較高水平。

值得注意的是，近日召開的2026年全國外匯管理工作會議部署了2026年外匯管理的七項重點工作，其中第六項是保障外匯儲備資產安全、流動和保值增值。

國際儲備多元化趨勢不會改變

黃金儲備方面，2025年12月末央行黃金儲備連續(xù)第十四個月增加，但3萬盎司的增持量與上月末持平，繼續(xù)處于2024年11月央行恢復本輪增持以來的最低水平。同期，倫敦現(xiàn)貨黃金價格仍然強勁，一度突破4400美元/盎司，刷新歷史新高，全月累計上漲2.8%，是連續(xù)第7個月收漲。

王青認為，近期央行在國際金價持續(xù)大幅上漲、屢創(chuàng)歷史新高過程中持續(xù)小幅增持黃金，釋放了優(yōu)化國際儲備的信號。龐溟也向記者表示，黃金在避險、抗通脹、長期保值增值等方面存在不可替代的優(yōu)點，兼具金融和商品的多重屬性，我國央行推進國際儲備多元化、在組合配置中加入和動態(tài)調整黃金儲備的戰(zhàn)術操作不會改變，持續(xù)增持黃金的戰(zhàn)略方向也不會改變。

在世界黃金協(xié)會美洲CEO兼全球研究負責人安凱看來，央行購金仍將成為2026年黃金市場的重要變量。近年來，新興市場央行持續(xù)加大黃金儲備，成為黃金需求的重要支柱。全球央行外匯儲備中黃金占比約25%，其中發(fā)達經(jīng)濟體約30%新興市場約15%。隨著全球儲備結構不斷趨于多元化,新興市場央行的黃金配置比例有望進一步提升。

安凱表示，央行的購金行為反映了全球貨幣體系對黃金的信任與依賴，也進一步鞏固了黃金在央行資產負債表中的戰(zhàn)略地位。在充滿不確定性的全球環(huán)境下，黃金的戰(zhàn)略配置價值愈發(fā)凸顯。無論是作為風險對沖工具，還是資產組合的多元化配置，黃金都將在全球金融體系中持續(xù)發(fā)揮不可替代的作用。

展望2026年，安凱認為，黃金市場將進入多重力量交織、動態(tài)平衡的新階段。一方面，地緣經(jīng)濟不確定性依然高企，美元或將延續(xù)弱勢，投資者和央行的結構性需求有望持續(xù)為金價提供支撐。另一方面，全球經(jīng)濟復蘇的可能性、利率周期的變化以及美元階段性反彈等因素，也可能對黃金價格形成一定壓力。

不過，正如世界黃金協(xié)會中國區(qū)首席執(zhí)行官王立新所言，全球央行增持黃金，絕不是基于金價短期上漲獲利，而是從更長遠的視角配置黃金。

王立新告訴記者，各國央行的儲備資產，第一個要求是安全性，第二個要求是很好的流動性，第三個才考慮到回報。央行持續(xù)增持黃金的一大目的是分散自身儲備資產的構成，減少對某一主權貨幣的過度依賴；另一方面則是看重黃金在全球金融資產價格波動加大趨勢下的避險功能，有助于降低儲備資產的波動幅度。