王靜文（民生銀行研究院宏觀研究中心主任）

近日，中國(guó)人民銀行召開了2026年度工作會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮增量政策和存量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效，深化金融改革和更高水平對(duì)外開放，增強(qiáng)宏觀政策前瞻性針對(duì)性協(xié)同性，著力擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給，防范化解風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、高質(zhì)量發(fā)展和金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

從總體要求和重點(diǎn)工作來看，有一些新提法值得關(guān)注。總體要求方面，會(huì)議提出“著力擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給，防范化解風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期”，較上年會(huì)議提出的“著力擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力”做了擴(kuò)充。其中“擴(kuò)大內(nèi)需”仍排在第一位，新增“優(yōu)化供給”且排在第二，與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“供強(qiáng)需弱矛盾仍然突出”的研判相呼應(yīng)，“防范化解風(fēng)險(xiǎn)”仍然是今年央行的重要工作。

此外，會(huì)議提出，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、高質(zhì)量發(fā)展和金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。與上年會(huì)議“為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境”相比，今年更突出了“高質(zhì)量”，但更重要的是把金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行納入考量，體現(xiàn)出“中央銀行以維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定為雙目標(biāo)”的定位。

重點(diǎn)工作方面，央行表示“將繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策”。在重申中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕”的部署之后，會(huì)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了總量合理增長(zhǎng)和暢通傳導(dǎo)機(jī)制兩項(xiàng)要求。

一方面，“保持社會(huì)融資條件相對(duì)寬松，引導(dǎo)金融總量合理增長(zhǎng)、信貸投放均衡”，傳達(dá)出對(duì)總量的要求。2026年，預(yù)計(jì)貨幣供應(yīng)量、信貸增速和社融增速仍將保持在一定水平。另一方面則是暢通傳導(dǎo)機(jī)制，會(huì)議要求“做好利率政策執(zhí)行和監(jiān)督”“促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行”“有序擴(kuò)大明示企業(yè)貸款綜合融資成本工作覆蓋面，推動(dòng)明示個(gè)人貸款綜合融資成本”等，顯示出各種利率的合理比價(jià)已經(jīng)成為央行的重要關(guān)切。

接下來，會(huì)議明確了重點(diǎn)支持領(lǐng)域。此次會(huì)議提出“加強(qiáng)對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持”，與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議保持一致，支持重點(diǎn)也更為聚焦。實(shí)現(xiàn)定向支持就需要結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具配合，所以會(huì)議提出高質(zhì)量建設(shè)和發(fā)展債券市場(chǎng)“科技板”、用好服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，以及優(yōu)化支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)管理等。

同時(shí)，會(huì)議對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高度關(guān)注，提出“完善宏觀審慎和金融穩(wěn)定管理工具箱”“完善金融市場(chǎng)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系”以及“建立在特定情景下向非銀機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性的機(jī)制性安排”“發(fā)揮好兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具作用”等，與“促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行”的總體要求保持一致，也顯示出央行對(duì)于資本市場(chǎng)的關(guān)切。

總體來看，此次會(huì)議為做好2026年央行工作指明了方向、理清了思路。新的一年，央行將以“為實(shí)現(xiàn)‘十五五’良好開局提供有力金融支撐”為目標(biāo)，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，從總量、價(jià)格、結(jié)構(gòu)等方面提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效，同時(shí)繼續(xù)穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線。