南方財經 21世紀經濟報道記者 張偉澤 實習生 周靜儀 香港報道

1月9日，成立僅四年的人工智能大模型企業MiniMax（稀宇科技，股票代碼：0100.HK）正式登陸港交所，以每股165港元定價上限發行，早盤高開超50%，市值一度逼近900億港元，成史上IPO規模最大的AI大模型公司。截至開盤當日早市收盤（中午12點），股價漲幅進一步擴大至78.18%，報294港元每股，延續市場熱捧態勢。

此次IPO市場反響空前熱烈，公開發售部分獲得1837.17倍超額認購，吸引約41.76萬份有效申請，申購一手獲配比例僅約2.81%。國際發售同樣表現強勁，獲37倍超額認購。

上市儀式上，MiniMax創始人兼CEO閆俊杰表示，人工智能企業的核心價值在于持續輸出先進智能并為人所用。這一目標的實現，既離不開技術的持續創新，更有賴于發展過程中對普惠性與開放性的堅守，這正是公司“intelligence with everyone”（與所有人共創智能）的使命內核。

他談到，MiniMax由一支年輕團隊從零起步，用四年的時間構建起全球領先的全模態技術能力，累計服務用戶超2億人次。但這僅是行業發展的起點，閆俊杰期待未來四年AI行業仍能保持此前的高速增長態勢，公司也將持續深耕技術、貢獻行業價值。

MiniMax引入了14位國內外豪華基石投資者，涵蓋國際長線基金、頭部科技企業、中資長線機構等多維度，包括Aspex、Eastspring、MiraeAsset、ADIA、阿里巴巴、易方達等知名機構，合計認購27.23億港元，占全球發售規模的69.8%，形成強有力的價值背書，彰顯全球資本對AI賽道及公司核心競爭力的認可。

作為“全球唯四全模態進入第一梯隊”的企業，MiniMax構建了涵蓋MiniMaxM2、Hailuo2.3、Speech2.6、Music2.0的多模態大模型矩陣，具備代碼、Agent及長上下文處理能力，可整合文本、音頻、圖像、視頻、音樂等多模態。

其中，語音模型累計生成超2.2億小時內容，視頻模型助力創作超5.9億個作品，開源文本大模型MiniMaxM2躋身全球權威榜單前五、開源賽道第一，編程場景全球token用量排名第三。

商業化層面，MiniMax營收持續高速增長，2023年、2024年及 2025年前三季度收入分別達246.0萬美元、3052.3萬美元及5343.7萬美元，2025年前三季度同比增幅超 170%。盈利端逐步改善，同期毛利率從- 24.7% 穩步提升至23.3%，凈虧損分別為2.69億美元、4.65億美元及5.12億美元。

收入結構聚焦核心業務，AI原生產品貢獻71.1%收入，其中Talkie /星野（35.1%）、海螺AI（32.6%）為核心增長引擎；開放平臺及企業服務占比28.9%，賦能多行業客戶。

用戶與業務布局呈現B+C雙輪驅動格局，MiniMax已服務全球200多個國家及地區的2.12億個人用戶和13萬企業客戶，其中C端收入占比超71%，付費用戶兩年暴漲15倍；B端開放平臺日均處理超萬億Tokens請求，收入同比增長160%且毛利高達69.4%，形成全棧業務閉環。

截至2025年9月30日，MiniMax實現收入5343.7萬美元，前九個月營收同比暴漲超170%，全球化布局成效顯著，2025年前三季度海外收入占比73.1%（約3900萬美元），新加坡（24.3%）、美國（20.4%）為主要市場，成為國產AI模型出海標桿。

此次MiniMax上市恰逢AI新股熱潮，1月8日“全球大模型第一股”智譜AI剛登陸港交所，獲1159倍超額認購，市值突破570億港元。短短一個月內，壁仞科技、智譜AI、MiniMax三只AI及算力相關新股均錄得千倍級超購，印證港股市場對AI賽道的熱烈追捧。