21世紀經(jīng)濟報道記者 申俊涵 北京報道

7月29日，“并購破局：存量時代的投退博弈”閉門研討會在北京成功舉辦。本次活動由南方財經(jīng)全媒體集團指導、21世紀經(jīng)濟報道主辦，21世紀創(chuàng)投研究院進行智庫支持，并得到訪律、賦航資本、仲量聯(lián)行的特別支持。

現(xiàn)場，來自政府投資基金、產(chǎn)業(yè)資本、GP/LP及中介機構(gòu)的50余位嘉賓齊聚一堂，圍繞并購市場的政策趨勢、機遇與挑戰(zhàn)，并購投資的交易實踐等話題，展開精彩分享和深度討論。

在歡迎致辭環(huán)節(jié)，21世紀經(jīng)濟報道執(zhí)行總編輯陳晨星指出，當前，中國經(jīng)濟正經(jīng)歷從“增量擴張”向“存量優(yōu)化”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。隨著IPO路徑階段性收緊、二級市場估值回歸理性，“募投管退”的閉環(huán)邏輯面臨重構(gòu)。與此同時，政策暖風頻吹——從新“國九條”明確鼓勵并購重組，到證監(jiān)會“并購六條”深化市場化改革，再到地方百億級并購基金矩陣接連落地，一場由政策、產(chǎn)業(yè)、資本三方共振的并購浪潮正加速涌動。

在主題分享環(huán)節(jié)，中金公司投資銀行部并購組執(zhí)行總經(jīng)理康攀分享了對中國并購市場最新趨勢的觀察。他指出，自去年9月份“并購六條”發(fā)布以來，并購重組數(shù)量快速增長，并購市場進入繁榮新階段?？偨Y(jié)來看，并購交易呈現(xiàn)這些特點：一是并購目的多樣化、交易類型多元化；二是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)并購持續(xù)活躍；三是不斷出現(xiàn)跨界交易案例以及未盈利資產(chǎn)收購案例。

信宸資本高級合伙人信躍升分享了對中國式并購基金機會的觀察。他指出，從全球市場來看，并購基金是一級市場的主流。在中國，并購基金發(fā)展適逢其時。在政策支持的同時，國內(nèi)市場中的積極信號在于，中國擁有大量具備全球競爭力的公司；數(shù)字化、新能源等領(lǐng)域帶來新的發(fā)展機遇；中國資產(chǎn)價格處于歷史低位。

在做并購投資時，信宸資本關(guān)注盤活存量“四化”的結(jié)構(gòu)性機會，即跨國公司本土化、家族企業(yè)職業(yè)化、中小企業(yè)規(guī)模化、多元集團專業(yè)化。團隊注重通過建立控股平臺，打造行業(yè)生態(tài)圈。同時，深度參與投后管理，成為項目的戰(zhàn)略投資人。

愛爾眼科董事、副總經(jīng)理兼董事會秘書吳士君分享了愛爾眼科的并購實踐經(jīng)驗。他指出，愛爾眼科從2009年前后開始做并購，公司七八百家醫(yī)療機構(gòu)中約半數(shù)是收購而來。同時，公司的并購標的分布廣泛，不僅涉及國內(nèi)近30個省區(qū)，還包括在海外進行大量的國際化并購。

“上市公司在并購之前，一定先把基本功做好，建立起較為完善的質(zhì)控體系、管理體系和人才梯隊，有了金剛鉆才攬瓷器活。如果沒有扎實的基礎(chǔ)、完整的體系、充足的準備，收購可能會失控，達不到有機整合的目的。無論何時，上市公司在收購時，一定要留足安全邊際，不要傷元氣?！眳鞘烤f。

華蓋資本創(chuàng)始合伙人、董事長許小林以“中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購時代來臨”為主題進行分享。他指出，從三個角度來看，并購時代已經(jīng)來臨：一是PE/VC已經(jīng)從“發(fā)現(xiàn)價值”走向“創(chuàng)造價值”；二是一、二級簡單套利時代已經(jīng)結(jié)束；三是對一級市場投資人來說，未來就是兩條路，要么投最早期的項目賭創(chuàng)新，要么走向后端做整合型、控股型的PE投資。

未來，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購或?qū)⒊尸F(xiàn)四大趨勢。一是中國的醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)將從5000家減少到500家，許多企業(yè)將消亡或被并購；二是中國企業(yè)海外并購會大幅增加；三是上市公司收購上市公司會經(jīng)常發(fā)生；通過并購會產(chǎn)生幾家萬億市值的平臺型公司。

隨后進行的圓桌討論環(huán)節(jié)，在賦航資本合伙人狄凱、珩昱投資合伙人曹龍的主持下，優(yōu)山資本創(chuàng)始合伙人林曉，大鉦資本董事總經(jīng)理林小欽，元禾辰坤合伙人王吉鵬，翼樸資本合伙人劉豫莎，元禾璞華合伙人?？X，疆亙資本黨支部書記、副總裁白衛(wèi)華，紐爾利資本董事總經(jīng)理陳宇，豐源投資創(chuàng)始人兼CEO符正，中關(guān)村大河資本合伙人李榮閣，鼎旭投資合伙人郭海濤，綠動資本創(chuàng)始合伙人張國津，一村資本董事總經(jīng)理錢少東，資深投資專家、誠通基金有限公司原副總經(jīng)理方向明，國投創(chuàng)合副總經(jīng)理李旭，厚同資本投資合伙人尚曉輝，蘇州園豐資本管理有限公司副總經(jīng)理桑海波，陜煤集團勝幫投資副總經(jīng)理馮皓，中化資本創(chuàng)投首席風控官于曉偉，上海中聯(lián)（北京）律師事務所創(chuàng)始合伙人陳磊，仲量聯(lián)行評估咨詢服務部資深董事劉小翠等二十余位來自政府投資基金、產(chǎn)業(yè)資本、市場化創(chuàng)投機構(gòu)與中介機構(gòu)的代表，就并購市場的機遇與難點、并購策略的實踐思考、跨境并購的實操經(jīng)驗等話題開展熱烈討論。