21世紀經濟報道記者 楊娜娜

上周末，葛蘭所管醫藥基金時隔四年重啟限購的信息刷屏。

8月9日，中歐基金發布公告稱，為了進一步穩定基金運作，保護基金份額持有人的利益，葛蘭管理的中歐醫療創新股票從8月11日起暫停大額申購，單日單賬戶的限購金額為10萬元。

基民們對中歐醫療創新股票買入熱情的背后，是今年以來創新藥板塊勢如破竹的強勁反彈。中證申萬醫藥生物指數近一年漲幅超20%，以三生制藥為代表的醫藥股更是上演了年內接近400%的驚人漲幅。

作為深度聚焦該領域的基金產品，中歐醫療創新年內收益已超60%，規模亦在二季度末激增至81億元。葛蘭的另一只“巨無霸”醫藥基金中歐醫療健康（規模超300億）早已暫停申購，看好其管理能力的資金自然涌向了尚能接納的中歐醫療創新。

然而，即使已經收獲了年內大幅上漲，中歐醫療創新近三年的收益仍未回正，提醒著投資者過往深度回撤的疤痕猶在。

除了葛蘭外，7月以來已經有超過30只主動權益基金發布了限購公告，大部分基金年內收益較為可觀，不少明星基金經理所管產品也在列，包括高楠的永贏睿信、吳遠怡的廣發成長領航、王平的招商成長量化選股等等。半年度基金冠軍張韡的匯添富香港優勢精選，更是直接宣布“閉門謝客”。

此番密集限購，既是管理人面對短期資金快速涌入的審慎之舉，也是為力求維持策略有效性和持有人長期體驗筑起的一道“緩沖帶”。

時隔4年，葛蘭主力基金再限購

與中歐醫療創新股票同日宣布限制大額申購的，還有中歐另一位基金經理邵潔管理的中歐科創主題混合，后者單日單賬戶限購100萬元。再早前的8月6日，馮爐丹管理的中歐數字經濟混合也宣布暫停100萬元以上的大額申購。這種金額的限制，主要是為了防止機構資金短期大量集中申購。

從業績表現來看，這三只參與限購的基金今年以來收益都較為亮眼，回報排名較為靠前。

截至8月8日，中歐數字經濟混合和中歐醫療創新，是中歐基金旗下今年以來收益分別排在第二名、第三名的基金，今年以來收益均超60%。今年以來中歐基金旗下收益表現最好的基金是宋巍巍管理的中歐中證港股通創新藥指數，年內收益超過84%，不過目前規模并不大，截至二季度末的規模僅為4.41億元。

從規模變動來看，這三只基金今年以來均獲得顯著凈申購規模。具體而言，中歐醫療創新和中歐科創主題混合從年初以來規模開始激增，中歐數字經濟混合則從今年二季度開始規模出現明顯增長。葛蘭管理的中歐醫療創新，從去年末至2025年二季度末，新增了約10億元的規模。

來源：Wind，截至2025年二季度末

中歐醫療創新規模的大幅增加，和其重倉醫藥生物板塊有關。截至今年二季度末，該基金重倉醫藥生物行業的占比高達91.62%。第一大重倉股是今年大熱的醫藥生物股三生制藥，二季度該個股漲幅接近翻倍。截至8月8日，今年以來這只個股的股價漲幅甚至接近4倍。

據Wind統計，截至8月8日，中證申萬醫藥生物指數近一年漲幅超過20%。創新藥板塊的強勁行情，從今年年初一路延續至今，并在7月末達到新的高潮。無論是A股還是港股，創新藥相關標的的強勁表現不僅推動了醫藥主題基金的集體回暖，更提升了市場對醫藥板塊的信心，部分醫藥主題基金因此獲得大幅資金流入。

目前葛蘭在管3只產品，其中中歐醫療健康和中歐醫療創新都重倉醫藥生物。本次中歐醫療創新限購前，規模超300億元的中歐醫療健康已經于2021年暫停申購，看好基金經理管理能力的資金于是涌入中歐醫療創新這只基金。中歐醫療創新在2019年2月由葛蘭開始管理后，當年10月份還曾設置過單日500萬元的申購上限，限購期限138天。

另一只基金中歐明睿新起點并不是醫藥基金，其前三大持倉則分別為電子、電力設備和通信（截至2024年末）。截至今年二季度末的前三大重倉股分別是兆易創新、立訊精密和北方華創。截至8月8日，今年以來這只基金暫未實現正收益。

近幾年被市場廣泛討論的中歐醫療健康和中歐醫療創新兩只醫藥基金，都曾在2024年9月中旬遭遇超60%的超大回撤，凈值缺口修復難度極大。以中歐醫療創新為例，這只基金雖然也受益于今年的市場行情，然而大幅回撤“砸”出來“坑”仍未填平。截至8月8日，該基金近三年以來的收益依然虧損9.62%。

明星基金經理密集剎車降溫

盡管2024年下半年以來權益市場持續升溫，但一批年內績優基金卻選擇主動“剎車”，部分績優基金在規模遠未觸及百億時就紛紛宣布開啟限購。

僅7月以來，就有超過30只主動權益基金發布暫停大額申購公告，其中不乏多位明星基金經理管理的產品。包括張韡的匯添富香港優勢精選、高楠的永贏睿信、吳遠怡的廣發成長領航、馬芳的國金量化精選、王平的招商成長量化選股等。

由張韡管理的今年半年度“冠軍基”匯添富香港優勢精選混合，截至二季度末的規模僅為2.19億元。這只重倉港股醫藥的基金先是宣告7月23日暫停大額申購（單日申購200萬元上限），隨后又宣布自7月28日起直接暫停申購，成為“櫥窗基金”。截至8月8日，這只QDII基金年內收益超過130%，近兩年收益超過120%，均排在同類第一名。

永贏睿信于8月4日起暫停100萬元以上的大額申購，同日還有吳遠怡管理的廣發成長領航一年持有混合也開始限購，限購金額為5萬元。

永贏睿信由永贏基金首席權益投資官兼權益投資部總經理、明星基金經理高楠管理，目前也是這批限購基金中規模最大的一只，合計規模超過50億元。截至8月8日，該基金年內收益超過47%，位居同類產品前4%。截至今年二季度末，該基金今年以來規模大幅增超36億元，去年底時該基金合計規模還不足14億元。

關于該基金限購的原因，永贏基金回應記者，市場持續上漲激發投資者熱情進一步高漲，此次限購著眼于引導投資者理性、長期投資，有助于維持基金規模穩定，提升持有人體驗。

回顧今年2月，受春節期間機器人熱度帶動，永贏基金旗下另一只長期關注人形機器人方向的基金永贏先進制造智選，曾同樣受到投資者高度關注，大量資金涌入。彼時，永贏基金同樣進行了限制大額申購安排。

張明燁管理的信澳匠心回報，截至二季度末的規模雖然僅有1.22億元，但隨著年內收益超過66%（截至8月8日），也于8月7日起暫停大額申購，單日申購上限為100萬元。

另外，不少量化小微盤策略基金也參與限購，紛紛按下“減速鍵”。

7月以來，諾安多策略、建信靈活配置、中信保誠多策略、國金量化多因子、華夏智勝新銳、招商量化精選等多只基金凈值不斷創新高。多只小微盤策略基金在二季度迎來規模大幅增長，其中，國金量化多因子、招商成長量化選股、中信保誠多策略等多只基金年內已多次宣布限購。

業內人士認為，該類基金的限購有管理人對策略容量的考慮，規模過大可能導致基金經理擅長的策略失效，甚至侵蝕超額收益。

由王海暢和孔憲政共管的諾安多策略，于8月4日起暫停5000元以上的大額限購。截至8月8日，這只偏股混合型基金年內收益超過60%，近一年收益超過123%（排名24/4348）。

江峰管理的中信保誠多策略，奉行小盤策略，從5月8日起限購200萬元，到7月28日起暫停1000元以上的大額申購，這只基金年內已經多次降低單日申購金額。截至8月8日，該基金A份額年內收益超過38%，近三年以來收益超過93%，排在全市場同類基金的前三位。

諾安多策略和中信保誠多策略兩只基金的這一限購金額，意味著對機構資金近乎暫停申購。

馬芳的國金量化精選自7月29日起，暫停1萬元以上的大額限購。截至8月8日，該基金年內收益超過30%，截至二季度末的規模超過28億元。

王平的招商成長量化選股，雖然截至二季度末的規模不到19億元，但也宣布自7月24日起暫停20萬元以上的大額申購。今年3月中旬，這只量化基金已經限制過一輪大額申購。

談及后市發展，永贏基金表示，美聯儲已進入降息周期，國內貨幣政策空間已然打開，貨幣政策或將繼續配合財政政策發力，進而推動經濟向上。預計后續A股將呈現更為明顯的結構性特征。而隨著地緣沖突、全球貿易摩擦降溫，疊加國內后續潛在催化，市場風險偏好或將持續修復回升。