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21世紀經濟報道記者葉麥穗   

10月27日，人民幣對美元中間價報7.0881，較上日調升47個基點，創2024年10月15日以來最高。

今年以來，人民幣中間價年內漲幅約1000個基點。 截至北京時間10月27日15點30分（下同）美元兌人民幣在岸匯率下跌2.56%，美元兌人民幣離岸匯率下跌更明顯，為3.05%。市場普遍認為，隨著美聯儲降息步伐加快，人民幣匯率繼續走強的概率加大，今年年底美元兌人民幣匯率或“破7”。

三因素共振，助推人民幣匯率走強

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者，近期在美元指數震蕩上行、全球匯市波動加大過程中，人民幣中間價向偏強方向調整力度有所加大。這或與年初以來國內經濟走勢偏強，美元大幅下跌，而人民幣對美元匯率盡管有所升值，但未能與之充分匹配有關。這意味當前穩匯率的重心正在向穩定CFETS等一籃子人民幣匯率指數轉移。另外，當前外部環境波動有所加大，人民幣匯率穩中有升，為我國外貿企業提供有利的匯率環境。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，近期人民幣匯率走強，由多種因素聯合促成。一是9月出口增速創近六個月來新高，物價結構性回升，經濟基本面對匯率平穩運行有支撐；二是中美貿易談判取得一定進展，A股市場熱度延續，黨的二十屆四中全會描繪了未來五年中國經濟社會發展的藍圖，這些因素均有助于提振市場信心，增強人民幣資產吸引力；三是美聯儲10月議息會議大概率繼續降息25個基點，降息周期下美元指數或延續弱勢，人民幣匯率外部壓力也將進一步減輕。目前外匯市場主體的交易行為總體理性有序，人民幣匯率后續大概率仍將在合理均衡水平上保持基本穩定。

綜合多方觀點來看，美聯儲降息也是本輪人民幣走強的原因之一，據CME“美聯儲觀察”，美聯儲10月降息25個基點的概率為98.9%，維持利率不變的概率為1.1%。美聯儲12月累計降息50個基點的概率為98.7%，累計降息75個基點的概率為0.2%。

華泰證券研報稱，北京時間10月30日凌晨美聯儲將公布10月議息會議決定，由于近期美國就業市場仍延續放緩，而關稅對通脹影響較為溫和，預計美聯儲大概率降息25bp，此外，考慮到近期量價指標均指示美聯儲已觸及可以停止縮表的轉換閾值，且此前美聯儲已經與市場充分溝通——不排除美聯儲主席鮑威爾10月FOMC即宣布停止縮表的可能性。

美聯儲降息步伐加快，美元會進一步走弱，美元指數已經出現連續的下調，目前已經跌至99點之下，今年以來美元指數已經下跌8.8%，最大跌幅一度達到11%，創下了自1973年以來的最差表現。 

從年度走勢來看，美元兌人民幣整體走出一個單邊下跌的形態。今年以來，以1美元兌7.27人民幣開局，隨后美國連續暫停降息，美元曾呈現強勢，離岸人民幣的低點在今年4月8日產生，一度觸及1美元兌7.42879人民幣，不過隨后美聯儲降息的態勢越來越明確，美元高位跳水，出現明顯下跌，人民幣走強，9月17日離岸人民幣“破7.1”，最低觸及1美元兌7.08532人民幣。隨后離岸人民幣匯率在7.1一線反復震蕩，10月27日，美元兌人民幣離岸價跳空低開，一天下跌近150個基點，報7.114。

人民幣匯率“破7”在望？

王青判斷，趨勢仍會延續，短期內人民幣還會處于偏強運行狀態，接下來要重點關注美元走勢和人民幣中間價調控力度。

他表示，往后看，伴隨美聯儲降息步伐加快，以及美國關稅政策對美國經濟沖擊逐步顯現，美元指數上行空間有限；不過，上半年美元跌幅巨大，對包括美聯儲降息等在內的利空因素有所消化，后期會有較強的抗跌韌性。國內方面，四季度外部波動對我國出口的影響會逐步顯現，而9月末以來5000億元新型政策性金融工具加快推進，10月進一步安排5000億元地方政府債務結存限額，用于化解存量債務及擴大有效投資，逆周期調節政策適時加力將確保四季度經濟運行基本穩定。這方面有充足的政策空間，也意味著經濟基本面將為人民幣匯率提供重要的內在支撐。由此，接下來人民幣匯率仍將以穩為主，總體上會延續與美元反向波動、波幅相對較小的運行格局，快速升值或大幅貶值的風險都不大。

排排網財富研究總監劉有華表示，未來人民幣中間價具備試探“7”關口的潛力。一方面，美元偏弱格局與國內基本面構成利好；另一方面，季節性結匯需求也將形成助推。但匯率走勢受多重因素影響，且央行維穩意圖明顯，能否有效破“7”仍存變數，人民幣或將維持雙向波動。

銀河證券首席經濟學家章俊的觀點更為樂觀，他認為基準情形下（逆周期政策托底經濟），美元兌人民幣匯率年末將趨近于7.0；樂觀情形下，根據模型測算美元兌人民幣匯率的新均衡位置在6.7附近。

展望2026年，在出口不發生超預期變動的情況下，中信證券首席經濟學家明明預計人民幣匯率或整體呈現溫和升值的態勢。一方面，美聯儲繼續降息、關稅政策對于美國基本面的沖擊逐步凸顯、美國財政等政策以及美國總統特朗普不斷干預美聯儲獨立性等措施或使得美元指數延續偏弱運行的趨勢，人民幣匯率面對的外部環境相對友好。另一方面，國內基本面對于匯率仍以托底作用為主，且人民幣匯率對于促增長政策保持較高敏感度。同時，積壓的客盤結匯需求或伴隨著人民幣匯率的升值而有所釋放，反過來進一步支撐人民幣匯率。此外，央行穩匯率政策工具儲備充足，使用節奏張弛有度，其料將靈活調整政策力度以緩和匯率單邊行情預期。

一位香港銀行外匯交易員向記者透露，美聯儲的降息，讓市場對強勢美元的觀點轉向，部分海外對沖基金削減了離岸人民幣空頭頭寸，助推境內外人民幣匯率繼續升值。

值得注意的是，人民幣匯率迭創年內高點，也進一步增強了中國貨幣政策靈活性。劉有華認為，自美聯儲降息步伐加快以來，人民幣就已經開啟了升值勢頭。近期利好消息不斷，金融助力實體經濟力度持續增強，企業融資成本下降。特別是對于那些融資難、融資貴的小微企業，更低的融資成本將有助于它們更好地發展，進而促進整個經濟的穩增長，使得市場對于中國經濟回升向好的信心增強，從而助力人民幣走強。