21世紀經(jīng)濟報道記者 易妍君
A股震蕩向上過程中，投資者隊伍逐步壯大。
上交所官方數(shù)據(jù)顯示，2025年10月，上交所A股新開戶數(shù)為230.99萬戶。這意味著，今年前10個月，新增A股開戶數(shù)達到2245.88萬戶，較去年同期增長了10.57%。
不過，環(huán)比來看，受多重因素影響，10月上交所A股新開戶數(shù)較9月有所下滑。
值得一提的是，今年以來，機構新開戶數(shù)不斷增加。截至今年10月末，上交所A股機構投資者累計總戶數(shù)達到123.66萬戶。
受訪人士向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，機構投資者增多是市場走向成熟的表現(xiàn)，這與散戶更加理性的入場方式相呼應，有助于減少非理性波動，提升市場定價效率，為A股市場中長期穩(wěn)健發(fā)展打下更好的基礎。
年內新開戶數(shù)超2245萬戶
自今年8月以來，上交所單月A股新開戶數(shù)已連續(xù)三個月達到200萬戶以上。但10月新開戶數(shù)呈現(xiàn)環(huán)比下滑態(tài)勢。
根據(jù)上交所官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，2025年10月，上交所A股新開戶數(shù)為230.99萬戶，較9月的293.72萬戶下降了21.36%；其中，10月個人新開戶數(shù)為230.22萬戶，機構新開戶數(shù)為0.77萬戶。
賬戶新開戶狀況表 (單位: 萬戶) 數(shù)據(jù)來源：上交所官網(wǎng)
“10月份A股的新開戶數(shù)量比上個月有所減少，主要是兩方面因素疊加造成的。”排排網(wǎng)財富研究總監(jiān)劉有華向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，第一，受國慶中秋假期影響，10月份交易日變少，客觀上縮短了投資者辦理開戶的時間，節(jié)奏自然有所放緩。第二，市場行情波動也影響了入市意愿。雖然滬指在當月一度突破4000點，但深證成指和創(chuàng)業(yè)板指全月均收跌，市場整體呈現(xiàn)“沖高回落”的震蕩走勢，板塊輪動加快，賺錢效應有所減弱，這降低了投資者短期內的入場熱情。
另一方面，若對比去年10月，今年10月，上交所A股新開戶數(shù)同比驟降逾66%。這主要是因為，去年“9·24行情”帶來了一波罕見的開戶熱潮，致使去年10月新開戶數(shù)高達684.68萬戶，這樣的市場熱度并不多見。
拉長時間看，2025年以來，在A股結構性行情持續(xù)演繹的背景下，投資者的開戶熱情明顯高于去年同期。
今年3月，A股新開戶數(shù)達到306.55萬戶，為年內新開戶數(shù)最高的月份；4月—5月，A股新開戶數(shù)有所下滑，但在6月—9月又呈現(xiàn)逐月增加的態(tài)勢。今年9月，A股新開戶數(shù)293.72萬戶，為年內次新高。
整體上，2025年前10個月，上交所A股累計新開戶數(shù)達2245.88萬戶，較去年同期的2031.15萬戶增長了10.57%。
至此，A股投資者累計總戶數(shù)達到39245.15萬戶。
不過，A股開戶數(shù)并不完全等同于投資者人數(shù)。根據(jù)中國結算發(fā)布的2024年統(tǒng)計年報，截至2024年末，2.36億投資者已開立A股賬戶。在此基礎上，結合“一人三戶”來估算，截至今年10月末，A股投資者數(shù)量或已超過2.4億戶。
此外，值得一提的是，今年以來，機構開戶數(shù)也在不斷增加。今年前10個月，上交所A股機構新開戶合計8.38萬戶。同時，截至10月末，上交所A股機構投資者累計總戶數(shù)達到123.66萬戶。
股票賬戶新開戶狀況表 (單位: 萬戶) 數(shù)據(jù)來源：上交所官網(wǎng)
在劉有華看來，機構開戶數(shù)的增加釋放出幾個積極信號：第一，說明專業(yè)機構對A股未來行情有信心，正在加快入場布局，也反映出他們對政策紅利和估值修復的預期在增強。第二，從投資偏好來看，機構更傾向于配置ETF和白馬股，這可能推動市場風格逐漸轉向由基本面驅動的穩(wěn)健上漲。第三，機構投資者增多也是市場走向成熟的表現(xiàn)，這與散戶更加理性的入場方式相呼應，有助于減少非理性波動，提升市場定價效率，為A股市場中長期穩(wěn)健發(fā)展打下更好的基礎。
投資者結構持續(xù)變化
某種程度上，對于“散戶行為趨于理性”這一判斷，年內A股增量資金來源豐富也是一種佐證。
據(jù)Wind統(tǒng)計，截至11月5日，2025年以來，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲了18.42%、26.97%、47.84%。行業(yè)板塊的分化更加突出：申萬印制電路板、通信網(wǎng)絡設備及器件、鋰電專用設備指數(shù)年內漲幅居前，均超過100%；而油品石化貿(mào)易、超市、輔料、鐵路運輸指數(shù)的跌幅較大，均超過13%。
如此結構性行情下，涌入市場的投資者有著多元化的身份。
劉有華認為，2025年以來，A股市場的增量資金主要來自融資資金、外資（北向資金），以及公募、私募、保險和社保基金等中長期機構資金。
而中信證券研究團隊在近期發(fā)布的一份報告中指出，居民增配權益的歷史趨勢正在發(fā)生，但從各類資金情況來看，此輪行情持續(xù)到現(xiàn)在，主要的發(fā)起者和推動者并非散戶，高凈值客戶和企業(yè)客戶參與度更高。
針對中信證券渠道的調研顯示，在實業(yè)投資機會相對稀缺的當下，部分在傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)積累了相當財富的高凈值個人投資者的目光投向了權益市場。中信證券研究團隊認為，這類人群擁有兩大特征：一是具備長期視野，能接受一定程度的價格波動；二是并不一味追隨市場輿論，而是依靠專業(yè)化機構撬動相對確定性的收益。
在外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境的階段性影響下，10月權益市場縮量調整。市場風格方面，先是呈現(xiàn)科技向周期、紅利輪動的態(tài)勢；之后，重磅政策的發(fā)布，推動科技板塊再度沖高。
展望11月，部分機構認為，A股市場將迎來風格再平衡。
金鷹基金權益研究部策略研究員金達萊表示，市場或將通過寬幅震蕩方式來消化資金面壓力，風格趨向均衡的可能性上升。年內宏觀經(jīng)濟基本面并未有明顯負面因素，但資金面或對市場產(chǎn)生一定挑戰(zhàn)，由此市場階段性橫盤修整實則有利于釋放資金面的壓力。
此外，東吳證券策略研究團隊認為，11月，宏觀與業(yè)績進入真空期，在外生催化相對平淡的背景下，4000點這一心理關口的有效突破難以一蹴而就，市場或將更多以時間換空間。11月更值得關注的是風格的短期切換。
該團隊分析，歲末年初歷來是風格切換的關鍵窗口，而11月往往是關鍵時點。按照以往慣例，為有效參與春季行情，11月成為重要的調倉時間。從歷史規(guī)律看，過去幾年三季度持倉偏離度較高的主線類板塊，如新能源、醫(yī)藥生物、食品飲料等，在11月表現(xiàn)往往偏弱。同時，從機構行為視角看，四季度往往存在主線板塊收益兌現(xiàn)的壓力。前期主線板塊經(jīng)歷持續(xù)上漲后，累積了較為可觀的漲幅，且資金層面呈現(xiàn)偏高擁擠度，主動偏股型基金三季報顯示，截至2025三季度末電子行業(yè)持倉占比已達25%，TMT板塊倉位超40%，均創(chuàng)歷史新高。
短期維度上，東吳證券策略研究團隊建議偏均衡配置，以應對風格切換期的市場波動；中長期來看，科技成長主線的行情尚未終結，仍具備持續(xù)布局價值。
