21世紀經濟報道記者邊萬莉 張欣 實習生王子穎  深圳、北京報道

深圳水貝，這個占據全國黃金珠寶交易半壁江山的市場，正經歷一場由金價上漲和稅收新政引發的連鎖反應。

11月1日，財政部、稅務總局發布的《關于黃金有關稅收政策公告》（以下簡稱《公告》）宣布，明確區分黃金“投資性用途”與“非投資性用途”，其中會員單位購入用于非投資性用途的標準黃金，稅務進項抵扣比例由13%降至6%。這一核心調整直接導致黃金源頭采購成本劇增。此外，《公告》要求于11月1日當日執行。

據本報記者赴深圳水貝了解，經過短暫的跟風調價、定價混亂后，水貝市場大盤價最終確定了新的報價，即在國內金價基礎之上進行了上浮。

除了水貝黃金市場外，周大福、老鳳祥等多家品牌金店也迅速宣布上調金價。從零售商的客流冷清到批發商的策略調整，再到上游料商的停擺觀望，黃金行業全鏈條正在進入“適應期”。

水貝大盤定價：短暫混亂后終清晰

“一開始大家都懵了，不知道該怎么定價，只能看別人加自己也加。”長期關注水貝市場的行業人士李先生對記者如是說。

11 月1日政策發布恰逢周六，市場暫未即時反應。但11月3日（周一）開市后，因對政策細節不明確，水貝市場出現跟風調價現象：部分商家將黃金價格一次性上調六、七十元/克，甚至出現有商家加價10個點后又回落的情況。

11月6日下午，記者走訪水貝多家黃金店鋪發現，相比以往“鬧哄哄”的場景，商場客流稍顯冷清。

（深圳水貝現場，來源：21世紀經濟報道記者邊萬莉拍攝）

“某黃金店鋪張老板坦言，黃金并非生活必需品，“有錢就買，沒錢不買”，如今金價上漲，不少消費者選擇觀望。

更值得關注的是，結婚剛需這一核心消費群體也出現需求轉移。張老板透露，近期有客戶籌備婚禮來買黃金時，男方提議“給（女方）現金而非買黃金”，“5 萬塊錢現在買不了多少克黃金，還不如直接給現金實用”。

面對市場變化，水貝商家態度呈現明顯分化。除了像張老板這樣陷入焦慮的商家，也有部分商家表現得相對平淡。

經過短暫的調整期，水貝市場逐漸梳理出清晰的成本邏輯。

根據《公告》，此次稅改核心調整在于實物交割環節的細化管理，即首次明確區分黃金的“投資性用途”和“非投資性用途”。其中，會員單位購入用于非投資性用途的標準黃金，稅務進項抵扣比例由13%降為6%。這就意味著黃金商家的成本上升了七個點。

11月3日（周一）下午水貝市場大盤價已調整為加稅后的金價。11月6日中午，記者看到水貝黃金大盤價報976元/克，當日國內金價最高報價約919元/克、最低報約910元/克，粗略計算上浮幅度接近7%。

11月3日，政策發布后的首個交易日，多家金牌金店漲價。周大福珠寶稱：近日發布的黃金有關稅收政策為黃金采購和生產帶來額外成本。為此，周大福珠寶自11月3日起對部分黃金產品進行價格調整。

11月10日，國內金價報928元/克左右，水貝金價1067元/克左右，周大福、老鳳祥、周六福分別報價1279元/克、1273元/克、1256元/克，其他品牌金價報價也均在1200元/克以上。

“政策是從黃金源頭開始收稅，不管是水貝市場還是外面的品牌金店，價格肯定都會漲。因此，水貝的黃金價格優勢依然在。”一位經營多年的商家如是說。

商家應對：以暫停出貨+“結料”避險

某黃金商坦言，“政策前的貨是沒加稅的，之后的貨要加稅，理論上得分兩類賣，但實際操作中品類劃分、價格標注都麻煩，不好處理。”?

為應對政策不確定性帶來的風險，一些商家選擇短期暫停出貨。“得先消化政策，搞清楚成本怎么分攤、怎么執行，也得看看客戶的反應。” 一位黃金加工廠商告訴記者。

值得關注的是，面對稅收成本壓力，黃金市場正集體向“結料”結算模式傾斜，以此對沖政策影響。

據本報記者綜合了解，黃金交易長期存在“結料”與結價”兩種核心結算方式：“結料” 是交易雙方以黃金原料進行結算，買方僅需支付加工費，不涉及黃金本身的價款結算，因此完全不受此次稅收政策調整影響；“結價”則以交易時的黃金價格為基準，對整批貨品進行價款結算，費用包含黃金原料價與手工費，稅改后若選擇該模式，成交價格大概率高于此前。

（深圳水貝現場，來源：21世紀經濟報道記者邊萬莉拍攝）

“以前沒稅改時，結料、結價都能選，正常也以‘結料’為主。現在稅改了，我們建議客戶選貨時直接付料（記者注：這里的“料”是指黃金原料），這樣不涉及稅，對雙方都沒影響。”某黃金生產商向本報記者表示，如果客戶沒有及時給料，生產商會先用自己的料，等客戶有料不給生產商就好，這個過程不會因金價變動對任意一方造成虧損。

此外，“已經拿貨的客戶不受政策和金價波動影響，沒出現撤單情況，政策只影響新訂單。”上述黃金生產商補充道。

相較于黃金中下游商家的靈活調整，上游黃金料商卻陷入了兩難境地。“我們行業里的料商，這幾天基本沒出貨，都停擺了。”一位黃金行業的長期從業者透露，料商當前最大的困惑是定價，“加 7% 的稅價格受影響；不加，自己又承擔成本。萬一現在按加稅價出了，兩個月后政策改了，手里的貨就砸了。”?

（深圳水貝現場，來源：21世紀經濟報道記者邊萬莉拍攝）

該從業者進一步解釋，料商既擔心定價過高導致下游商家拒絕采購，又擔憂政策試運行后調整帶來虧損，“出高了賣不出，出低了怕虧，干脆就先停著，看看市場怎么發展。”

從行業傳導邏輯來看，新政策對全產業鏈的影響存在明顯差異，呈現“零售端先受沖擊、生產批發端滯后反應”的特點。

之所以生產批發端的傳導速度比零售端慢，核心原因在于黃金生產具有周期性，多數訂單會按照簽約日的金價鎖定結算，不會即時受到新政帶來的當下價格波動影響。但這并不意味著生產批發端可以置身事外——若零售終端持續處于冷清停滯狀態，下游商家的拿貨量必然會隨之減少，屆時成本壓力與需求萎縮的影響將逐步向上傳導，整個行業上下游緊密關聯，無人能獨善其身。?

也正因此，當前黃金生產商已開始提前布局應對，密切觀察下游客戶的采購調整動態。部分客戶因成本上升開始調整采購品類與采購量，商家需同步優化經營策略適配需求變化。有生產廠商表示，已有客戶開始調整采購策略：“比如原本想買古法黃金的，現在可能轉買硬足金或更輕的款式，我們也得跟著調整。”?

業內人士分析，當前黃金市場的調整是對稅改政策的短期適應，隨著市場逐步明確成本分攤與政策細則，料商出貨與商家經營策略或會進一步優化，后續消費端能否回暖將成為行業恢復的關鍵。