21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者 崔文靜 

資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控體系再添重要基石。

11月7日證監(jiān)會(huì)與財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布新修訂的《證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），宣布自2025年12月8日起正式實(shí)施。

此次修訂是繼2000年制定、2006年首次修訂后，時(shí)隔19年的又一次全面升級(jí)，旨在應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)快速發(fā)展帶來(lái)的新型風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化結(jié)算系統(tǒng)穩(wěn)定性。

新規(guī)通過(guò)調(diào)整計(jì)收機(jī)制、優(yōu)化基金規(guī)模管理、擴(kuò)大投資范圍、壓實(shí)機(jī)構(gòu)責(zé)任等系列變革，構(gòu)建了全鏈條風(fēng)險(xiǎn)防控體系，為資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行提供堅(jiān)實(shí)保障。 

計(jì)收機(jī)制全面優(yōu)化：差異化比例與動(dòng)態(tài)調(diào)整并舉

本次修訂對(duì)風(fēng)險(xiǎn)基金的計(jì)收機(jī)制進(jìn)行了全方位優(yōu)化。

在計(jì)收范圍上，《辦法》將原有的列舉式表述調(diào)整為概念式定義，明確覆蓋所有采用多邊凈額擔(dān)保結(jié)算方式的證券交易品種。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一調(diào)整顯著提升了規(guī)則的包容性，為未來(lái)市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)留了充足空間。

更值得關(guān)注的是，新規(guī)首次根據(jù)品種風(fēng)險(xiǎn)程度實(shí)施差異化交納比例。權(quán)益類(lèi)品種交納比例由成交金額的十萬(wàn)分之三降至百萬(wàn)分之九，降幅達(dá)到70%；固定收益類(lèi)現(xiàn)券交易由十萬(wàn)分之一降至百萬(wàn)分之三，同樣下降70%；而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)比例則維持不變。這種精細(xì)化的比例設(shè)計(jì)體現(xiàn)了監(jiān)管對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的精準(zhǔn)研判。

同步調(diào)整的還有證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的提取比例。新規(guī)將這一比例從按照業(yè)務(wù)收入、收益的20%下調(diào)至9%。這一調(diào)整既考慮了風(fēng)險(xiǎn)覆蓋的實(shí)際需要，也充分顧及了市場(chǎng)主體的負(fù)擔(dān)能力。

此外，《辦法》建立了動(dòng)態(tài)評(píng)估機(jī)制，要求證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)定期論證基金規(guī)模需求并向監(jiān)管部門(mén)報(bào)告。這一機(jī)制打破了原規(guī)則中"三十億元規(guī)模上限"的剛性約束，調(diào)整為"基金凈資產(chǎn)總額不少于三十億元"的彈性要求，使風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備能夠隨著市場(chǎng)發(fā)展同步增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)基金凈資產(chǎn)總額已超過(guò)三十億元。為確保政策平穩(wěn)過(guò)渡，新規(guī)明確對(duì)已交納滿(mǎn)一年的結(jié)算參與人不會(huì)觸發(fā)新增交納要求，這體現(xiàn)了監(jiān)管的審慎和務(wù)實(shí)態(tài)度。 

基金運(yùn)用效率提升：投資多元化與程序簡(jiǎn)化同步推進(jìn)

在保障安全性的前提下提升資金運(yùn)用效率，是本次修訂的另一大亮點(diǎn)。

《辦法》突破了原規(guī)則中風(fēng)險(xiǎn)基金僅限銀行存款的單一投資渠道，新增購(gòu)買(mǎi)關(guān)鍵期限國(guó)債及監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)的其他運(yùn)用形式。這一調(diào)整顯著改善了基金的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。

與此同時(shí)，新規(guī)明確要求風(fēng)險(xiǎn)基金在銀行的存款余額不得低于上月末凈資產(chǎn)總額的70%。這一規(guī)定既確保了基金的流動(dòng)性，又通過(guò)適度的國(guó)債投資來(lái)增強(qiáng)基金自身的收益能力，實(shí)現(xiàn)安全性與收益性的更好平衡。

更具突破性的是對(duì)基金使用程序的簡(jiǎn)化。新規(guī)將動(dòng)用風(fēng)險(xiǎn)基金由事前報(bào)批改為事后報(bào)告，這一改變直指風(fēng)險(xiǎn)處置的時(shí)效性需求。在結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)事件中，快速響應(yīng)是控制風(fēng)險(xiǎn)蔓延的關(guān)鍵，原有的審批程序可能延誤最佳處置時(shí)機(jī)。

改革后，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)在發(fā)生違約交收、技術(shù)故障等情形時(shí)，可立即啟動(dòng)基金使用程序，事后向相關(guān)部門(mén)報(bào)備。這種制度設(shè)計(jì)既提升了風(fēng)險(xiǎn)處置效率，又通過(guò)事后監(jiān)管保障了規(guī)范運(yùn)作。

配合新增的追償追責(zé)安排，新規(guī)構(gòu)建了“快速響應(yīng)—有效處置—責(zé)任追溯”的完整閉環(huán)。這種全流程的優(yōu)化設(shè)計(jì)，為證券結(jié)算系統(tǒng)構(gòu)筑了更加堅(jiān)固而靈活的防護(hù)網(wǎng)。 

責(zé)任體系全面壓實(shí)：內(nèi)控強(qiáng)化與追償機(jī)制雙管齊下

《辦法》首次系統(tǒng)性地明確了結(jié)算參與人與證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制要求。結(jié)算參與人需要制定完善的風(fēng)險(xiǎn)防范制度、內(nèi)部控制制度及投資者適當(dāng)性管理制度，并建立符合監(jiān)管要求的技術(shù)系統(tǒng)和災(zāi)備機(jī)制。

證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)則需制定基金計(jì)收、管理、使用的內(nèi)部管理制度，并每年向證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部報(bào)送情況報(bào)告。這種將責(zé)任具體化、制度化的要求，推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)防控從“形式合規(guī)”向“實(shí)質(zhì)合規(guī)”的深刻轉(zhuǎn)變。

在追償追責(zé)方面，新規(guī)補(bǔ)充細(xì)化了動(dòng)用基金后的責(zé)任追溯機(jī)制。對(duì)于因違約交收動(dòng)用的基金，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)必須通過(guò)處置違約方資產(chǎn)、提起訴訟等途徑進(jìn)行追償；對(duì)于技術(shù)故障、操作失誤導(dǎo)致的損失，則需要明確對(duì)行為主體的追償程序和問(wèn)責(zé)制度。

這些規(guī)定建立了“誰(shuí)犯錯(cuò)、誰(shuí)擔(dān)責(zé)”的溯源治理機(jī)制。值得注意的是，新規(guī)同時(shí)明確動(dòng)用基金不影響證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)違約方享有的優(yōu)先權(quán)利，這一制度銜接保障了追償權(quán)利的法律基礎(chǔ)。

從整體來(lái)看，此次修訂通過(guò)對(duì)計(jì)收機(jī)制、投資管理和責(zé)任體系的全面升級(jí)，構(gòu)建了更適應(yīng)現(xiàn)代資本市場(chǎng)需要的風(fēng)險(xiǎn)防控體系。在市場(chǎng)化、法治化導(dǎo)向下，新規(guī)既體現(xiàn)了對(duì)市場(chǎng)規(guī)律的尊重，又強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)防控的剛性約束，為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的制度保障。