21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者孫永樂 上海報(bào)道
經(jīng)歷2024年一整年的低迷，今年以來A股IPO市場持續(xù)回暖，上半年高達(dá)177個(gè)IPO項(xiàng)目獲得受理，僅在6月30日，就有41家企業(yè)集中“報(bào)考”。
隨著券業(yè)整合步伐的加快，IPO（首次公開發(fā)行）承銷保薦江湖悄然生變，長期由“三中一華”（中信證券、中金公司、中信建投、華泰聯(lián)合證券）主導(dǎo)的投行業(yè)務(wù)格局迎來重塑。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，上半年A股IPO“受理潮”中出現(xiàn)了38家券商的身影，頭部券商憑借資源整合能力迅速搶占先機(jī)，而中小券商因客戶儲(chǔ)備不足、專業(yè)能力短板，在“搶跑”中速度有限。
兩家合并券商表現(xiàn)亮眼，國泰海通（601211.SH）上半年新增受理26個(gè)IPO項(xiàng)目，超越連續(xù)多年領(lǐng)跑的中信證券，位居榜首；國聯(lián)民生（601456.SH）也以黑馬之勢(shì)殺入前五，新增受理9個(gè)IPO項(xiàng)目。
承銷榜首易主
2025年上半年，A股股權(quán)融資市場呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性增長。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國內(nèi)地股票市場通過IPO、增發(fā)和可轉(zhuǎn)債等方式，共完成全口徑募資事件132起，較去年同期增加19起，合計(jì)募集資金攀升至7098.54億元，同比增幅高達(dá)520.69%。
從券商承銷總額來看，上半年，國泰海通超越“三中一華”，以1233.77億元的總承銷金額位居榜首，承銷數(shù)量16起；中信證券以1178.08億元的總承銷金額排名第二，承銷數(shù)量28起；中信建投以1103.59億元的承銷金額位居第三，承銷數(shù)量為17起。
其中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板IPO承銷金額榜首均為國泰海通，承銷金額分別為26.37億元、21.60億元；北交所承銷金額最高的是華泰證券，承銷金額為11.69億元
此外，IPO市場保持穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。
上半年共有51只新股完成IPO發(fā)行，與去年同期44家相比增加7家；27家券商擔(dān)任IPO發(fā)行保薦機(jī)構(gòu)，募資總額為373.55億元，相較去年同期的324.93億元，同比增長14.96%。
其中，中信建投以84.31億元的承銷金額位列第一；國泰海通、華泰聯(lián)合證券緊隨其后，承銷金額分別為47.97億元、31.86億元。
A股IPO仍以中小項(xiàng)目為主。單筆IPO項(xiàng)目融資規(guī)模最高的公司為中策橡膠，達(dá)40.66億元；天有為位列第二，募資金額37.40億元；屹唐股份緊隨其后，以24.97億元位居第三。
中策橡膠、天有為的保薦機(jī)構(gòu)均為中信建投證券；屹唐股份的保薦機(jī)構(gòu)為國泰海通，聯(lián)席主承銷商為中金公司。
A股IPO“受理潮”起
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，今年以來IPO受理端迎來久違的大爆發(fā)。
交易所官方顯示，上半年，滬深北交易所累計(jì)受理177家企業(yè)的IPO申請(qǐng)，受理數(shù)量已超2024年全年。其中，北交所獨(dú)攬115家，深市32家（主板11家，創(chuàng)業(yè)板21家），滬市30家（主板9家，科創(chuàng)板21家）。
談及A股IPO出現(xiàn)“受理潮”的原因，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，政策紅利與市場供需共振是主因。科創(chuàng)板“1+6”改革重啟未盈利企業(yè)上市通道，疊加北交所強(qiáng)化“專精特新”定位，推動(dòng)硬科技企業(yè)集中申報(bào)。
6月份是IPO申請(qǐng)的高峰期，三大交易所共受理了150家企業(yè)，占今年上半年受理總數(shù)的85％。尤其是6月18日證監(jiān)會(huì)改革措施落地后，6月19日至7月1日新增受理128單，占上半年受理量的72%。
趕在上半年最后一日，一批“獨(dú)角獸”、“小巨人”企業(yè)扎堆“報(bào)考”IPO。
6月30日，滬深北三大交易所新受理41家IPO，創(chuàng)今年單日受理數(shù)量新高。其中，北交所新受理了32家，滬市5家（均為科創(chuàng)板），深市4家（主板2家、創(chuàng)業(yè)板2家）。
另一受訪資深業(yè)內(nèi)人士指出，除政策窗口期效應(yīng)外，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有效期（6個(gè)月）同樣是重要因素，與政策紅利疊加共同催生了“受理潮”。2025年IPO平均審核周期縮短至4.2個(gè)月，較2024年壓縮35%，刺激了企業(yè)集中申報(bào)。加之北交所擴(kuò)容，使其成為了中小券商突圍的主戰(zhàn)場。
投行合并效應(yīng)顯現(xiàn)
2024年底以來，“國聯(lián)+民生”“國泰君安+海通”合并相繼過會(huì)，證券行業(yè)投行市場格局迎來重塑。特別是國泰海通，重組后保薦代表人數(shù)量躍居行業(yè)首位，引發(fā)市場對(duì)其投行競爭力的關(guān)注。
隨著6月A股IPO受理結(jié)束，保薦機(jī)構(gòu)2025年上半年項(xiàng)目受理分布情況隨之浮出水面。
國泰海通以26家保薦項(xiàng)目數(shù)量（包含與東方證券聯(lián)席保薦的1單），超越連續(xù)多年領(lǐng)跑的中信證券（22家）奪得榜首，中信位居第二。從申報(bào)項(xiàng)目構(gòu)成來看，國泰海通今年上半年以北交所業(yè)務(wù)為主，多達(dá)18單，占比近70%。
緊隨其后，中信建投以14家排名第三，中金公司以10家位列第四。而國聯(lián)民生以黑馬之勢(shì)殺入前五，與華泰聯(lián)合并列第五，各有9家保薦量。
市場普遍認(rèn)為，“兩超四強(qiáng)”的投行新格局正在形成：國泰海通、中信證券“兩超”領(lǐng)銜，中信建投、中金公司、國聯(lián)民生、華泰聯(lián)合證券“四強(qiáng)”并立。
值得注意的是，IPO保薦市場的“馬太效應(yīng)”仍較顯著，市場集中度正加速提升，上述6家頭部券商的保薦量合計(jì)占比超50%，而多達(dá)21家券商投行上半年獲得受理的項(xiàng)目不超過3單。
展望下半年，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層擴(kuò)容、創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)啟用，將釋放更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。而在港股估值修復(fù)的背景下，A股龍頭二次上市及中概股回歸進(jìn)程或加速，券商投行業(yè)務(wù)有望迎來“雙輪驅(qū)動(dòng)”。
國泰海通非銀首席分析師劉欣琦預(yù)計(jì)，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力和提升并購重組服務(wù)能力有望成為券商投行業(yè)務(wù)重要方向。A股股權(quán)融資節(jié)奏邊際上有所改善，港股持續(xù)活躍、同比提振顯著，企業(yè)客戶資源、專業(yè)服務(wù)能力以及跨境服務(wù)能力更具優(yōu)勢(shì)的頭部券商有望在投行業(yè)務(wù)生態(tài)演進(jìn)的過程中繼續(xù)維持領(lǐng)先地位。
