21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 實(shí)習(xí)生 張長(zhǎng)榮 記者 崔文靜 北京報(bào)道  

近日，中信建投證券機(jī)械研究首席分析師呂娟因個(gè)人職業(yè)規(guī)劃轉(zhuǎn)型正式離職。這位擁有18年證券分析經(jīng)驗(yàn)、斬獲新財(cái)富、金牛等主流獎(jiǎng)項(xiàng)大滿貫的頭部分析師，將加盟一家大型養(yǎng)老保險(xiǎn)資管公司擔(dān)任研究部總經(jīng)理。

無(wú)獨(dú)有偶，該公司另一位核心分析師也同步完成從賣(mài)方到買(mǎi)方的職業(yè)跨越——金工首席分析師丁魯明于7月16日通過(guò)個(gè)人微信公眾號(hào)宣布，告別16年賣(mài)方生涯，轉(zhuǎn)投私募行業(yè)并創(chuàng)立上海睿成私募基金管理有限公司，其轉(zhuǎn)型前曾考慮過(guò)加入公募基金等路徑，最終選擇自主創(chuàng)業(yè)。

在券業(yè)降薪與分倉(cāng)傭金持續(xù)下滑的背景下，賣(mài)方首席分析師流動(dòng)持續(xù)活躍。隨著研究所人員薪酬的顯著縮水，部分券商研究人員的離職意愿增強(qiáng)。其中，綜合能力突出的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、明星分析師等更易找到理想工作機(jī)會(huì)，因此跳槽也更為頻繁。

除了轉(zhuǎn)向買(mǎi)方，上市公司也是首席分析師轉(zhuǎn)型的重要選擇。根據(jù)券商研究所資深人士分析，當(dāng)前能給出高薪的研究所已經(jīng)不多，“高薪接盤(pán)”的機(jī)會(huì)更多流向買(mǎi)方機(jī)構(gòu)和上市公司。

不過(guò)，相較于以上兩種路徑，首席分析師的同業(yè)轉(zhuǎn)會(huì)仍是主流。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2025年以來(lái)至少19位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家或首席行業(yè)分析師發(fā)生職業(yè)變動(dòng)，其中15例為同業(yè)轉(zhuǎn)會(huì)。

值得注意的是，目前還出現(xiàn)了以往少見(jiàn)的轉(zhuǎn)型方向——部分首席分析師選擇徹底離開(kāi)金融圈，跨界領(lǐng)域五花八門(mén)。 

兩位頭部分析師“奔買(mǎi)方”

中信建投證券機(jī)械研究首席分析師呂娟因個(gè)人職業(yè)規(guī)劃轉(zhuǎn)型，于近日正式離職。其職位由該公司機(jī)械行業(yè)聯(lián)席首席分析師許光坦接任，許光坦已升任機(jī)械行業(yè)首席分析師。

記者從知情人士處了解到，呂娟離職后將加入一家大型養(yǎng)老保險(xiǎn)資管公司，擔(dān)任研究部總經(jīng)理。

公開(kāi)信息顯示，呂娟2007年進(jìn)入證券公司分析師行業(yè)，2019年加入中信建投證券，擔(dān)任研委會(huì)副主任、上海區(qū)域總監(jiān)、高端制造組組長(zhǎng)、機(jī)械行業(yè)首席分析師。從業(yè)18年間，她斬獲新財(cái)富、金牛等主流獎(jiǎng)項(xiàng)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)獎(jiǎng)項(xiàng)大滿貫。

在研究領(lǐng)域，呂娟搭建了完備的行業(yè)研究框架與數(shù)據(jù)庫(kù)體系，深耕高端制造賽道。二級(jí)市場(chǎng)上，她曾精準(zhǔn)推薦工程機(jī)械龍頭、鋰電設(shè)備龍頭、3C半導(dǎo)體設(shè)備龍頭及人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)；尤其在人形機(jī)器人與具身智能領(lǐng)域，2022年7月便率先發(fā)布產(chǎn)業(yè)鏈投資分析報(bào)告，2024年下半年持續(xù)強(qiáng)調(diào)該領(lǐng)域機(jī)會(huì)，2025年2月又率先提示具身智能賽道投資價(jià)值。

無(wú)獨(dú)有偶，近期中信建投另一位首席分析師也完成從賣(mài)方到買(mǎi)方的職業(yè)轉(zhuǎn)型。

7月16日，金工首席分析師丁魯明通過(guò)個(gè)人微信公眾號(hào)宣布，將告別16年賣(mài)方分析師生涯，轉(zhuǎn)投私募行業(yè)——他已創(chuàng)立上海睿成私募基金管理有限公司。

丁魯明2014年加入中信建投，歷任研究發(fā)展部首席分析師（覆蓋金融工程、大類(lèi)資產(chǎn)配置與基金研究）、基金投顧投決會(huì)委員、執(zhí)行總經(jīng)理等職，見(jiàn)證了2020年研究所主動(dòng)發(fā)起執(zhí)委會(huì)并提出自營(yíng)盤(pán)加倉(cāng)建議等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

他在公眾號(hào)中提及，轉(zhuǎn)型前曾考慮加入大型公募基金，或在買(mǎi)方機(jī)構(gòu)落地現(xiàn)有量化策略并過(guò)渡至公募專(zhuān)戶，但經(jīng)與資管行業(yè)人士深入交流，最終堅(jiān)定了創(chuàng)建私募的想法。

頭部分析師為何青睞從賣(mài)方轉(zhuǎn)買(mǎi)方？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，賣(mài)方轉(zhuǎn)型買(mǎi)方有天然優(yōu)勢(shì)：一是長(zhǎng)期深耕行業(yè)形成的研究積淀與資源，能快速轉(zhuǎn)化為對(duì)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的識(shí)別力；二是可從“提建議”轉(zhuǎn)向“管資金”，將行業(yè)洞見(jiàn)與組合管理結(jié)合；三是積累的各方資源能轉(zhuǎn)化為買(mǎi)方更高效的信息渠道。

不過(guò)，該業(yè)內(nèi)人士表示，賣(mài)方與買(mǎi)方在工作模式、投資思路上的差異，也讓轉(zhuǎn)型面臨挑戰(zhàn)。例如賣(mài)方以提供研究報(bào)告和投資建議為核心，服務(wù)對(duì)象是外部機(jī)構(gòu)客戶，考核依賴分倉(cāng)傭金和研究影響力；而買(mǎi)方需直接對(duì)資金收益負(fù)責(zé)，從“建議提供者”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皼Q策承擔(dān)者”，這種身份切換要求分析師快速建立組合管理能力、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算意識(shí)和絕對(duì)收益思維。

首席流動(dòng)三大路徑

事實(shí)上，首席分析師等研究所高級(jí)人才跳槽屬于常事，大致可分為三條路徑：除了上述加入公募、私募等買(mǎi)方機(jī)構(gòu)外，轉(zhuǎn)會(huì)至其他券商或進(jìn)入上市公司也很常見(jiàn)。

受公募基金費(fèi)率改革影響，分倉(cāng)傭金持續(xù)下滑。由于分倉(cāng)傭金是券商研究所收入的核心來(lái)源，這一變化導(dǎo)致研究所創(chuàng)收大幅縮水，人員薪酬明顯下降，繼而在一定程度上加速了人才流動(dòng)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至7月18日，2025年初以來(lái)至少有19位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家或首席行業(yè)分析師發(fā)生職業(yè)變動(dòng)，延續(xù)甚至超過(guò)了2024年賣(mài)方人員流動(dòng)的活躍態(tài)勢(shì)。

“隨著券商研究人員薪酬的顯著縮水，‘挖人’變得更為容易。”業(yè)內(nèi)人士分析道。

記者從多位券商研究所資深人士處了解到，從首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、行業(yè)首席，到研究助理，各類(lèi)研究人員降薪力度不低，對(duì)跳槽蠢蠢欲動(dòng)者也大有所在。不過(guò)，對(duì)于多數(shù)研究人員來(lái)說(shuō)“有心沒(méi)膽，沒(méi)有合適的跳槽地”。少數(shù)綜合能力突出的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、明星分析師，則仍然能夠找到更為理想的工作機(jī)會(huì)，因此，此類(lèi)研究人才跳槽的也相對(duì)更多。

細(xì)察首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、明星分析師等研究人才流動(dòng)潮，可窺見(jiàn)三個(gè)特點(diǎn)：

特點(diǎn)一：券商研究所對(duì)高級(jí)人才的競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)激烈，提升職級(jí)已成常見(jiàn)搶人方式。

2025年以來(lái)的19例案例中，15例為同業(yè)轉(zhuǎn)會(huì)，反映了券商研究所對(duì)高級(jí)人才的爭(zhēng)奪白熱化。背后原因何在？

根據(jù)券商研究所資深人士講述，隨著分倉(cāng)傭金下調(diào)帶來(lái)的研究所沖擊波日漸消化，以及AI+時(shí)代的到來(lái)，券商日漸意識(shí)到，在AI+時(shí)代，普通研究容易被機(jī)器取代，深度研究與專(zhuān)家型人才的重要性進(jìn)一步凸顯。

此外，2025年5月發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》明確，公募基金向投資者收取的管理費(fèi)用、公募基金經(jīng)理個(gè)人收入等，必須與基金產(chǎn)品收益情況高度掛鉤。這意味著未來(lái)公募基金對(duì)券商研究所的需求將更看重專(zhuān)業(yè)性與深度，經(jīng)歷過(guò)完整市場(chǎng)周期，尤其是曾精準(zhǔn)預(yù)測(cè)股市變動(dòng)的老牌專(zhuān)家型研究員，將會(huì)更受歡迎。有鑒于此，爭(zhēng)取更多高端研究人才，成為一些券商研究所努力的新目標(biāo)。

從本輪人才流動(dòng)潮可見(jiàn)，券商吸引人才的典型策略是在現(xiàn)有研究崗位基礎(chǔ)上賦予更高行政職務(wù)。例如，天風(fēng)證券原家電首席分析師孫謙加盟財(cái)通證券研究所后，同時(shí)擔(dān)任業(yè)務(wù)副所長(zhǎng)與家電首席分析師；原華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔2025年3月回歸老東家方正證券，除首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家職務(wù)外，還受聘為研究所副所長(zhǎng)。

值得注意的是，頂尖人才在中小券商間的流動(dòng)更為頻繁，且從頭部券商研究所離職者，轉(zhuǎn)入其他機(jī)構(gòu)后往往能獲得職務(wù)上的顯著提升。如中信建投策略首席分析師陳果加盟東方財(cái)富證券研究所后，即出任研究所副所長(zhǎng)兼首席策略官。

特點(diǎn)二：轉(zhuǎn)向買(mǎi)方、上市公司的首席分析師數(shù)量增多。

上述資深人士進(jìn)一步分析，如今券業(yè)普遍降薪，能給出高薪的研究所已經(jīng)不多，“高薪接盤(pán)”的機(jī)會(huì)則更多流向買(mǎi)方機(jī)構(gòu)和上市公司。

具體來(lái)看，賣(mài)方分析師轉(zhuǎn)型買(mǎi)方主要有“直接加入”與“自主創(chuàng)業(yè)”兩種路徑。

呂娟便是直接加入買(mǎi)方的典型，類(lèi)似案例還有：2024年5月，國(guó)投證券研究中心副總經(jīng)理、首席家電分析師張立聰離職后加盟安信基金，出任研究總監(jiān)；國(guó)盛證券策略首席分析師張峻曉則轉(zhuǎn)赴鵬華基金，擔(dān)任總量周期組組長(zhǎng)。

選擇自主創(chuàng)業(yè)的也非個(gè)例，除丁魯明外，2024年7月，開(kāi)源證券電子首席分析師劉翔離職后也創(chuàng)立了上海熵盈私募基金。

上市公司同樣是首席分析師轉(zhuǎn)型的重要去向。2025年4月，華恒生物公告顯示，新聘任原廣發(fā)證券發(fā)展研究中心化工組負(fù)責(zé)人、首席分析師鄧先河為公司董秘。

不過(guò)，相較于同業(yè)轉(zhuǎn)會(huì)，選擇轉(zhuǎn)向買(mǎi)方、上市公司的首席分析師總數(shù)仍不算多。

特點(diǎn)三：跨界轉(zhuǎn)行。

除上述傳統(tǒng)流向，以往少見(jiàn)的研究所人員轉(zhuǎn)型方向出現(xiàn)——部分首席分析師選擇徹底離開(kāi)金融圈，跨界方向五花八門(mén)。

前天風(fēng)證券紡織服裝首席分析師吳驍宇轉(zhuǎn)行“煨湯師”，便是典型案例。他曾透露，2018年因市場(chǎng)波動(dòng)與公司調(diào)整遭遇職業(yè)轉(zhuǎn)折，此前已有5年威士忌酒吧合伙經(jīng)營(yíng)經(jīng)歷；后基于對(duì)線下消費(fèi)的判斷，瞄準(zhǔn)“古法煨湯”這一小眾賽道，開(kāi)啟創(chuàng)業(yè)。

2024年9月，浙商證券研究所副所長(zhǎng)、大周期組組長(zhǎng)兼金屬新材料首席施毅離職，傳言其下一站將赴非洲創(chuàng)業(yè)。