21世紀經濟報道 實習生 張長榮 記者 崔文靜 北京報道   “‘并購六條’為A股并購市場開啟繁榮新階段奠定基礎。”中金公司投資銀行部并購組執行總經理康攀近日在《21世紀經濟報道》主辦的“并購破局：存量時代的投退博弈”閉門研討會的主題演講中表示。他認為，當前并購市場呈現交易模式不斷創新、科創并購持續活躍、強鏈補鏈的優質未盈利資產標的頻現等鮮明特點。隨著各類創新交易模式的不斷涌現，2025年下半年A股并購重組市場值得期待。

2024年9月，證監會發布“并購六條”，明確提出助力新質生產力發展、加大產業整合支持力度、提升監管包容度、提高支付靈活性與審核效率等要求，引發市場熱烈反響。據官方信息統計，“并購六條”發布后至2025年7月中旬，全市場新增披露重大資產重組項目已達200單。在康攀看來，除了市場活躍度提升，當前并購市場的四大特點也值得關注：

一是，交易模式不斷創新。定向可轉債、差異化定價、靈活設置業績承諾安排等創新交易方案頻現，有效滿足了不同交易方的需求，降低了并購成本，提升了交易達成的成功率；二是，科創并購活躍，戰略性新興產業成為熱點。半導體及集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等領域的并購交易層出不窮，為產業升級注入強勁動力，推動科技成果加速轉化；三是，收購優質未盈利資產的并購交易頻現。并購市場對虧損資產的接受度顯著提升，支持虧損資產采用多元化的評估方法，推動優質未盈利資產順利進入資本市場，助力提升上市公司發展潛力。

記者也觀察到，過去半年，上市公司收購市場呈現繁榮態勢。同花順iFinD數據顯示，2024年至2025年7月（截至當前）的上市公司收購交易總量超過250單，市場活躍度顯著提升。市場分析人士認為，當前上市公司收購的動因呈現多元化特征，以下三大類別值得關注：

一是，產業集團戰略整合。產業方通過收購行業龍頭上市平臺來強化自身業務布局。例如，海爾集團收購上海萊士控制權、華潤集團收購長電科技以及哈啰收購永安行等，均體現了產業集團在戰略布局上的前瞻性，通過上市公司平臺完善自身產業鏈。

二是，地方國資版圖完善。地方國資機構收購產業龍頭企業以完善其區域產業規劃，通過資本市場促進地方產業集聚發展，增強區域經濟競爭力。

三是，私募投資基金布局。私募投資基金以促進產業整合為目的收購上市公司，有望發揮其資源整合優勢、增強上市公司競爭力，如啟明創投收購天邁科技等。

康攀最后表示，總體來看，“并購六條”持續釋放政策紅利，推動A股并購市場在活躍度、模式創新與產業導向等方面實現突破。隨著政策效應進一步顯現，并購重組有望成為優化資源配置、助力實體企業提質增效的重要引擎，為資本市場高質量發展注入持久動能。