21世紀經(jīng)濟報道記者 唐婧 北京報道
中央經(jīng)濟工作會議于10日至11日在北京召開，會議總結(jié)2025年經(jīng)濟工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟形勢，部署2026年經(jīng)濟工作。
值得注意的是，會議五次提到“金融”。會議明確要“引導(dǎo)金融機構(gòu)加力支持擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域”，同時還要“繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用”“創(chuàng)新科技金融服務(wù)”并“深入推進中小金融機構(gòu)減量提質(zhì)”，為2026年金融工作指明了方向。
（資料圖）
會議指出，明年經(jīng)濟工作在政策取向上，要堅持穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，提升宏觀經(jīng)濟治理效能。會議還指出，要增強宏觀政策取向一致性和有效性。將各類經(jīng)濟政策和非經(jīng)濟政策、存量政策和增量政策納入宏觀政策取向一致性評估。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家分析師明明告訴記者，重提“跨周期調(diào)節(jié)”意味著明年的宏觀政策制定可能不會過度關(guān)注短期內(nèi)的刺激效果，而是更多著眼于“十五五”時期整體經(jīng)濟的長遠發(fā)展規(guī)劃。“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”和“增強宏觀政策取向一致性和有效性”的提法則表明，明年宏觀政策取向不僅會關(guān)注新增政策的出臺，也注重已有政策的落實落細，體現(xiàn)出對宏觀政策協(xié)同以及落地效果的重視。
財政貨幣政策繼續(xù)協(xié)同發(fā)力
會議明確，要繼續(xù)實施更加積極的財政政策。保持必要的財政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，加強財政科學(xué)管理，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，規(guī)范稅收優(yōu)惠、財政補貼政策。重視解決地方財政困難，兜牢基層“三?！钡拙€。嚴肅財經(jīng)紀律，堅持黨政機關(guān)過緊日子。
中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，會議明確“保持必要的財政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量”，與明年經(jīng)濟工作要“提質(zhì)增效”的整體基調(diào)相互呼應(yīng)。溫彬預(yù)計，在“更加積極”的財政政策取向下，2026年新增政府債務(wù)規(guī)模或進一步提升至12.5萬億元左右，以支撐廣義財政支出強度、兜牢基層“三?！钡拙€；赤字率維持在4.0%左右水平，對應(yīng)赤字規(guī)模約為5.9萬億元，較上年增加約2000億元，增加部分主要由中央承擔(dān)。
會議強調(diào)，要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制，引導(dǎo)金融機構(gòu)加力支持擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
多名受訪人士告訴記者，會議對于物價水平的關(guān)注程度顯著提升，明確提出“把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”。
值得注意的是，11月我國物價呈現(xiàn)積極變化。國家統(tǒng)計局最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）環(huán)比略降0.1%，同比上漲0.7%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續(xù)3個月保持在1%以上。受國內(nèi)部分行業(yè)供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化、國際大宗商品價格傳導(dǎo)等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）環(huán)比上漲0.1%，同比下降2.2%。
遠東資信研究院副院長、首席宏觀研究員張林認為，為促進物價合理回升，明年一季度降準降息有望再次同時落地，但下調(diào)幅度或有限，其中降息或以10BP為下調(diào)步幅，降準或以25BP為下調(diào)步幅。他的理由是，“保持必要的財政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量”的要求下，年初雙降有利于降低政府債務(wù)成本，為政府債券發(fā)行提供良好的貨幣金融環(huán)境。但考慮到央行加大國債買賣、買斷式逆回購等方式也可以替代降準進行流動性調(diào)控，且銀行存款準備金率面臨5%的隱性下限，本次會議又重提“跨周期調(diào)節(jié)”，降準降息的空間可能更受珍視。
東方金誠首席宏觀分析師王青也持有類似觀點。他向記者坦言，2026年的物價或會持續(xù)目前水平，美聯(lián)儲降息也會減輕外部因素對國內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整的掣肘，我國貨幣政策適度寬松仍有充足空間。不過，他也提醒，“十五五”期間央行致力于構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系，這意味著2026年貨幣政策不會“大放大收”，還會堅持不搞大水漫灌，且重提“跨周期調(diào)節(jié)”也意味著總量型貨幣政策工具發(fā)力可能會更加審慎。
對于“引導(dǎo)金融機構(gòu)加力支持擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域”的提法，溫彬認為，這表明結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具仍將發(fā)揮重要作用，并明確指出政策引導(dǎo)方向，即要精準滴灌“十五五”規(guī)劃建議部署的擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新等重點領(lǐng)域，以及在新舊動能轉(zhuǎn)換中可能面臨挑戰(zhàn)的中小微企業(yè)，明年相關(guān)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望再度實現(xiàn)“量增價降”。王青也認為，2026年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具會“量增價降”，且除了推動新舊增長動能轉(zhuǎn)換，助力高質(zhì)量發(fā)展外，也會起到以結(jié)構(gòu)帶總量的作用，推動整體信貸、社融增長。
三項重點任務(wù)提及“金融”
會議確定，明年經(jīng)濟工作抓好八項重點任務(wù)，“堅持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強大國內(nèi)市場”被置于首位。對此，王青認為，這意味著2026年經(jīng)濟增長將更多依靠內(nèi)需發(fā)力。
消費方面，會議提出，深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉(xiāng)居民增收計劃。擴大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給。優(yōu)化“兩新”政策實施。清理消費領(lǐng)域不合理限制措施，釋放服務(wù)消費潛力。
王青判斷，明年財政促消費資金規(guī)模會從今年3000億元上調(diào)至5000億元，支持范圍有望從耐用消費品擴大到一般消費品及服務(wù)消費，其中服務(wù)消費將成為大力提振消費的重點，生育、幼教補貼等有利于促消費的政策支持額度也將進一步上調(diào)。
投資方面，會議明確，推動投資止跌回穩(wěn)，適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模，優(yōu)化實施“兩重”項目，優(yōu)化地方政府專項債券用途管理，繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用，有效激發(fā)民間投資活力。高質(zhì)量推進城市更新。
明明認為，優(yōu)化實施“兩重”項目將進一步增強重大項目的帶動作用。通過優(yōu)化專項債用途、繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用等方式改善資金供給，加穩(wěn)市場預(yù)期，提升社會投資意愿，旨在穩(wěn)住固定資產(chǎn)投資，帶動整體投資意愿恢復(fù)?！坝行Ъぐl(fā)民間投資活力”的提法意味著，后續(xù)政策或?qū)⒃谑袌鰷嗜氲确矫孢M一步優(yōu)化政策，引導(dǎo)民間資本更多參與國企改革、科技創(chuàng)新、城市更新等領(lǐng)域。
明年經(jīng)濟工作的第二項重點任務(wù)是“堅持創(chuàng)新驅(qū)動，加緊培育壯大新動能”，其中一項工作就是要“創(chuàng)新科技金融服務(wù)”。對此，溫彬解讀稱，這是要以支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展為導(dǎo)向，構(gòu)建具有中國特色的科技金融體系，提升銀行服務(wù)科技創(chuàng)新能力，更好發(fā)揮政府投資基金作用，并暢通科技型企業(yè)直接融資渠道，形成多元、全生命周期、市場化和政策支持相結(jié)合的科技金融服務(wù)體系。
會議部署的第三項重點任務(wù)是“堅持改革攻堅，增強高質(zhì)量發(fā)展動力活力”，并要求“深入推進中小金融機構(gòu)減量提質(zhì)，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”。對此，中國社會科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任李廣子解讀稱，推進中小金融機構(gòu)減量提質(zhì)是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要組成部分，有助于提高中小金融機構(gòu)競爭力，防范化解中小金融機構(gòu)風(fēng)險。
不久前，中央金融委員會辦公室分管日常工作的副主任王江在人民日報上撰文指出，進一步優(yōu)化金融機構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施體系。持續(xù)優(yōu)化金融機構(gòu)體系，推動各類金融機構(gòu)專注主業(yè)、完善治理、錯位發(fā)展，在有效服務(wù)實體經(jīng)濟上優(yōu)勢互補、各展所長。對于中小金融機構(gòu)，他強調(diào)要穩(wěn)步有序推動中小金融機構(gòu)兼并重組、減量提質(zhì)，扎根當(dāng)?shù)亻_展特色化經(jīng)營。
具體操作層面，金融監(jiān)管總局農(nóng)村中小銀行監(jiān)管司相關(guān)負責(zé)人明確，推動農(nóng)村中小銀行兼并重組減量提質(zhì)，要通過改體制、轉(zhuǎn)機制、強管理、增動能，增強農(nóng)村金融服務(wù)適應(yīng)性和競爭力。支持配合省級黨委、政府“一省一策”推進農(nóng)信社改革。加快推動農(nóng)村中小銀行兼并重組，減少農(nóng)村中小銀行機構(gòu)數(shù)量和層級，加強集中統(tǒng)一管理，因地制宜優(yōu)化機構(gòu)布局，重塑經(jīng)營機制，促進風(fēng)險持續(xù)收斂。
