21世紀經濟報道記者 趙娜 廣州報道

12月5日，第15屆21世紀創新資本年會在廣州舉辦。本次活動由南方財經全媒體集團指導、21世紀經濟報道主辦、21世紀創投研究院提供首席智庫支持，本次活動還得到中宏保險的特別支持。

在主題為“策略演進：并購、S交易、證券投資等誰主沉浮？”的圓桌討論環節，中宏保險資產管理部高級總監、股權投資負責人洪瑤介紹了中宏保險的股權投資布局，并重點分享了對S資產配置的思考。

作為國內首家中外合資人壽保險公司，中宏保險自1996年成立以來的總資產規模已超過千億元。其自2018年開始以基金LP的身份進入股權投資市場，目前已投資30余只子基金，存量規模超過40億元，未來會持續穩健提升股權投資的占比。

中宏保險的配置策略也在過去幾年不斷演進，從最初的白馬型綜合基金，逐步開始對醫療健康、硬科技等行業專業GP進行配置，并自2024年開始新增了S基金策略。洪瑤表示，啟動S基金一方面基于其與保險資金特性的匹配度，另一方面也是對國內S市場潛力的前瞻判斷。

在資產與負債匹配方面，保險資金對安全性和穩健現金流有天然訴求。相比盲池基金，股權投資S交易大多處于投資期后段或退出期，底層資產相對明晰，部分標的甚至已進入上市退出階段，具備更好的流動性與回款節奏。“比如我們有些投資在S的份額基本上只有3-5年退出期，這既能匹配保險資金中長期資金的配置需求，又能通過挑選優質項目形成明池資產，規避盲池基金早期項目的高風險性，實現保險資金的收益與風險的再平衡。”她解釋道。

在收益結構上，S基金的“折扣收益+項目增值”特點貼近保險資金追求穩健復利的特性。通過受讓優質份額，保險資金既能在較深折扣下獲取安全墊，也能在底層資產進入成熟期后進一步分享成長收益，實現風險調整后的優秀收益表現。在洪瑤看來，這種結構相比一級基金投資更有益于保險機構在風險可控前提下實現長期價值積累。

從市場環境來角度，當前國內S基金生態正在快速成形。在LP流動性訴求增加等因素的推動下，部分份額在交易中持續呈現較高折扣，為保險資金提供了更厚安全墊和更優的進入時點。

自2024年引入S策略以來，中宏保險已完成4筆LP S份額投資。從實際表現看，S交易在一年內已實現約20%的DPI回款。“隨著國內S市場生態不斷完善，保險資金與S策略的結合必將迎來更大的空間。”洪瑤表示，這一策略將在未來的險資股權投資體系中扮演越來越重要的角色，中宏也將持續增加S策略的配置。