21世紀經濟報道 記者 崔文靜 廣州報道

“2026年經濟均衡性將顯著提升：一方面，經濟大省固定資產投資潛力釋放將帶動整體投資回升；另一方面，‘十五五’規劃建議強調提升消費率，服務類消費有望成為新增長點。”在南方財經論壇2025年會證券業分論壇上，廣發證券首席經濟學家郭磊如是表示。

12月5日至6日，以“共識的力量——創新涌動，中國資產重估”為主題的南方財經論壇2025年會在廣州召開。作為國內知名券商首席經濟學家代表，郭磊在圓桌對話中圍繞“十五五”開局之年的經濟走勢與資本市場前景分享了獨到見解。

郭磊首先分析了2026年經濟走勢。他指出，2025年GDP預計實現5%增長，但經濟結構分化明顯——出口與“兩新”領域表現強勁，其余板塊相對疲軟。

展望2026年，他認為經濟均衡性將顯著提升：一方面，經濟大省固定資產投資潛力釋放將帶動整體投資回升；另一方面，“十五五”規劃建議強調提升消費率，服務類消費有望成為新增長點。

針對A股價值重估問題，郭磊認為支撐A股進入“第二階段”的關鍵條件已經具備。他從兩方面進行了闡述：一是定價合理性，當前A股估值處于合理區間，萬得全A復合回報率與過去6年名義GDP年均復合增速5.7%相匹配；二是盈利支撐性，PPI連續兩月環比轉正，若2026年降幅收窄至-1%以內，規上工業企業盈利有望回升至6%-7%。

談及美股AI泡沫風險，郭磊提出了“敘事鏈脆弱性”和“技術革命階段論”兩大觀點。他認為，當前全球資產定價依賴于"美元信用弱化→新一輪貨幣體系與黃金定價錨+產業鏈供應鏈重塑→AI是新階段基礎設施+有色金屬是新階段原油"的敘事鏈，若2026年美元出現階段性逆轉，這一敘事鏈可能出現裂痕。同時，AI仍處于技術導入期（基礎設施與窄應用），尚未進入新場景打開、明顯影響勞動生產率的技術展開期，而當前定價已相對較為充分。

在風險預警方面，郭磊特別強調了日元套息交易逆轉風險。他指出，日元作為全球主要融出貨幣，其加息預期將推高套息成本，若套息條件變化，可能引發跨市場波動，沖擊大宗商品、另類資產及高估值股票。

“2026年是‘十五五’的開局之年，也是中國經濟從分化走向均衡、A股從估值擴張轉向盈利驅動的關鍵一年。”郭磊總結道，“投資者應關注經濟均衡性提升帶來的結構性機會，同時警惕全球金融市場的敘事鏈脆弱性風險。”