21世紀經濟報道記者 申俊涵 廣州報道

2025年，大模型、人形機器人等關鍵賽道密集突破，新一代技術范式的涌現正重塑全球創投版圖。技術浪潮不僅推動估值體系重建，也正在加速投資機構策略的迭代升級。

近日，第15屆21世紀創新資本年會在廣州舉辦。在主題為“投資轉向：股權投資迎來DeepSeek時刻”的圓桌座談中，多位行業大咖聚焦新技術周期下的市場變局，探討在科技范式切換中如何尋找到相對更具確定性的配置方向。

AI大模型重塑創投全鏈路工作流

在AI大模型等科技迅猛演進的當下，創投機構主動擁抱智能化與信息化、以技術重塑自身工作流，已經成為一種趨勢。

賦航資本合伙人狄凱指出，賦航資本雖規模不大，但每年持續投入百萬級資金用于數據、系統及研發團隊建設方面的投入。DeepSeek問世后，機構迅速完成數據庫的架構迭代，將原有結構化數據庫升級為圖數據庫，并接入飛書大模型。

上述舉措已帶來顯著效果，一方面在數據錄入環節，大語言模型的識別準確率大幅提升，幫助替代原有人力密集輸入模式，降低運營成本。另一方面，在研究輸出環節，過去依賴SQL僅能提取一些客觀的表格，但不能實現分析功能。如今隨著AI加持，案頭研究分析工作的效率得到大幅提升。

狄凱判斷，隨著AI能力持續滲透，創投行業從項目篩選、盡職調查到投后管理的全鏈路工作流，都將迎來更深層次的變革與重塑。

空天宏遠董事長禹飛也談到AI浪潮為空天宏遠業務發展帶來的影響。據了解，空天宏遠隸屬于陜西空天動力研究院，是西工大唯一控股的市場化私募平臺。

其投資聚焦三個方向，一是空天動力方面，基本圍繞渦噴、渦軸、超燃沖壓發動機、航空發動機等賽道，同時包括裝備材料等細分領域。二是圍繞早期項目，團隊圍繞西工大的“三項改革”成果，五年時間投了70多個項目，其中有多個是院士團隊項目。三是圍繞航空航天大賽道，投資商業航天、低空經濟領域的應用端項目。

面對AI浪潮，空天宏遠的變化體現在五方面，一是通過智能化軟件對盡調報告提供輔助，大幅提升行研效率；二是內部設立AI事業部，通過AI賦能完成細分賽道投研數據的中臺搭建；三是圍繞數字仿真、安全應用深度參與，并且在數據安全、飛行安全軟件方面做了大量布局投入；四是自研數字化管理系統；五是圍繞“AI+券商”的智能研報定制服務，向本土及省外券商輸出深度產業研究能力。

AI落地帶來投資機遇與策略調整

AI技術的應用落地不僅影響著創投機構內部的業務發展，也讓創投機構更加積極挖掘相關產業投資機遇。

丹麓資本正在布局AI在生物醫藥領域的投資機遇，據了解，丹麓資本總部位于廣州，機構專注生物醫藥與大健康早期風險投資，覆蓋創新藥、醫療器械、醫療服務及合成生物學等細分領域。

丹麓資本生物醫藥合伙人李潔指出，當前團隊投資策略可歸納為四條主線。第一，錨定前沿技術，堅持早期布局。緊密跟蹤全球生物醫藥前沿，重點投向基因編輯、大分子藥物、mRNA 等方向。

第二，系統挖掘“AI+硬科技+生物醫藥”的交叉賽道。團隊會重點關注如何利用大模型進行藥物設計，同時，關注生物技術向農業、寵物經濟等場景滲透帶來的增量市場。

第三，嚴肅醫療和非嚴肅醫療領域并重。在嚴肅醫療方面側重腦科學、抗衰老等產業，在非嚴肅醫療方面聚焦家用醫療場景，包括連續血糖監測、醫美、寵物健康等。

最后，李潔指出，看好中國創新藥“彎道超車”的機遇。當前生物醫藥市場主要是中美之間的競爭，中國生物醫藥企業近兩年崛起，并且在研發成本、人才效率與產業鏈配套方面優勢凸顯。預計未來五到十年，國內前沿創新藥領域將迎來非常大的發展機會。

廣州新興基金助理總經理林杰昌從母基金角度談到，AI技術發展對篩選子基金策略方面的影響。據了解，廣州新興基金成立于2017年，始終圍繞國家戰略方向與新興產業開展投資，目前累計管理政府母基金規模約100億元，已設立子基金逾百只。

今年以來，伴隨DeepSeek橫空出世及國家最新戰略部署的出臺，廣州新興基金作為母基金，在子基金遴選方面已做出相應的策略調整。首先，耐心資本導向強化，基金期限顯著拉長。

第二，隨著DeepSeek為代表的中國科技創新的崛起，廣州新興基金在篩選管理人時，標準進行了升級。現在會重點考察子基金在細分賽道的長期深耕能力、技術認知深度等。

第三，PSD策略持續深化。廣州新興基金在保持母基金（Primary）主業基礎上，穩步拓展二手份額（Secondary）與直投（Direct）業務。

在直投層面，團隊的投資會更加聚焦。原來，可能會同時覆蓋新一代信息技術、人工智能、新能源、新材料等多條賽道。今年，團隊主動收縮戰線，將70%–80%的精力與資源集中于兩、三大核心賽道，以深度替代廣度，通過極致專業化挖掘結構性機會。

科技出海與硬科技投資成主流賽道

DeepSeek等AI大模型公司的出現，代表著中國科技的明顯進步，科技出海也成為一種趨勢，獅城資本合伙人馬彥超分享了機構在把握科技出海機遇方面的經驗。

獅城資本脫胎于新加坡華僑銀行環球投資部，2003年起以自有資金做科技投資，2013 年開始成立PE基金。2019年，獅城資本正式設立，開展人民幣基金業務。獅城資本在投資過程中關注科技出海，會盡可能跟產業龍頭攜手，帶著中國的優秀科技團隊出海，幫助這些企業到海外落地。

馬彥超指出，中國跟東南亞存在明顯的代差，東南亞數字化進展比中國本土落后十年。獅城資本幫助中國科技企業出海，其實也是讓企業加入到全球供應鏈中，重塑自身盈利能力。

比如，在新能源、新材料及正極、負極等方面，中國已擁有一批全球領先的龍頭企業。在日韓及新加坡投資者看來，自身在該領域已難以追趕中國速度，因此對中國企業赴當地建廠持開放甚至歡迎態度。

由此也誕生投資機遇并形成成熟的投資路徑：以中國企業為主導，按國內成熟標準重塑海外供應鏈，既滿足當地政策與市場需求，又實現優勢產能的高效輸出。

DeepSeek等AI大模型公司的出現，意味著中國科技力量的崛起，也意味著股權投資正走向深水區。正熙資本創始合伙人蔣蘇文表示，以往，互聯網為主流投資賽道，團隊成員曾經投資不少互聯網項目，在短期內快速獲得豐厚的回報。但在未來五到十年里，這種機遇很少，團隊會更加聚焦在長坡厚雪的科技創新賽道做投資。

蔣蘇文談到正熙資本的投資策略，首先是需要扎得更深。原來投資團隊可能坐在辦公室里，通過PPT就能夠把行業的競爭格局態勢研究清楚。現在需要乘坐各種交通工具到四五線城市，實地看很多產品的生產研發。同時，團隊需要深入到最基層，跟科學家、研發團隊、高校教授去交流技術的底層原理。

第二，國家面臨大的產業結構轉型，項目投資也需要優中選優。比如正熙資本在2024年看了上千個項目，最終出手率不到1%。從過去這些年對比來看，屬于很低的出手率。

三是，無退不入，正熙資本針對每一個項目都有明確的退出路徑，堅決貫徹“以退帶投”，看重真正的可實現退出路徑。

投后層面，正熙資本也很看重對被投企業的賦能，比如業務訂單對接、上市策略指導、新一輪投資人引薦等。蔣蘇文認為，在投資轉向的大趨勢下，機構仍然堅定擁抱科技、堅定看好中國。

AI時代更需注重風險管控

隨著AI時代來臨，廣信君達律師事務所高級合伙人劉智以“安心資本的保障”為題，深入剖析投資科技企業所面臨的多維法律風險，并指出科技企業具有知識產權密集、創新快速、政策敏感等特點，認為其法律風險遠超傳統行業。

劉智律師分別從知識產權、行業合規、前沿技術研發的倫理等系統梳理了投資科技企業的關鍵風險領域：

一是，知識產權風險，尤其要注意侵犯商業秘密的刑事風險，如今年的典型案例即尊湃侵犯華為海思芯片技術商業秘密案；

二是，行業特殊合規風險，涉及經營資質缺失、數據隱私違規及政策變動；

三是，不正當競爭與反壟斷風險，在算法應用、市場地位濫用及并購申報中易觸發；

四是，跨國合規風險，包括技術出口管制與跨國訴訟爭議；

五是，前沿技術倫理風險，如基因編輯、AI等領域的研發活動可能觸碰法律與倫理紅線。

劉智律師強調，投資機構應將法律盡職調查前置并持續深化，構建全周期、專業化的風控體系，方能為“安心資本”保駕護航，實現科技投資的長期價值。