21世紀經濟報道記者賴鎮桃 深圳報道

9月2日，A股迎來全線回調日，三大股指集體收跌，三大股指中深證成指、創業板收盤時的跌幅超2%。不過，市場普遍認為這只是短暫回調，年初至今，上證指數的漲幅超15%。自7月以來，A股便走出一波強勢反彈行情，在不少機構看來，這波行情主要由流動性驅動，Wind客戶端數據顯示，8月A股日均成交額突破2萬億元，多個交易日成交額超3萬億元，較7月明顯放量。

不過，基本面尚未走向顯著拐點的背景下，投資者也對后市走勢抱有謹慎：主要靠流動性驅動的行情，能走出多遠？資金在板塊間輪動越來越快，可以如何把握配置機會？

在9月1日舉行的第22屆瑞銀證券中國A股研討會媒體分享會上，瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪向21世紀經濟報道記者分析，10月底的政治局會議或將成為A股行情的一個分水嶺，在此之前，流動性會驅動市場延續這一波增長，因為從A股歷史上看，其交易量和股市走勢是有極高關聯度的，目前觀察到，這一波流動性的熱潮里，散戶參與度還不高，更多還是以高凈值客戶、量化資金為主，但是散戶往往在股市開始上漲后3~6個月入市的，后續預計有更多散戶加入。

上半年，不少財政、貨幣政策已經前置發力，下半年還有哪些政策的接力值得關注？對此，王宗豪建議，10月底的政治局會議上，可重點留意消費、行業反內卷、房地產這幾大方向的政策信號。

自DeepSeek橫空出世，外資掀起了一股“重估中國資產”浪潮，港股作為中國資產重估的先鋒受到追捧。近期，港股進入調整期，8月，恒生指數與恒生科技指數漲幅僅為1.23%和4.06%。展望后市，王宗豪認為短期內A股有著更大的上行空間，一方面，從流動性角度看，如果更多散戶跑步進場，A股的潛力更大。另一方面，中報業績期間，港股盈利持續下修，對整體股價表現的負作用會更大一些。

在配置策略方面，王宗豪建議，港股投資者可延續杠鈴策略，A股則更建議板塊先行，其中兩大交易主線值得關注：一是“反內卷”主題，鋰礦、光伏還有化工板塊的估值偏低，后續行業持續出清、企業改善盈利，估值、股價都有望出現明顯修復；二是TMT為代表的科技板塊，從歷史上看，科技引領的上漲通常能持續一年。

不過，科技股、成長股板塊波動劇烈，板塊內分化顯著，對投資者來說如何精選個股尤為重要。在王宗豪看來，應該著重關注企業的行業地位，考慮到在科技行業，龍頭企業有著很強的規模效應，這具體體現在企業的研發能力、與客戶的議價權等。投資者可以橫向對比美國一些龍頭公司，來尋找潛在的大龍頭企業。