“預制菜大戰”愈演愈烈，九毛九（09922.HK）旗下太二酸菜魚也被卷入風暴眼。

21財經工作室觀察到，九毛九近四年股價持續走低，公司也已開啟變革求新之路。核心品牌太二酸菜魚，不僅在海外開拓門店、調整菜品結構并引入鮮活食材，九毛九集團層面還加快了預制菜布局，旗下預制太二酸菜魚已登陸山姆等渠道，售價為119.9元/份。

△太二酸菜魚已在廣州某門店擺放鮮活食材，并備注當天到店（21財經工作室江佩霞拍攝）

營收凈利潤雙降

九毛九4年蒸發超500億港元市值

九毛九，仍未走出低谷。

憑借“酸菜比魚好吃”的口號，太二酸菜魚曾助推母公司九毛九（09922.HK）上市，5年時間上演了餐飲界流量神話。

據21財經工作室統計，2021年年初，九毛九股價曾創下37.8港元/股的歷史高峰，截至2021年2月17日收盤市值高達近550億港元。

但之后幾年，九毛九股價一路下行。截至2025年9月19日收盤，九毛九報2.18港元/股，市值僅剩30億港元，距高位蒸發超520億港元（折合近480億人民幣），縮水94%。

九毛九在資本市場遭受冷遇的背后，折射出公司近年來業績表現不佳的困境。

今年上半年，處于調整轉型階段的九毛九交出了一份營收、凈利雙降的成績單。數據顯示，2025年上半年營收為27.53億元，同比下降10.1%；實現凈利潤0.61億元，同比減少16.05%。

• 百億餐飲大佬財富大跳水

隨著股價跌跌不休，九毛九創始人管毅宏的財富也隨之縮水——據《新財富》500創富榜顯示，其財富從2021年的128.2億元，到2023年降至101.1億元，2024年起已連續兩年跌出榜單。 

近期，深交所還調整了港股通標的證券名單，九毛九被調出，可謂“禍不單行”。

• 三大品牌集體失速

最新財報數據顯示，九毛九旗下三大核心品牌太二、慫火鍋、九毛九（西北菜）集體失速。

財報顯示，太二酸菜魚2025年上半年實現收入19.49億元，同比下滑13.3%，營收占比從2024年的73.4%降至70.8%。門店數由2024年6月末的612家收縮至547家，半年內凈閉店65家（不含加盟店）——這是太二酸菜魚自2019年助力母公司上市后，首次出現大規模關店。

九毛九集團另外兩大主力品牌表現同樣不如人意：慫火鍋上半年實現收入4.17億元，同比下降3.5%；而九毛九西北菜的表現則更為慘淡，上半年僅錄得收入2.26億元，同比跌幅高達22.6%。

從排隊王到多地撤店

太二酸菜魚經歷了什么

網紅終有周期，時間來到2025年，太二迎來了創立以來最嚴峻的挑戰。

公開資料顯示，太二酸菜魚曾經有很多很“狂”的店規。例如，超過4人不接待，不拼桌，不加位，不加辣，不減辣，不外賣等。太二酸菜魚曾因獨特的定位和口味，成為酸菜魚界的“天花板”，并獲得“排隊王”稱號。

2019年巔峰時期，太二酸菜魚的翻臺率高達4.9次/天，一度超過以服務著稱的海底撈，成為行業效率標桿，客單價也一度沖上80元，成為母公司九毛九集團當之無愧的“增長引擎”。然而，截至2025年中報，太二的翻臺率下跌至2.2次/天，客單價降至73元。

注：上圖所示門店數包括加盟店

昔日網紅品牌，為何近年來在大眾的視線里逐步“褪色”？

近日“太二酸菜魚為何沒人吃了”的話題沖上熱搜，不少網友質疑：“口號是活魚現做，結果6分鐘就把菜端上桌”“這到底是活魚現做，還是預制菜大顯神通？” 。

初代網紅品牌太二酸菜魚，如今不僅面臨預制魚片工藝的質疑、SKU品類單一化、品牌新鮮感消退等發展瓶頸，更被曝出在全國多地出現門店撤店現象。

據中國經營報報道，9月16日，有沈陽網友爆料稱，原本想嘗嘗太二酸菜魚，可是一查卻發現，沈陽的太二門店全都關門了。對此，太二酸菜魚客服回應稱屬實。

據上觀新聞報道，截至9月16日，上海約有50家“太二酸菜魚”，絕大部分門店顯示為正常運營，個別門店處于暫停營業狀態。

據浙江經視報道，太二酸菜魚在杭州的門店共有23家，但其中，大悅城店、萬象城店狀態為暫停營業，亞奧天地店狀態為尚未開業，還有6家門店歇業關閉。

• 太二酸菜魚爆改自救

21財經工作室注意到，太二酸菜魚在成立10周年之際給自己來了一場全面爆改。

太二酸菜魚在廣州推出5.0“鮮活模式”新店型，圍繞產品、環境、服務等維度進行系統性升級。眼下，太二母公司九毛九集團計劃將這一店型全面鋪開。

此外，據九毛九集團半年報披露，太二酸菜魚還在優化餐廳布局，謹慎開店、加快全球布局等，目前已在新加坡、馬來西亞、加拿大等國家開設門店。

九毛九也在山姆等渠道賣起預制太二酸菜魚。2025上半年，九毛九來自貨品銷售的收入，從5496萬提升至1.32億，同比大增140%，占據總收入的比重從1.8%提升至4.8%，這也是集團整體收入中唯一實現高速增長的板塊。

圖源/山姆極速達App

餐飲業開啟淘汰賽 

九毛九集團的困境并非個案，而是整個中式連鎖餐飲的一個縮影。

21財經工作室觀察發現，在餐飲價格戰愈發激烈背景下，多家餐飲上市公司發布的上半年業績數據同樣難言樂觀。

• 8月28日，有著“連鎖火鍋第一股”之稱的呷哺呷哺公布的業績顯示，2025年上半年，公司營業收入為19.42億元，同比下降18.9%。其中，呷哺呷哺業務收入為11.35億元，同比下降13.5%；湊湊業務收入為7.45億元，同比下降25.8%。
  
• A股上市的老字號餐企廣州酒家同日發布業績，2025年上半年歸母凈利潤0.39億元，同比下降33%。

不過，也有部分上市公司財報有亮點。六大上市茶飲品牌總營收突破330億元，合計凈利潤超55億元。其中，蜜雪冰城、古茗、茶百道和奈雪的茶這4家利潤增速亮眼。

殘酷的價格戰下，餐飲行業內部淘汰洗牌進一步加速。

久謙中臺數據顯示，2024年中國餐飲業閉店數攀升至409萬家，閉店率61.2%，均超2023年。天眼查數據顯示，今年上半年，國內餐飲相關企業新注冊量達到134.7萬家，而注銷、吊銷量達到105.6萬家。

開源證券分析師認為，雖然關閉的餐廳大幅增加，但新增餐企數量仍大于注銷吊銷數量，意味著市場供給仍在持續增加。預計競爭激烈下，餐飲價格戰仍將持續，“主動降價”使得餐飲企業大多進入微利時代。

面對微利時代，眾多餐飲品牌正在積極行動。在21財經工作室看來，太二酸菜魚的“爆改”模式，或許指向了一個方向：餐飲業正在從標準化、工業化回歸個性化、人性化。當消費者開始用腳投票，餐飲行業的競爭核心正在從效率轉向信任。那些能夠建立真正消費信任的品牌，才能在洗牌中存活下來。

你愛吃太二酸菜魚嗎？

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