21世紀經濟報道記者 閆碩

重整之路尚未走完，*ST長藥（長藥控股，sz300391）又涉嫌財務造假被立案，面臨強制退市風險。

日前，*ST長藥發布公告稱，公司于11月7日收到中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）下發的《立案告知書》，因公司涉嫌定期報告等財務數據虛假記載，中國證監會決定對公司立案。

若后續經中國證監會行政處罰認定的事實，觸及重大違法強制退市情形，公司股票將被實施重大違法強制退市。

受此消息的影響，11月10日和11日，*ST長藥連續兩天開盤即跌停。其中10日以20%的跌幅形成“一字板”跌停；11日跌幅達19.93%，截至當日收盤，報價2.21元/股，總市值約7.74億元。

業績承壓

*ST長藥入局醫藥行業不算太久。其前身為康躍科技，成立于2001年，2014年8月在深交所創業板上市，主營業務為內燃機零部件的研發、生產和銷售。2020年，康躍科技以14.14億元的價格，收購湖北長江星醫藥股份有限公司52.75%的股權，由此切入醫藥行業。

2022年6月，康躍科技將內燃機零部件業務整體轉讓，彼時醫藥業務最近十二個月的營收占比達65.98%，營業利潤占比更是高達151.70%，為突出公司主營業務構成及發展戰略，康躍科技更名為長江醫藥控股股份有限公司，開始聚焦醫藥行業，目前主要從事中藥飲片生產銷售，以及藥品、保健品和醫療器械批發等業務。

但是，聚焦醫藥，并未給*ST長藥帶來持續的增長。

正如*ST長藥在2025年半年報中提及的風險——醫藥產業在客戶群體、經營模式、盈利要素和風險屬性等方面與上市公司原有業務有較大差異，如果公司的管理能力和管理水平不能有效滿足標的資產相關業務的發展需要，將可能對公司醫藥業務的發展產生不利影響，從而影響上市公司的盈利水平。

截至2024年12月31日，*ST長藥歸母凈資產-4.33億元，2024年度歸母凈利潤為-6.28億元，公司經營凈現金流量連續3年負數，累計虧損數額巨大；近三年營業收入由2022年的16.15億元，2023年的11.98億元下降到2024年的1.12億元，下滑嚴重。

由于*ST長藥存在經營凈現金流量連續為負數、累計虧損數額巨大、大量債務逾期等情況，年審會計師在公司2023年度、2024年度審計報告中認為公司持續經營能力存在重大不確定性。

風險高企

今年4月，*ST長藥因“最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值”被實施退市風險警示，股票簡稱變更為*ST長藥。截至2025年三季度末，歸母凈資產進一步擴大至-6.43億元，面臨較大財務退市風險。

同時，2025年1月20日，湖北省十堰市中級人民法院（簡稱“十堰中院”）決定對*ST長藥啟動預重整。3月10日，十堰中院裁定子公司湖北長江星醫藥股份有限公司破產重整。3月27日，十堰中院裁定七家子公司長江星、長江源、長江豐、新峰制藥、長江偉創、舒惠濤、安博制藥合并重整。

5月6日，*ST長藥與多方簽署重整投資協議，其中嘉道博文以5.93億元成為其控股股東，持股比例達27.97%。目前，*ST長藥尚未進入重整期，預重整期間經多次延長，已至2026年1月20日。這一重整進程及結果均存在不確定性，如果失敗將觸發破產清算。

不僅如此，*ST長藥還面臨諸多風險。首先，*ST長藥涉訴訟、仲裁案件風險。截至10月20日，*ST長藥及子公司所涉訴訟、仲裁140起，涉案金額合計18.78億元，占公司最近一期經審計歸屬于上市公司股東的凈資產絕對值比例為434%。

而且，部分投資者也可以對*ST長藥提出索賠。綜合多位律師觀點，在2019年3月30日至2024年4月29日期間買入長藥醫藥股票，并在2024年4月29日之后賣出或仍持有的受損投資者；在2025年11月7日收盤前持有該股票的投資者，并在2025年11月7日及之后賣出或仍持有的受損投資者，可以提出索賠，索賠條件最終以法院生效判決認定為準。

其次，*ST長藥存在大額有息負債逾期風險。截至10月20日，公司存在大額有息負債11.06億元，其中逾期有息債務3.90億元。

再次，*ST長藥及下屬子公司存在被凍結賬戶風險。截至10月20日，公司及下屬子公司被凍結賬戶的賬戶余額合計607.47萬元，公司及下屬子公司已開立銀行賬戶總數為161個， 被凍結的銀行賬戶數109個，占已開立銀行賬戶總數的比例為67.70%。

此外，*ST長藥控股子公司存在大額欠稅風險。其控股子公司長江星存在未按時繳納的欠稅1.2億元，主要系長藥控股與長江星重組過程中，將長江星及其子公司從開始經營以來所有的未開票收入進行了補充申報。長江星及子公司未來可能存在因資金周轉等導致無法在稅務機關要求的期限內按時完成繳納稅款。

違規不斷

值得一提的是，*ST長藥過往也存在不少違規問題，包括未及時披露相關信息，違規對外提供擔保、違規提供財務資助等。

2023年9月，*ST長藥被中國證監會出具警示函，主要原因為未按規定及時披露相關信息。2021年5月20日至2023年5月9日期間，公司共發生25起訴訟、仲裁案件未及時披露；2023年上半年逾期債務2.04億元也未及時披露。

在違規對外提供擔保方面，2023年7月，*ST長藥控股孫公司湖北舒惠濤藥業有限公司在未經公司董事會、股東大會審議的情況下，向湖北茉莉大藥房連鎖有限公司提供關聯擔保809.20萬元，占公司最近一期經審計歸母凈資產的4.15%。2025年2月，公司最終通過關聯方債權債務轉讓方式得以解決該違規擔保問題。

而在違規提供財務資助方面，截至2023年12月31日，*ST長藥向時任董事、總經理羅明控制的湖北長江大藥房連鎖有限公司累計違規提供財務資助1.8億元，占公司最近一期經審計凈資產的92.08%。2024 年，公司通過關聯方債權債務轉讓方式解決了該筆違規財務資助問題。