21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 季媛媛 上海報(bào)道
過(guò)去十年間，中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)從最初的“技術(shù)追隨者”逐步蛻變?yōu)槿蛏茖W(xué)浪潮中的關(guān)鍵力量。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不僅為企業(yè)提供堅(jiān)實(shí)的資金支持，更是其在臨床與市場(chǎng)征途上不可或缺的引路明燈。
中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)在今年上半年迎來(lái)了兩大標(biāo)志性事件：一是三生制藥與輝瑞就PD-1/VEGF雙抗SSGJ-707達(dá)成授權(quán)協(xié)議，二是中國(guó)創(chuàng)新藥在2025年美國(guó)臨床腫瘤學(xué)會(huì)年會(huì)（ASCO）上突破多個(gè)實(shí)體瘤治療瓶頸，閃耀全場(chǎng)。這兩大事件清晰地展現(xiàn)了中國(guó)創(chuàng)新藥在全球的競(jìng)爭(zhēng)力。
此外，今年以來(lái)，隨著資金流向的轉(zhuǎn)變，政策利好也在持續(xù)釋放。科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)即將重啟，加之地方產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的加速落地，為創(chuàng)新藥領(lǐng)域一級(jí)市場(chǎng)退出機(jī)制注入了新的活力。高盛研報(bào)顯示，2025年上半年中國(guó)生物科技板塊漲幅高達(dá)78%，顯著超越全球同類指數(shù)。盡管中國(guó)生物科技公司整體市值僅為美國(guó)同行的14%-15%，但其在全球創(chuàng)新貢獻(xiàn)中的比重已接近33%，價(jià)值重估進(jìn)程剛剛啟動(dòng)。
當(dāng)前市場(chǎng)態(tài)勢(shì)表明，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥在靶點(diǎn)覆蓋和FIC數(shù)量上均有顯著提升，標(biāo)志著這些企業(yè)正步入成果豐碩的黃金時(shí)期，帶來(lái)了BD（商務(wù)拓展）質(zhì)變。
然而，在繁榮的背后，“賣青苗”的憂慮聲卻在業(yè)內(nèi)悄然流傳。這是業(yè)內(nèi)人士對(duì)臨床早期創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)讓的一種形象比喻，將早期創(chuàng)新研發(fā)成果比作“青苗”，意指國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)和藥品研發(fā)機(jī)構(gòu)在技術(shù)研究進(jìn)展到一定程度時(shí)，將現(xiàn)有開發(fā)成果轉(zhuǎn)讓給大型外資藥企。
談及這一現(xiàn)象，高特佳投資執(zhí)行合伙人王海蛟在由弗若斯特沙利文主辦的2025年第十九屆沙利文全球增長(zhǎng)、科創(chuàng)與領(lǐng)導(dǎo)力峰會(huì)暨第四屆新投資大會(huì)上對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“我的觀點(diǎn)或許相對(duì)更為樂(lè)觀。我們都清楚，在全球藥物開發(fā)領(lǐng)域，存在著一種生態(tài)鏈關(guān)系。我們可以觀察到，跨國(guó)制藥公司（MNC）的發(fā)展模式多為通過(guò)收購(gòu)來(lái)擴(kuò)充產(chǎn)品線。以跨國(guó)制藥公司為例，若其有10款暢銷藥物，其中可能有8款是收購(gòu)而來(lái)，并非自主從零開始研發(fā)。這已然成為一種行業(yè)規(guī)律。”
那么，跨國(guó)制藥公司的收購(gòu)對(duì)象是誰(shuí)呢？王海蛟指出，過(guò)去，它們從不向中國(guó)企業(yè)收購(gòu)，而是從歐洲或美國(guó)的小型biotech公司采購(gòu)。如今，中國(guó)企業(yè)融入這一生態(tài)鏈，這是值得慶幸的事情。
“跨國(guó)制藥公司的優(yōu)勢(shì)在于藥品注冊(cè)與銷售。對(duì)于生物技術(shù)公司而言，如果能夠出售研發(fā)初期的項(xiàng)目（即‘賣青苗’），資金回籠速度將會(huì)加快，進(jìn)而可以持續(xù)開展新項(xiàng)目的研發(fā)。這無(wú)疑是一種頗為成熟的商業(yè)模式。”王海蛟認(rèn)為，只要生物技術(shù)公司能夠證明其研發(fā)項(xiàng)目具有市場(chǎng)價(jià)值，能夠成功售出，就必然會(huì)吸引投資者。獲得投資后，公司便有資金將項(xiàng)目進(jìn)一步推進(jìn)。反之，若無(wú)法證明自身具備盈利能力，又怎會(huì)有人愿意投資呢？
